【国君钢铁|新钢股份】业绩符合预期,4季度产量受限产影响有限

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|新钢股份】业绩符合预期,4季度产量受限产影响有限》研报附件原文摘录）
　　投资要点 维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收854.45亿元，同比增64.55%；归母净利34.30亿元，同比增81.78%，业绩符合预期。考虑到下游需求复苏不及预期，下调其2021-23年EPS预测为1.42/1.51/1.59元（原1.55/1.60/1.69元）。参考同类公司，给予公司2021年PE 6倍进行估值，下调目标价至8.52元（原9.3元），维持“增持”评级。 四季度产量受限产政策影响有限，业绩有望稳步增长。2021年1-3季度公司钢材产量分别为231、182、257万吨，按照2021年钢材产量不超2020年进行测算，4季度公司钢材产量上限为284万吨，高于前三个季度的产量。由此来看，四季度公司钢铁业务受限产政策的影响有限，公司业绩有望稳步增长。 持续降费提效，盈利能力有望进一步提升。2021年第三季度公司期间费用率（不含研发）为0.70%，环比降0.19个百分点。其中销售费用率为0.15%，环比降0.02个百分点；管理费用率为0.43%，环比降0.17个百分点。我们认为随着公司持续降费提效，盈利能力有望进一步提升。 形成“双主业”发展格局，抗风险能力显著提升。公司在深耕钢铁主业的同时加快发展延伸加工、贸易物流、资源开发等非钢业务，并逐渐成为公司发展新动能。根据公告数据测算，2014-2020年公司钢铁、非钢业务收入复合增速分别为4.52%和40.17%，其非钢业务收入占比大幅上升。我们认为随着公司非钢业务快速发展，其抗风险能力将显著提升。 风险提示：限产政策超预期收紧；原材料价格大幅上涨。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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