【国君农业】行业周报:继续看好种植、养殖双链起舞
（以下内容从国泰君安《【国君农业】行业周报:继续看好种植、养殖双链起舞》研报附件原文摘录）
本报告导读 从景气的角度看好玉米，从成长的角度看好转基因，继续推荐转基因玉米种业优质赛道。生猪养殖逻辑由周期切换回成长，大市值养猪公司仍将层出不穷，长期推荐。 摘要 从景气的角度看好玉米，从成长的角度看好转基因，继续推荐转基因玉米种业优质赛道。转基因玉米放开速度有望超预期，龙头市占率将提升。以安全证书落地为核心标志，2020年是转基因玉米种子元年，如若转基因玉米种子未来落地销售，将会带来行业的重塑，核心表现为天花板的大幅上移以及行业竞争格局的洗牌。玉米景气度向好也将推升玉米种子景气。供给端，国内玉米临储库存逐年下降，目前临储库存已经回归低位，库消比降到25%左右。并且2020年玉米种植面积仍可能维持下滑造成玉米减产。需求方面，畜禽存栏提升带动玉米需求好转。玉米整体维持紧供给，价格易涨难跌。 养殖：生猪养殖逻辑由周期切换回成长，大市值养猪公司仍将层出不穷，长期推荐。1、周期驱动成为过去，后续猪价或将在高位震荡格局中开启缓慢下降通道。2、成长仍然是养殖股第一逻辑，万亿刚需+工业化红利+格局分散意味着巨大成长空间，生猪养殖仍然是不可错过的，稀缺的优质赛道，以3到5年的视角来看有望涌现多家大市值公司。3、从周期的角度继续战略布局后周期板块，景气上行将贯穿今明两年，规模养殖占比迅速提升进一步推动动保龙头公司业绩表现。 推荐2C端转型加速的品种。多家龙头公司在向下游消费延伸方面取得进一步突破，推荐圣农发展、湘佳股份、雪榕生物与天马科技；其中，圣农发展：食品收入占比快速提升，成长属性增强有望重塑估值；湘佳股份：卡位冰鲜黄鸡优质赛道，13年锻造显著领先的消费品运营优势助力成长。雪榕生物：外看工厂化金针菇整合加速，内看小包装迎放量拐点以及管理升级共同趋动公司进入新增长阶段。天马科技：饲料业务向好提供安全边际，向食品转型不断深化值得重点关注，产业链延伸或再造一个天马。 投资建议 种植链核心推荐玉米种业，选择既具备转基因技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的，推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科。长期稀缺优质成长赛道为根基，推荐生猪板块：牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生物等。推荐农业优质标杆：海大集团、生物股份。推荐农业消费品化企业：圣农发展、湘佳股份、天马科技等。 风险提示 政策风险；养殖疫病风险；自然灾害风险。 正文 1 继续看好种植、养殖双链起舞 1.1.集团化养殖持续提速，龙头企业长期竞争优势显著 生猪养殖逻辑由周期切换回成长，大市值养猪公司仍将层出不穷，长期推荐。1，周期驱动成为过去，后续猪价或将在高位震荡格局中开启缓慢下降通道。2，成长仍然是养殖股第一逻辑，万亿刚需+工业化红利+格局分散意味着巨大成长空间，生猪养殖仍然是不可错过的，稀缺的优质赛道，以3到5年的视角来看有望涌现多家大市值公司。3，从周期的角度继续战略布局后周期板块，景气上行将贯穿今明两年，规模养殖占比迅速提升进一步推动动保龙头公司业绩表现。 储量准备：总结来看，散户养殖规模持续下滑的原因主要有：1、高养殖风险，散养户风险承受能力弱。目前，尚未有疫苗的非洲猪瘟使生猪养殖成为了高风险行业，散养户防控水平底，风险承受能力弱。2、资金不足，散户无力承担高成本。目前，行业仔猪成本（约1500元/头+）和饲料成本（约3300元/吨）居高不下，但一头仔猪从补栏到出栏需要经过5个月左右，资金占用量大，很多散户无力承担如此大额的开支；未来在饲料无抗推行下，我们预计行业平均成本会在原有基础上会有所抬升，养殖对技术有了更高的要求，行业进入门槛再度提升。