高能环境:收购又落两子,危废产能规模进一步扩张

（以下内容从国泰君安《高能环境:收购又落两子,危废产能规模进一步扩张》研报附件原文摘录）
　　导读 公司公告收购江西鑫科80%股权及浙江嘉天禾51%股权。收购浙江嘉天禾完善废塑料回收利用领域的布局，协同效应显著。收购江西鑫科进一步扩大公司危废产能规模。 事件 高能环境公告两起收购：1）拟以9,316万元取得江西鑫科80%的股权。交易完成后，江西鑫科新建年处理31万吨危险废物的多金属综合回收生产线，其中包含10万吨电解铜及其他多金属深加工生产线。2）拟对浙江嘉天禾投资4,000万元人民币，投资完成后，公司将持有浙江嘉天禾51%股权。交易完成后，浙江嘉天禾将继续推进“年回收利用3万吨医用废塑料、4万吨医用废玻璃技改扩建项目”建设。 评论 维持“增持”评级。 我们维持对公司2021-2023年预测净利润分别为8.0、10.1、12.0亿元，对应EPS0.75、0.95、1.13元，维持目标价23.75元，维持“增持”评级。 收购浙江嘉天禾51%股权完善废塑料回收利用领域的布局，协同效应显著。 1）目标公司承诺2022-2024年实现扣非净利润不低于800、1,000、1,200万元，收购对应2022-2024年PE分别仅为9.8、7.8、6.5倍。2）浙江嘉天禾的年回收利用3万吨医用废塑料、4万吨医用废玻璃技改扩建项目目前正在推进建设。3）本次收购完善公司在废塑料回收利用领域的产业布局，该项目目前主要为输液瓶（袋）等医疗可回收物资源的综合利用，之后可为公司控股子公司杭州高能时代新材料公司提供原料来源，形成战略协同。同时可借助现有渠道开拓更多种类医疗可回收物的综合利用渠道。 收购江西鑫科80%股权进一步扩大公司危废综合利用处置规模。 1）江西鑫科正在推进年处理31万吨危废的多金属资源回收综合利用项目建设，该项目包含10万吨电解铜及其他多金属深加工生产线，批复危废HW17、HW22、HW23、HW31、HW46、HW48、HW49、HW50等8个大类。该项目已完成前期手续，目前正在开展厂区建设。2）本次收购进一步完善危废资源化业务板块的市场布局，扩大公司危废产能规模，与现有资源化项目形成产业协同和优势互补；同时新增10万吨电解铜及其他多金属深加工能力将产业延伸至危废综合利用的深加工环节，将有效提升资源化产品价值，实现产业链上下游协同，形成新的利润增长点。 重申公司推荐逻辑 碳中和加速推进大背景下，再生金属提取行业维持高景气度。作为快速扩张的再生金属行业龙头，公司危废资源化项目积极拓展驱动业绩高增长；随着运营业务占比继续提升，业绩质量进一步改善。 风险提示 项目进度低于预期、大宗商品价格剧烈波动等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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