【国君钢铁|华菱钢铁】三季度业绩符合预期,产品结构持续升级_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|华菱钢铁】三季度业绩符合预期,产品结构持续升级》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。2021年前三季度实现营收1355.2亿元，同比升63.05%；归母净利77.64亿元，同比升60.54%，业绩符合预期。维持预测21-23年EPS为1.46/1.56/1.62元。考虑限产因素影响，参考可比公司给予其21年PE6倍进行估值，下调目标价至8.76元（原13.2元），维持“增持”评级。产品结构持续升级。根据公司公告，华菱涟钢拟建设以先进钢铁材料为导向的产品结构升级项目，投资额22.54亿元、建设期15个月，预计于2023年1月投产。项目达产达效后，预计投资财务内部收益率（税后）为16.1%，投资回收期为8.3年，具有良好的经济效益。截至2021年6月底，公司品种钢销量占比55%，较16年底升23个百分点，我们认为随着公司产品结构不断升级，其品种钢占比还将继续提升，盈利能力有望进一步增强。资产负债结构不断优化，期间费用持续下降。截至2021年三季度末，公司资产负债率为54.47%，同比降4.17个百分点，公司资产负债结构持续优化。2021年1-9月，公司期间费用率1.96%，同比降2.07个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.26%、1.6%、0.1%，分别同比降1.01、0.55、0.52个百分点，公司费用率指标明显改善。行业格局向好，龙头钢企或将受益。在碳中和背景下，钢铁行业产能扩张周期已结束，行业兼并重组将加速，行业集中度将快速提升，龙头企业议价权提升和成本优势将逐渐凸显。公司作为中部龙头钢企，其管理能力出色，并持续提效降本，将有望充分受益于行业格局的优化。风险提示：制造业需求大幅下行，货币政策超预期收紧。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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