【建投点评】Conab巴西食糖估产报告的隐藏彩蛋

（以下内容从中信建投期货《【建投点评】Conab巴西食糖估产报告的隐藏彩蛋》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 本报告完成时间 | 2021年11月24日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 受原油冲高和Conab11月偏多的估产数据影响，ICE原糖昨晚涨幅明显，价格重回20美分/磅。 经过重新评估21/22年度霜冻和干旱的极端天气对于作物的影响后，巴西在本年度第三次的估产报告中再次下调21/22年甘蔗和食糖产量。报告中提到几个较为重要的信息： 1. 大豆和玉米的种植收益颇丰，巴西甘蔗面积面临进一步萎缩 尽管当前在原糖价格处于高位，制糖对于工厂有吸引力，但由于大豆和玉米等作物种植利润更加丰厚，因此巴西甘蔗种植面积有进一步减少的风险。Conab连续三次下调巴西甘蔗种植总面积，预计21/22年度巴西甘蔗总种植面积将下降 4.1%至 826万公顷。 2、霜冻和干旱的影响被重新评估，甘蔗和糖产量预估进一步下调 6.7月份的创记录的极端霜冻以及干旱天气，圣保罗等主产区甘蔗生长受到影响，Conab将21/22年度巴西甘蔗产量预估由8月的5.92亿吨下调至5.684亿吨，较20/21年度减产13.2%；将巴西全国巴西糖产量预估由8月的3690万吨下调至3393万吨，较20/21年度减产17.8%。从官方进一步下调甘蔗和食糖产量这一举措中，不难察觉到本轮极端天气对甘蔗生长的危害，明年的甘蔗和食糖产量预计也难以有明显的恢复。 3、能源需求增加，糖基无水乙醇产量增加4%，但未来玉米乙醇在能源市场的份额将更加稳固 本年度原油价格带动乙醇价格持续冲高，糖厂制醇热情极高，制糖比一度跌下40%，能源市场的火热成为原糖价格的一大支撑。 21/22榨季汽油混无水乙醇在燃料中的性价比偏高，因此21/22年度无水乙醇在甘蔗不足的情况下出现增产；在Conab最新的预估数据中，用于与汽油混合的甘蔗无水乙醇的产量预计比上一季度增长 4%，达到 96.9 亿升；甘蔗含水乙醇总产量预计为151.1亿升，同比减少26%。 玉米乙醇的总产量继续扩大，预计比上一季增加 14.9%至34.7亿升；分类别来看，无水和含水玉米乙醇均较上一年度有稳定的增长，其中无水乙醇产量9.7亿升，同比增长4.2%，含水乙醇产量25亿升，同比增长19.7% 下一季度玉米由于种植收益更好，供给充足，玉米乙醇产量预计继续增长，未来玉米乙醇在巴西能源行业的份额将逐步扩大。 这次Conab进一步下调了21/22年度巴西的产量，但是中南部13.6%的减产幅度也在市场预期中，市场已经对这份利多的报告做出了反应，预期之中的减产幅度难以带来原糖趋势上的上涨。后市的关注焦点已经转移至北半球，印度出口节奏、需求复苏情况以及能源市场的支撑力度，将成为原糖后市价格波动的关键。 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88369577 联系人：陈家谊 期货从业资格证书号：F0309092 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品事业部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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