【浙商新材料|马金龙】基本金属底部确认,看好磁材长景气周期
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】基本金属底部确认,看好磁材长景气周期》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 投资要点 钢铁行业：成本下降，盈利大幅回升 截至11月26日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4825元/吨、4774元/吨、5100元/吨、5449元/吨、5195元/吨。周环比分别上涨2.1%、1.5%、1.1%、0.2%、1.6%。社库方面，本周社会库存1035万吨，周环比下降43.53万吨。 吨钢毛利大幅上涨。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为866元、703元、998元、782元、1162元，较上周增加334元、352元、326元、239元、386元。 短期来看，地产政策边际改善，宏观情绪有所改善。供给端企业日均铁水产量继续下降，对于原材料需求进一步压制，叠加铁矿石港口库存达1.53亿吨，成本端将继续低位。同时，企业端前期高价库存基本消化，生产成本明显降低。我们认为，目前钢铁行业基本面已经摆脱困难阶段，盈利已经出现明显改善迹象。而中长期看，目前整个产业链各个环节均有边际改善机会，即供给受限、需求复苏、成本下降。目前板块悲观情绪基本释放完毕，建议重视钢铁板块底部布局机会。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：稀土价格迎来主升浪，强烈看多稀土板块 稀土板块，本周氧化镨钕价格上涨8.7%，报价84.8万元/吨。氧化镝与上周持平，报291万元/吨；氧化铽上涨5%，报1082万元/吨。缅甸通关目前暂无物流走通，人员运输缺乏，即使未来物流走通，缅甸矿进入到国内，也只是暂时缓解当前镨钕急缺的状态，但增量有限；包头交易所结束镨钕金属的挂牌，也反应了当前现货紧缺的状况，随着产业链持续低库存及现货供应持续紧张，我们预计氧化镨钕价格中枢将继续走高； 锂板块，本周锂辉石报价2260美元/吨，较上周上涨了7.1%；氢氧化锂报价18.3万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价20.2万元/吨，涨幅0.75%。产业补库驱动锂盐价格继续上涨，未来半年我们认为锂供应紧张格局维持不变，碳酸锂价格将继续走高，但同时锂精矿价格也快速跟进，我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价先涨后跌，共下跌0.56%，收70560元/吨；SHFE铝价下跌1.28%，收18960元/吨。本周大宗商品整体先阶段性超跌反弹，周五受到南非新冠病毒变异株的影响而大跌。我们认为新的变异毒株不会改变美联储收紧货币政策的方向，但阶段性打压市场对经济的预期，对工业金属形成阶段性利空。目前电解环节处于盈亏平衡状态，铝价大幅下行风险较小。需求端关注国内地产和宏观政策触底之后向经济基本面的传导信号，预计宏观基本面即将企稳反转。从中长期看，电解铝是碳达峰最受益品种，未来供给端没有增量，下游宏观需求预期筑底，铝价成本支撑，铝行业具有长期投资价值。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。 风险提示：需求释放缓慢不及预期，原燃料价格大幅上涨，产业政策执行不及预期等。 报告正文 1 本周行情回顾 11月22日~11月26日，5个交易日上证指数上涨0.10%，深证指数上涨0.68%，创业板指数上涨1.46%。钢铁行业指数收2986.01，上涨4.04%；有色金属板块指数收6147.10，上涨6.00%。具体来看，本周钢铁板块普钢涨幅高于特钢板块，有色金属板块稀土、磁性材料和金属新材料板块涨幅居于板块前列。 估值方面，特钢估值和钢铁估值涨幅较大。2021年11月26日，申万钢铁行业指数市盈率为8.61倍，普钢和特钢细分行业估值分别为6.76倍、16.73倍，其中普钢板块涨幅较大（7.13%）；申万有色金属行业指数31.89倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为17.83、25.04、53.97、46.37倍，其中稀有金属板块（9.36%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，正海磁材（+60.88%）、中钨高新（+23.86%）、金力永磁（+21.28%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，新钢股份（6.61%）、方大特钢（6.61%）、韶钢松山（6.20%）持股排名居前，其中华菱钢铁受增持最多（0.21%）。有色金属板块30只个股受北向资金增持，其中有研新材（+1.77%）、方大炭素（+1.59%）、安泰科技（+1.18%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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