3、散户对行情无法预知，出栏时可能导致亏损。尽管当前猪价高升，但未来猪价是否会出现陡变难以预见。并且散户出栏批次少，极易在价格低点需要出栏，进而招致亏损。 集团化企业具有资金、成本、高抗风险能力等优势，倒逼散户退出市场；叠加非洲猪瘟对行业的深刻影响，行业门槛提升加速，不管是从当前的实质防非情况还是他山之石参考俄罗斯等国家，都意味着规模化养殖企业的红利期将加速，市占率的提升会更加明显。1）成本优势方面，规模场的聚落式养猪可以做到将生产单元、专业人才和产业环节聚集集中，导致规模养殖场防控技术水平更高，生猪上市率高，养殖成本优势明显。2）规模化企业抗风险能力高。生猪期货上市后，有助于大型规模企业打通供产销三个环节，从而有效降低公司产业链中的生产和价格的风险，提前锁定利润，公司将更加专注于猪场管理，不断降低成本。3）资金优势&技术优势。非瘟的常态化，养猪的硬性投入（洗消中心、烘干设备、隔离装置等）进一步提升，养殖的资金投入门槛再度提升。此外，在非洲猪瘟的常态下，如何防控、如何有效隔离成为高技术或者高标准化的行动指令，养殖规模化集团凭借人才优势掌握核心技术，更好有效扩张。从2020Q1上市公司披露的公告来看，行业龙头能繁增速明显高于行业平均水平，龙头的养殖成本与行业平均水平也是进一步拉大，优势更为明显。 规模企业凭借资金优势&技术优势，加快产能的快速扩张。同时，防非带来的门槛提升，意味着龙头企业的成本优势进一步扩大，ROE水平也将相应提升，龙头公司基于DDM模型测算的公司价值相对当前股价拉开了明显空间。目前国内集团化养殖产能占比接近10%，参考俄罗斯国内发展情况，未来几年内集团化养殖产能占比有望实现快速提升；我们测算结果如下，到2024年产能占比接近30%，到2030年产能占比超过50%。 1.2. 转基因种子元年，具有竞争优势企业有望弯道超车 2020年是转基因玉米种子元年，未来将带来行业利润扩容、集中度提高。以安全证书落地为核心标志，2020年是转基因玉米种子元年，如若转基因玉米种子未来落地销售，将会带来行业的重塑，核心表现为天花板的大幅上移以及行业竞争格局的洗牌。龙头企业通过不断提升研发效率，创新突破种质资源，提升产品优势；此外通过凭借优良品种不断推海外市场，也将为在国内的产业化奠定坚实基础。我们认为，在转基因布局及关键技术环节具有卡位优势及提前布局海外市场的企业将有望实现弯道超车。 转基因玉米种子元年，玉米种子业务迎量价齐升。农业部于2019年12月30日在外界没有任何预期的前提下，公告拟批准颁发玉米与大豆的转基因生物安全证书，又于6月23号对71个品种拟批准颁发农业转基因生物安全证书。伴随政府一系列行为表现，转基因放开确定性增强。一旦转基因放开，以美国定价模式来看，使用转基因和不使用该技术的效益差值，平均分配给种植户、种子公司和中间流通环节，以我们测算，单亩转基因玉米后增加效益为120元，也就意味着种子公司单亩的利润提升空间可以达到20元。但考虑到国内种子有经销体系，我们保守给种子出厂价20%提价，市场利润空间达到60亿元。此外对于上市公司来讲，转基因放开之前，上市公司无法参与东北市场，放开后，东北市场就变更为有效市场，因此有效市场从之前的14亿元变更为60亿元，扩容4倍。 转基因加快行业格局重塑，龙头市占率将得到大幅提升。参考海外种业发展历史，孟山都凭借转基因短时间内快速成为行业龙头，这容易让外行人误认为转基因知识产权相对传统杂交技术具备压倒式优势，但实际上孟山都不仅转基因技术领先，其传统杂交技术通过多起并购后技术在全市场也是遥遥领先。此外，先锋公司和陶氏等巨头均具备完整的转基因和杂交技术。相反，那些具备单一能力的企业最终的出路就是被巨头所并购。反观国内，本轮转基因如若放开，无技术储备的小企业会率先退出市场，单一技术领先的企业存在被收购的可能，只有综合性龙头企业才会凭借综合优势完成市占率的大幅提升，成为市场的最大赢家。 