国信研究 | 研究周刊(11.22-11.28)
（以下内容从国信证券《国信研究 | 研究周刊(11.22-11.28)》研报附件原文摘录）
No.1 宏观 今年政策基调一波三折，年初偏紧；4月份后有所松动（主要体现为货币政策端），但是幅度有限；7月份后进一步松动（主要体现为财政政策端）；预计后期整体政策基调会沿着紧中趋缓的态势变化，对于地产政策的微调以及财政政策的力度加大是后期的看点；在政策支持力度边际转强的背景下，预计三大需求均有恢复性改善；2022年实际经济增长变化态势比2021年改善。 点击阅读全文 No.2 策略 10 月份国内 PPI 与 CPI 剪刀差刷新了有数据以来的历史新高，但当前时点，我们认为上游商品价格的上涨基本进入尾声，PPI 同比增速往后也有望高位回落。同时在近期经济下行过程中，消费板块景气度彰显出了一定韧性，明年在猪周期回升的驱动下，CPI 也将有所回升，进而 PPI-CPI 剪刀差将有所收窄。历史上看在 PPI-CPI 剪刀差收窄过程中，市场整体表现涨跌参半。结构上看，下游的消费、地产、医药等板块表现相对较好，具备超额收益。 点击阅读全文 No.3 社服 通过深度解析连锁消费业态的定位模式，研究不同价格定位所带来的差异化市场空间、顾客画像以及品牌经营策略，详细拆解不同价格定位品牌盈利模型后，进一步理解不同定位的品牌运营痛点，并展望品牌的未来成长路径，最终，以期能够给予投资者连锁消费业态方面的投资参考。从连锁业态品牌定位角度出发，我们依然建议从规模优势、品牌势能、颠覆创新力以及顺应时代潮流能力四个角度出发去优选标的。 点击阅读全文 No.4 银行 近期市场因房地产风险暴露产生担忧情绪，导致银行板块估值下行，但我们认为银行基本面保持稳健，资产质量问题无需过度担忧。当前不论从 PB 看还是从 PE 看，中证银行指数绝对估值和相对估值都处于历史低位，且股息率较高，银行 ETF 投资价值凸显。 点击阅读全文 No.5 有色 全球铯铷资源稀缺且集中度高，铯主要来自铯榴石矿，铷无独立矿物。铯铷应用以油气钻探为主，5G和高科技领域的发展将带来新增长点。甲酸铯是全球铯盐下游需求占比最高的产品，可工业化生产，主要用来做石油完成液，在深井开采中防止钻头溶解。硫酸铯是前景最好的催化剂，在工业硫酸的生产中使用硫酸铯可减少SO2尾气的排放。原子钟是航天领域和5G基站中是必不可少的精准时间计量工具，据统计2025年我国5G基站数量将达到800万站。此外，在磁流体发电机、离子推进器、医学、军工等领域，均有铯铷的用武之地。 点击阅读全文 No.6 化工 长期来看，低碳经济发展在压减落后产能的同时，为绿色高效的新产能提供了加速发展的机遇，包括清洁能源节能制备的制造、氢能、生物质能、光伏技术、储能等绿色科技的应用均有长期发展空间，与此相关的化工上游原材料行业在需求增长的推动下，将迎来景气向上的时机。我们看好与能耗双控和双碳政策叠加，利好的光伏、锂电产业上游的化工原材料行业的景气度。以及受双高影响，新增产能受限但需求持续改善行业的景气度。 点击阅读全文 No.7 维远股份（600955.SH) 公司是国内酚酮产业链的龙头企业之一，同是也是国内在该产业链布局最全的企业。从盈利能力、偿债能力、营运能力的角度上看，公司的财务指标均处在可比公司的前列：2021 年前三季度，公司 ROE 35.96%、ROA 27.07%、资产负债率 14.38%、流动比率 4.34、存货周转率 19.06 天都处在可比公司的最好水平。可以体现出公司一体化布局的效果，不仅具有成本优势，同时也增强抗风险能力。 点击阅读全文 No.8 安利股份(300218.SZ) 公司所处市场为 PU 合成革市场，为合成革的主流产品。PU 合成革在代替真皮、PVC 合成革方面具有显著优势。随着产品优化，公司的客户结构发生显著改善，开始快速进入国际国内头部企业的供应商名单中，典型包括苹果、Nike 等，同时在新能源整车市场中与比亚迪、小鹏等展开合作。公司当前市值对应明年的盈利预测仅 16.5 倍，成长性与估值性价比兼具。我们认为公司 2022 年在客户、产品以及盈利能力上的拐点将体现得更为清晰，并迎来连续数年的快速成长。 