【招商军工】中国海防(600764):Q2营收快速恢复,船电平台定位有望提振估值

（以下内容从招商证券《【招商军工】中国海防(600764):Q2营收快速恢复,船电平台定位有望提振估值》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布 2020 年半年报，报告期内，公司实现营业收入 17.47 亿，同比 -9.35%；实现归母净利润 2.22 亿元，同比+1.39%；实现扣非净利润 2.07 亿元， 同比+1556.02%。每股收益（EPS）为 0.3276 元/股，本报告期比上年同期的 0.5555 元/股减少 41.03%。 评论 1、上半年疫情冲击较大，Q2 多项业务好转 报告期内，水声电子防务产品收入 69,910.20 万元，同比下降 13.50%；电子特装产品收入 56,344.50 万元， 同比下降 1%，与上期基本持平；电子信息产品收入34,414.12万元，同比上期下降20.88%；专业技术服务及其他 12,578.93 万元，同比上期增长 27.31%；尽管上半年受疫情冲击，但多项业务 Q2 出现好转，经营情况稳定。 2、加大研发投入，严格把控总营业成本 报告期内，公司销售费用 4072.02 万 元，同比减少 11.08%，主要系本期受疫情影响，大部分企业按照国家及各属地政府防疫要求全面停工停产，出行受限；管理费用13376.66万元，同比下降18.93%；研发费用 13297.45 万元，同比增长10.41%，系核心业务产品研发节奏调整，继续加大研发项目的投入；财务费用 544.53 万元，同比减少 65.22%，主要系本期存款利息收入较上年同期增幅较大；整体费用与去年同期相比减少8.20%，受营业收入总额下降影响。同时，本报告期内筹资活动产生的现金流净额大幅转正，系报告期收到募集投资资金 211,300.30 万元。 3、船舶电子上市平台，体外资产有望进一步整合 公司目前为我国中船集团电子装备与信息防务板块的上市平台，考虑到船电系统约占船舶总价值量的 20%-40%，以及我国“2025 年完成信息化，2050 年建设世界一流军队”指标，未来我国船舶信息化趋势明确。此外，公司体外对应中船电子信息化 5 大板块、12 家科研院所，相关资产有望进一步整合。 4、业绩预测 预计公司 2020/2021/2022 年净利润为 1.06/1.21/1.39 亿元，对应 PE 33/29/25 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级！ 风险提示：公司订单不及预期、资本运作不及预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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