1.3.推荐2C端转型加速&顺周期品种 推荐2C端转型加速的品种。近年来生鲜电商发展迅速，近三年复合增速高达50%。2019 年生鲜电商交易额为 5449.4 亿元，同比增长43.8%。2020年受新冠疫情影响，2C端食品业务得到进一步提升。多家龙头公司在向下游消费延伸方面取得进一步突破，推荐圣农发展、湘佳股份、雪榕生物与天马科技；其中，圣农发展：食品收入占比快速提升，2C渠道业绩增长显著，2020上半年同比增长 137.40%；湘佳股份：2020年上半年冰鲜板块销售收入同比上升58.43%，卡位冰鲜鸡优质赛道，国家近日加强畜禽销售管理，未来可能逐步取消活禽市场交易，公司有望充分受益政策红利；雪榕生物：一方面产能释放市占率稳步提升叠加公司治理改善推行品牌高价小包装产品，另一方面，天气形成短期催化；天马科技：一方面饲料景气高企，另一方面公司向鳗鱼食品转型延伸，在营销和产品方面持续发力，稳步推进。 继续看好顺周期品种。畜禽盈利高景气叠加生猪存栏持续恢复，后周期行业已经启动，头部企业疫情防控能力有效提升，政府扶持更加多为，更加落地，养殖存栏（猪、禽等）有望进一步提升，从而带动养殖后周期景气度持续回升。 1.4.投资建议 种植链核心推荐玉米种业，选择既具备转基因技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的，推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科。长期稀缺优质成长赛道为根基，推荐生猪板块：牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生物等。推荐农业优质标杆：海大集团、生物股份。推荐农业消费品化企业：圣农发展、湘佳股份、天马科技等。 2 重点覆盖公司及上周行业市场表现 2.1.上周行业市场回顾 上周SW农林牧渔指数上涨1.69%至4752.68,成交额1717.30亿元。上周上证指数上涨0.68%至3,403.81，两市共成交46,012.46亿元。同时农林牧渔行业相对上证指数超额收益为1.00%。 3 重要行业与公司公告 中粮糖业：为了进一步提升公司番茄业务整体竞争力，实现公司番茄业务逐步整合，公司拟新设立全资子公司中粮屯河玛纳斯番茄制品有限公司，注册资本 5500 万元，并承接现有存续的中粮屯河糖业股份有限公司玛纳斯番茄制品分公司所有资产、负债及人员。公司注册设立全资子公司玛纳斯公司，是公司产业结构调整及战略发展需要，有利于公司进一步加强番茄业务的经营管理，降低税负，增加经济效益，提升公司盈利水平。 3.1.价格总指数 上周农产品批发价格200指数环比上升1.2%至121.85。菜价小幅上升主要由于：1）北方大部分地区仍然降雨较多，气温和降雨条件对农业生产较为不利，地产蔬菜上市收到影响，蔬菜价格仍有迎雨上涨的趋势。 2）南方受台风影响，优质蔬菜货源相对紧缺，优质蔬菜的需求旺盛，导致菜价上涨。我们预计蔬菜价格上涨是主流行情，会存在小幅震荡调整。 3.2.生猪养殖行情 生猪存栏方面，从农业农村部监测的情况看，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比增长13.1%。这是自2018年4月以来生猪存栏首次实现同比增长，也是继2020年6月能繁母猪存栏同比增长后，生猪产能恢复的又一个重要拐点。7月份，全国生猪生产继续较快恢复，能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月增长，同比增长20.3%。养猪场户补栏增养势头较好。全国31个省区市生猪存栏全部实现环比增长。 生猪价格方面，本周猪价下降至36.75元/千克。