【国君钢铁|方大特钢】业绩符合预期,吨毛利维持良好_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|方大特钢】业绩符合预期,吨毛利维持良好》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。公司2021年1-9月实现营业收入159.91亿元，同比升34.88%；实现归母净利润21.41亿元，同比上升43.04%。三季度单季公司业绩符合预期。维持公司2021-23年EPS为1.30/1.33/1.34元的预测，维持公司目标价11.42元，维持“增持”评级。成本优势显著，业绩稳步提升。2021年前三季度公司钢材销量分别为89、117、116万吨，吨钢毛利分别为973、1230、949元/吨，对应吨钢净利分别为621、792、573元/吨，公司盈利能力领跑行业。前三季度公司ROE达23.5%，同比上升3.5个百分点。四季度钢铁行业供需双弱，而原材料价格回调较多，我们认为四季度公司盈利能力仍将维持较好水平。调整负债结构，费用维持低位。21年三季度末公司资产负债率55.51%，较2季度下降1.41个百分点，剔除应付票据来看，公司资产负债率维持较低水平。三季度单季公司期间费用率（含研发）为2.67%，其中销售、管理、财务费用率分别为0.44%，2.68%，-0.72%，环比分别下降0.13、0.35、0.12个百分点。公司激励到位、管理优秀，我们认为公司各项费用将持续优化。公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。碳中和背景下，行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略，通过外延式并购不断输出管理，实现产能扩张与价值创造，我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。风险提示：宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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