点击阅读全文 No.9 伯特利(603596.SH) 伯特利是国内汽车制动系统龙头企业，产品主要分为机械制动产品（盘式制动器、轻量化制动零部件）和电控制动产品两大类（电子驻车制动系统 EPB、制动防抱死系统 ABS、电子稳定控制系统 ESC、以及线控制动系统 WCBS 等）。受益于汽车智能化、轻量化的发展趋势，公司有望借助电控制动产品切入 ADAS 执行层赛道，布局轻量化零部件，拓宽公司的发展空间。 点击阅读全文 No.10 金斯瑞生物科技(01548.HK) 公司 2002 年成立于美国新泽西，植根于专有基因合成技术，通过近二十年发展成为平台化的企业，业务涵盖生命科学研究、生物医药研发外包服务、工业合成产品及细胞治疗四大领域，覆盖全球市场。生命科学服务是公司业务根基、积累技术平台和客户，为业务延伸奠定基础，生物医药研发外包是公司新的增长点，细胞治疗步入收获期。 点击阅读全文 免责声明 本小程序为国信证券股份有限公司经济研究所运营的唯一官方小程序，版权归国信证券股份有限公司（以下 简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他小程序均不是国信证券经济研究所官方小程序。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本小程序中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。本小程序中所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本小程序所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本小程序信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本小程序所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本小程序及其内容而造成的一起后果不承担任何法律责任。
No.1 宏观 今年政策基调一波三折，年初偏紧；4月份后有所松动（主要体现为货币政策端），但是幅度有限；7月份后进一步松动（主要体现为财政政策端）；预计后期整体政策基调会沿着紧中趋缓的态势变化，对于地产政策的微调以及财政政策的力度加大是后期的看点；在政策支持力度边际转强的背景下，预计三大需求均有恢复性改善；2022年实际经济增长变化态势比2021年改善。 点击阅读全文 No.2 策略 10 月份国内 PPI 与 CPI 剪刀差刷新了有数据以来的历史新高，但当前时点，我们认为上游商品价格的上涨基本进入尾声，PPI 同比增速往后也有望高位回落。同时在近期经济下行过程中，消费板块景气度彰显出了一定韧性，明年在猪周期回升的驱动下，CPI 也将有所回升，进而 PPI-CPI 剪刀差将有所收窄。历史上看在 PPI-CPI 剪刀差收窄过程中，市场整体表现涨跌参半。结构上看，下游的消费、地产、医药等板块表现相对较好，具备超额收益。 点击阅读全文 No.3 社服 通过深度解析连锁消费业态的定位模式，研究不同价格定位所带来的差异化市场空间、顾客画像以及品牌经营策略，详细拆解不同价格定位品牌盈利模型后，进一步理解不同定位的品牌运营痛点，并展望品牌的未来成长路径，最终，以期能够给予投资者连锁消费业态方面的投资参考。从连锁业态品牌定位角度出发，我们依然建议从规模优势、品牌势能、颠覆创新力以及顺应时代潮流能力四个角度出发去优选标的。 点击阅读全文 No.4 银行 近期市场因房地产风险暴露产生担忧情绪，导致银行板块估值下行，但我们认为银行基本面保持稳健，资产质量问题无需过度担忧。当前不论从 PB 看还是从 PE 看，中证银行指数绝对估值和相对估值都处于历史低位，且股息率较高，银行 ETF 投资价值凸显。 点击阅读全文 No.5 有色 全球铯铷资源稀缺且集中度高，铯主要来自铯榴石矿，铷无独立矿物。铯铷应用以油气钻探为主，5G和高科技领域的发展将带来新增长点。甲酸铯是全球铯盐下游需求占比最高的产品，可工业化生产，主要用来做石油完成液，在深井开采中防止钻头溶解。