猪价下调主要原因是1）从供应端看，规模化企业月底出栏量增多，北方地区猪源南下增多，导致市场供应短期内阶段性增多。2）下游销售难度持续存在，消费持续疲软。3）新一轮中央储备冻肉在8月28日出库投放竞价交易，屠宰企业出库难度增加，压价采购意愿增加，导致猪价回落。后续猪价将受季节性因素影响小幅下滑，但长期来看，有望维持相对高位。 3.3.禽类养殖行情 本周毛鸡价格略有上升至7.53元/公斤，鸡苗价格涨至1.94元/羽。主要是由于：屠宰产能已扩张，鸡肉产品销售顺利毛鸡需求量较大，当前市场毛鸡出栏有所回升，预计短期内鸡价持续稳定，震荡调整。苗价随鸡价运行，养殖场规避十一假期出栏过后，销售加快。我们认为，由于供给增多，鸡苗价格可能仍将维持相对低位，但毛鸡价格由于屠宰场竞争收购的原因，维持相对高位。 3.4.糖行情 上周柳州白糖现货小幅上涨为5380元/吨，周环比为1.32%%。本周糖价小幅波动原因是：1）本周销售持续火热，旺季来临2）库存偏低，进口偏慢，预计9月糖价仍然存在窄幅微调情况。国际糖方面，原糖价格为12.81美分/磅，周环比为-2.29%。 3.5.玉米、大豆行情 根据7月USDA预测，全球玉米消费量小幅上涨至11.64亿吨；全球玉米期末库存较上月上升2420万吨至3.17亿吨，库存消费比为27.25%。同时，2020年玉米产量预测上调782万吨至11.71亿吨，农户种植积极性下降。 大豆方面，根据7月USDA最新预测，预测全球大豆消费量36790万吨，较上月上升434万吨；同时，预测全球大豆产量37040万吨，预测全球大豆库存上升28万吨至9536万吨，全球大豆压榨量为32008万吨，库存消费比下降至25.92%。 3.6.饲料行情 饲料价格方面，8月上旬配合饲料价小幅上涨至3.26元/公斤，肉鸡配合料小幅上涨至3.30元/公斤。 3.7.水产品行情 上周海参价格略有维持在152元/kg，扇贝价格维持在10元/kg，鲍鱼价格维持在100元/kg。 4 风险提示 政策风险。 养殖疫病风险。 自然灾害风险。 国泰君安农业团队： 分 析 师 : 钟凯锋 分 析 师：李晓渊 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。公众投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，本人、本研究小组或国泰君安证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 关注「农业凯歌」 你值得拥有
本报告导读 从景气的角度看好玉米，从成长的角度看好转基因，继续推荐转基因玉米种业优质赛道。生猪养殖逻辑由周期切换回成长，大市值养猪公司仍将层出不穷，长期推荐。 摘要 从景气的角度看好玉米，从成长的角度看好转基因，继续推荐转基因玉米种业优质赛道。转基因玉米放开速度有望超预期，龙头市占率将提升。以安全证书落地为核心标志，2020年是转基因玉米种子元年，如若转基因玉米种子未来落地销售，将会带来行业的重塑，核心表现为天花板的大幅上移以及行业竞争格局的洗牌。玉米景气度向好也将推升玉米种子景气。供给端，国内玉米临储库存逐年下降，目前临储库存已经回归低位，库消比降到25%左右。并且2020年玉米种植面积仍可能维持下滑造成玉米减产。需求方面，畜禽存栏提升带动玉米需求好转。玉米整体维持紧供给，价格易涨难跌。 养殖：生猪养殖逻辑由周期切换回成长，大市值养猪公司仍将层出不穷，长期推荐。1、周期驱动成为过去，后续猪价或将在高位震荡格局中开启缓慢下降通道。2、成长仍然是养殖股第一逻辑，万亿刚需+工业化红利+格局分散意味着巨大成长空间，生猪养殖仍然是不可错过的，稀缺的优质赛道，以3到5年的视角来看有望涌现多家大市值公司。3、从周期的角度继续战略布局后周期板块，景气上行将贯穿今明两年，规模养殖占比迅速提升进一步推动动保龙头公司业绩表现。 