【国君钢铁|甬金股份】冷轧不锈钢龙头,产能扩张持续加码_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|甬金股份】冷轧不锈钢龙头,产能扩张持续加码》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。根据公司公告，2021年11月25日公司董事会审议通过了在甘肃省嘉峪关市投资新建“年加工22万吨精密不锈钢板带项目”，预计总投资12.27亿元。项目将分期建设，一期计划建设期24个月，将建成两条精密BA生产线，新增产能18万吨/年；二期计划建设期18个月，将建成一条精密超薄不锈钢生产线，新增产能4万吨/年。公司产能扩张计划持续加码，业绩或将实现更大幅度增长。维持公司2021-2023年EPS为2.58/3.68/4.79元的预测，维持目标价64.50元，维持“增持”评级。冷轧不锈钢龙头，核心竞争优势显著。公司成本优势显著，其自主设计研发的冷轧主体装备成本较外购设备低30%以上。公司管理机制优秀、周转率高、生产成本低，造就其远高于行业的ROE，盈利能力出众。我们认为随着公司新投的精密BA和超薄产品逐渐投产，盈利能力有望持续提升。进入高效扩张快车道，成长性不断凸显。未来三年随着公司在国内外的新建产能逐渐投产，其产能扩张将逐步进入高效扩张的快车道。我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，竞争优势突出，其高效扩张战略将稳步推进，行业市占率将持续攀升，成长性有望持续凸显。行业竞争格局良好，市场空间广阔。在宽幅冷轧领域，公司市占率位列第三，且细分行业已形成龙头企业错位竞争的市场格局；在精密冷轧领域，公司市占率稳居第一，而我们认为精密冷轧行业集中度仍有较大提升空间，公司市占率有望持续提升，细分行业竞争格局将持续优化，强者恒强。风险提示：新建产能投产不及预期；行业需求超预期下跌。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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