【新时代电新 开文明团队】中环股份:业绩符合预期,看好混改带来新动能

（以下内容从新时代证券《【新时代电新 开文明团队】中环股份:业绩符合预期,看好混改带来新动能》研报附件原文摘录）
　　【电新】 中环股份：业绩符合预期，看好混改带来新动能 事件：2020H1归母净利润5.38亿元，同比+19.06%。公司发布2020年半年报：2020H1实现营收86.44亿元，同比+8.85%，归母净利润5.38亿元，同比+19.06%，扣非后归母净利润4.23亿元，同比+19.37%，经营活动净现金流10.24亿元，同比+20.14%。2020Q2实现营收41.28亿元，同比+0.22%，环比-8.61%，归母净利润2.86亿元，同比+8.13%，环比+13.34%，扣非后归母净利润2.22亿元，同比+1.44%，环比+11.04%。经营活动净现金流10.24亿元，同比+20.14%，环比+67.88%。 上半年业绩符合预期。新能源材料业务（硅片、组件）营收77.17亿元，同比+10.17%，毛利率18.01%，同比+3.1 pct。新能源业务盈利能力提升明显。半导体硅片业务营收5.96亿元，同比+5.97%，毛利率22.35%，同比-4.47 pct。 光伏：大硅片产能加速释放，组件业务全球化布局。公司2019年发布全新平台型产品G12大硅片，得到行业认可，下游应用加速。公司年中单晶硅片产能45GW，年底达52GW，预计2023年，G12总产能达到85GW。公司在电池组件持续发力，控股环晟光伏打造先进叠瓦组件平台。公司与道达尔合作，投资Sunpower拆分的全球化光伏电池与组件企业MAXEON（占比28.85%），为公司的先进制造和全球化经营打下基础。 半导体：12英寸硅片持续突破，国际销售占比快速提升。公司是国内为数不多的掌握8英寸和12英寸半导体硅片生产的企业，目前12英寸硅片大客户认证正在稳步推进，未来将填补我国在大尺寸集成电路用硅片领域的空白。公司国际业务销售占比快速提升，产品在全球前十大功率半导体客户的销售收入持续攀升 看好混带带来新动能。8月份，TCL与天津市完成中环集团混改签约。未来将全方位赋能，支持中环发展。混改落地后将大幅提升公司的市场化水平和经营效率，更好的激励体制有助于公司进一步放大技术优势、提升盈利能力。 盈利预测与评级：预计公司2020-2022年归母净利润分别为13.08、18.31、23.52亿元，同比分别增长44.8%、39.9%、28.5%，当前股价对应的PE估值分别为32.8、23.4、18.2倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示 需求不急预期、价格下跌、半导体项目及认证进展不及预期。 《业绩符合预期，看好混改带来新动能》2020-08-29

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