推荐2C端转型加速的品种。多家龙头公司在向下游消费延伸方面取得进一步突破，推荐圣农发展、湘佳股份、雪榕生物与天马科技；其中，圣农发展：食品收入占比快速提升，成长属性增强有望重塑估值；湘佳股份：卡位冰鲜黄鸡优质赛道，13年锻造显著领先的消费品运营优势助力成长。雪榕生物：外看工厂化金针菇整合加速，内看小包装迎放量拐点以及管理升级共同趋动公司进入新增长阶段。天马科技：饲料业务向好提供安全边际，向食品转型不断深化值得重点关注，产业链延伸或再造一个天马。 投资建议 种植链核心推荐玉米种业，选择既具备转基因技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的，推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科。长期稀缺优质成长赛道为根基，推荐生猪板块：牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生物等。推荐农业优质标杆：海大集团、生物股份。推荐农业消费品化企业：圣农发展、湘佳股份、天马科技等。 风险提示 政策风险；养殖疫病风险；自然灾害风险。 正文 1 继续看好种植、养殖双链起舞 1.1.集团化养殖持续提速，龙头企业长期竞争优势显著 生猪养殖逻辑由周期切换回成长，大市值养猪公司仍将层出不穷，长期推荐。1，周期驱动成为过去，后续猪价或将在高位震荡格局中开启缓慢下降通道。2，成长仍然是养殖股第一逻辑，万亿刚需+工业化红利+格局分散意味着巨大成长空间，生猪养殖仍然是不可错过的，稀缺的优质赛道，以3到5年的视角来看有望涌现多家大市值公司。3，从周期的角度继续战略布局后周期板块，景气上行将贯穿今明两年，规模养殖占比迅速提升进一步推动动保龙头公司业绩表现。 储量准备：总结来看，散户养殖规模持续下滑的原因主要有：1、高养殖风险，散养户风险承受能力弱。目前，尚未有疫苗的非洲猪瘟使生猪养殖成为了高风险行业，散养户防控水平底，风险承受能力弱。2、资金不足，散户无力承担高成本。目前，行业仔猪成本（约1500元/头+）和饲料成本（约3300元/吨）居高不下，但一头仔猪从补栏到出栏需要经过5个月左右，资金占用量大，很多散户无力承担如此大额的开支；未来在饲料无抗推行下，我们预计行业平均成本会在原有基础上会有所抬升，养殖对技术有了更高的要求，行业进入门槛再度提升。3、散户对行情无法预知，出栏时可能导致亏损。尽管当前猪价高升，但未来猪价是否会出现陡变难以预见。并且散户出栏批次少，极易在价格低点需要出栏，进而招致亏损。 集团化企业具有资金、成本、高抗风险能力等优势，倒逼散户退出市场；叠加非洲猪瘟对行业的深刻影响，行业门槛提升加速，不管是从当前的实质防非情况还是他山之石参考俄罗斯等国家，都意味着规模化养殖企业的红利期将加速，市占率的提升会更加明显。1）成本优势方面，规模场的聚落式养猪可以做到将生产单元、专业人才和产业环节聚集集中，导致规模养殖场防控技术水平更高，生猪上市率高，养殖成本优势明显。2）规模化企业抗风险能力高。生猪期货上市后，有助于大型规模企业打通供产销三个环节，从而有效降低公司产业链中的生产和价格的风险，提前锁定利润，公司将更加专注于猪场管理，不断降低成本。3）资金优势&技术优势。非瘟的常态化，养猪的硬性投入（洗消中心、烘干设备、隔离装置等）进一步提升，养殖的资金投入门槛再度提升。此外，在非洲猪瘟的常态下，如何防控、如何有效隔离成为高技术或者高标准化的行动指令，养殖规模化集团凭借人才优势掌握核心技术，更好有效扩张。从2020Q1上市公司披露的公告来看，行业龙头能繁增速明显高于行业平均水平，龙头的养殖成本与行业平均水平也是进一步拉大，优势更为明显。 规模企业凭借资金优势&技术优势，加快产能的快速扩张。