硫酸铯是前景最好的催化剂，在工业硫酸的生产中使用硫酸铯可减少SO2尾气的排放。原子钟是航天领域和5G基站中是必不可少的精准时间计量工具，据统计2025年我国5G基站数量将达到800万站。此外，在磁流体发电机、离子推进器、医学、军工等领域，均有铯铷的用武之地。 点击阅读全文 No.6 化工 长期来看，低碳经济发展在压减落后产能的同时，为绿色高效的新产能提供了加速发展的机遇，包括清洁能源节能制备的制造、氢能、生物质能、光伏技术、储能等绿色科技的应用均有长期发展空间，与此相关的化工上游原材料行业在需求增长的推动下，将迎来景气向上的时机。我们看好与能耗双控和双碳政策叠加，利好的光伏、锂电产业上游的化工原材料行业的景气度。以及受双高影响，新增产能受限但需求持续改善行业的景气度。 点击阅读全文 No.7 维远股份（600955.SH) 公司是国内酚酮产业链的龙头企业之一，同是也是国内在该产业链布局最全的企业。从盈利能力、偿债能力、营运能力的角度上看，公司的财务指标均处在可比公司的前列：2021 年前三季度，公司 ROE 35.96%、ROA 27.07%、资产负债率 14.38%、流动比率 4.34、存货周转率 19.06 天都处在可比公司的最好水平。可以体现出公司一体化布局的效果，不仅具有成本优势，同时也增强抗风险能力。 点击阅读全文 No.8 安利股份(300218.SZ) 公司所处市场为 PU 合成革市场，为合成革的主流产品。PU 合成革在代替真皮、PVC 合成革方面具有显著优势。随着产品优化，公司的客户结构发生显著改善，开始快速进入国际国内头部企业的供应商名单中，典型包括苹果、Nike 等，同时在新能源整车市场中与比亚迪、小鹏等展开合作。公司当前市值对应明年的盈利预测仅 16.5 倍，成长性与估值性价比兼具。我们认为公司 2022 年在客户、产品以及盈利能力上的拐点将体现得更为清晰，并迎来连续数年的快速成长。 点击阅读全文 No.9 伯特利(603596.SH) 伯特利是国内汽车制动系统龙头企业，产品主要分为机械制动产品（盘式制动器、轻量化制动零部件）和电控制动产品两大类（电子驻车制动系统 EPB、制动防抱死系统 ABS、电子稳定控制系统 ESC、以及线控制动系统 WCBS 等）。受益于汽车智能化、轻量化的发展趋势，公司有望借助电控制动产品切入 ADAS 执行层赛道，布局轻量化零部件，拓宽公司的发展空间。 点击阅读全文 No.10 金斯瑞生物科技(01548.HK) 公司 2002 年成立于美国新泽西，植根于专有基因合成技术，通过近二十年发展成为平台化的企业，业务涵盖生命科学研究、生物医药研发外包服务、工业合成产品及细胞治疗四大领域，覆盖全球市场。生命科学服务是公司业务根基、积累技术平台和客户，为业务延伸奠定基础，生物医药研发外包是公司新的增长点，细胞治疗步入收获期。 点击阅读全文 免责声明 本小程序为国信证券股份有限公司经济研究所运营的唯一官方小程序，版权归国信证券股份有限公司（以下 简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他小程序均不是国信证券经济研究所官方小程序。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本小程序中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。本小程序中所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本小程序所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本小程序信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本小程序所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本小程序及其内容而造成的一起后果不承担任何法律责任。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