同时，防非带来的门槛提升，意味着龙头企业的成本优势进一步扩大，ROE水平也将相应提升，龙头公司基于DDM模型测算的公司价值相对当前股价拉开了明显空间。目前国内集团化养殖产能占比接近10%，参考俄罗斯国内发展情况，未来几年内集团化养殖产能占比有望实现快速提升；我们测算结果如下，到2024年产能占比接近30%，到2030年产能占比超过50%。 1.2. 转基因种子元年，具有竞争优势企业有望弯道超车 2020年是转基因玉米种子元年，未来将带来行业利润扩容、集中度提高。以安全证书落地为核心标志，2020年是转基因玉米种子元年，如若转基因玉米种子未来落地销售，将会带来行业的重塑，核心表现为天花板的大幅上移以及行业竞争格局的洗牌。龙头企业通过不断提升研发效率，创新突破种质资源，提升产品优势；此外通过凭借优良品种不断推海外市场，也将为在国内的产业化奠定坚实基础。我们认为，在转基因布局及关键技术环节具有卡位优势及提前布局海外市场的企业将有望实现弯道超车。 转基因玉米种子元年，玉米种子业务迎量价齐升。农业部于2019年12月30日在外界没有任何预期的前提下，公告拟批准颁发玉米与大豆的转基因生物安全证书，又于6月23号对71个品种拟批准颁发农业转基因生物安全证书。伴随政府一系列行为表现，转基因放开确定性增强。一旦转基因放开，以美国定价模式来看，使用转基因和不使用该技术的效益差值，平均分配给种植户、种子公司和中间流通环节，以我们测算，单亩转基因玉米后增加效益为120元，也就意味着种子公司单亩的利润提升空间可以达到20元。但考虑到国内种子有经销体系，我们保守给种子出厂价20%提价，市场利润空间达到60亿元。此外对于上市公司来讲，转基因放开之前，上市公司无法参与东北市场，放开后，东北市场就变更为有效市场，因此有效市场从之前的14亿元变更为60亿元，扩容4倍。 转基因加快行业格局重塑，龙头市占率将得到大幅提升。参考海外种业发展历史，孟山都凭借转基因短时间内快速成为行业龙头，这容易让外行人误认为转基因知识产权相对传统杂交技术具备压倒式优势，但实际上孟山都不仅转基因技术领先，其传统杂交技术通过多起并购后技术在全市场也是遥遥领先。此外，先锋公司和陶氏等巨头均具备完整的转基因和杂交技术。相反，那些具备单一能力的企业最终的出路就是被巨头所并购。反观国内，本轮转基因如若放开，无技术储备的小企业会率先退出市场，单一技术领先的企业存在被收购的可能，只有综合性龙头企业才会凭借综合优势完成市占率的大幅提升，成为市场的最大赢家。 1.3.推荐2C端转型加速&顺周期品种 推荐2C端转型加速的品种。近年来生鲜电商发展迅速，近三年复合增速高达50%。2019 年生鲜电商交易额为 5449.4 亿元，同比增长43.8%。2020年受新冠疫情影响，2C端食品业务得到进一步提升。多家龙头公司在向下游消费延伸方面取得进一步突破，推荐圣农发展、湘佳股份、雪榕生物与天马科技；其中，圣农发展：食品收入占比快速提升，2C渠道业绩增长显著，2020上半年同比增长 137.40%；湘佳股份：2020年上半年冰鲜板块销售收入同比上升58.43%，卡位冰鲜鸡优质赛道，国家近日加强畜禽销售管理，未来可能逐步取消活禽市场交易，公司有望充分受益政策红利；雪榕生物：一方面产能释放市占率稳步提升叠加公司治理改善推行品牌高价小包装产品，另一方面，天气形成短期催化；天马科技：一方面饲料景气高企，另一方面公司向鳗鱼食品转型延伸，在营销和产品方面持续发力，稳步推进。 继续看好顺周期品种。畜禽盈利高景气叠加生猪存栏持续恢复，后周期行业已经启动，头部企业疫情防控能力有效提升，政府扶持更加多为，更加落地，养殖存栏（猪、禽等）有望进一步提升，从而带动养殖后周期景气度持续回升。 1.4.投资建议 种植链核心推荐玉米种业，选择既具备转基因技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的，推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科。长期稀缺优质成长赛道为根基，推荐生猪板块：牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天康生物等。推荐农业优质标杆：海大集团、生物股份。推荐农业消费品化企业：圣农发展、湘佳股份、天马科技等。 2 重点覆盖公司及上周行业市场表现 2.1.上周行业市场回顾 上周SW农林牧渔指数上涨1.69%至4752.68,成交额1717.30亿元。上周上证指数上涨0.68%至3,403.81，两市共成交46,012.46亿元。同时农林牧渔行业相对上证指数超额收益为1.00%。 3 重要行业与公司公告 中粮糖业：为了进一步提升公司番茄业务整体竞争力，实现公司番茄业务逐步整合，公司拟新设立全资子公司中粮屯河玛纳斯番茄制品有限公司，注册资本 5500 万元，并承接现有存续的中粮屯河糖业股份有限公司玛纳斯番茄制品分公司所有资产、负债及人员。公司注册设立全资子公司玛纳斯公司，是公司产业结构调整及战略发展需要，有利于公司进一步加强番茄业务的经营管理，降低税负，增加经济效益，提升公司盈利水平。 3.1.价格总指数 上周农产品批发价格200指数环比上升1.2%至121.85。菜价小幅上升主要由于：1）北方大部分地区仍然降雨较多，气温和降雨条件对农业生产较为不利，地产蔬菜上市收到影响，蔬菜价格仍有迎雨上涨的趋势。 2）南方受台风影响，优质蔬菜货源相对紧缺，优质蔬菜的需求旺盛，导致菜价上涨。我们预计蔬菜价格上涨是主流行情，会存在小幅震荡调整。 3.2.生猪养殖行情 生猪存栏方面，从农业农村部监测的情况看，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比增长13.1%。这是自2018年4月以来生猪存栏首次实现同比增长，也是继2020年6月能繁母猪存栏同比增长后，生猪产能恢复的又一个重要拐点。7月份，全国生猪生产继续较快恢复，能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月增长，同比增长20.3%。养猪场户补栏增养势头较好。全国31个省区市生猪存栏全部实现环比增长。 生猪价格方面，本周猪价下降至36.75元/千克。猪价下调主要原因是1）从供应端看，规模化企业月底出栏量增多，北方地区猪源南下增多，导致市场供应短期内阶段性增多。2）下游销售难度持续存在，消费持续疲软。3）新一轮中央储备冻肉在8月28日出库投放竞价交易，屠宰企业出库难度增加，压价采购意愿增加，导致猪价回落。后续猪价将受季节性因素影响小幅下滑，但长期来看，有望维持相对高位。 3.3.禽类养殖行情 本周毛鸡价格略有上升至7.53元/公斤，鸡苗价格涨至1.94元/羽。主要是由于：屠宰产能已扩张，鸡肉产品销售顺利毛鸡需求量较大，当前市场毛鸡出栏有所回升，预计短期内鸡价持续稳定，震荡调整。苗价随鸡价运行，养殖场规避十一假期出栏过后，销售加快。我们认为，由于供给增多，鸡苗价格可能仍将维持相对低位，但毛鸡价格由于屠宰场竞争收购的原因，维持相对高位。 3.4.糖行情 上周柳州白糖现货小幅上涨为5380元/吨，周环比为1.32%%。本周糖价小幅波动原因是：1）本周销售持续火热，旺季来临2）库存偏低，进口偏慢，预计9月糖价仍然存在窄幅微调情况。国际糖方面，原糖价格为12.81美分/磅，周环比为-2.29%。 3.5.玉米、大豆行情 根据7月USDA预测，全球玉米消费量小幅上涨至11.64亿吨；全球玉米期末库存较上月上升2420万吨至3.17亿吨，库存消费比为27.25%。同时，2020年玉米产量预测上调782万吨至11.71亿吨，农户种植积极性下降。 大豆方面，根据7月USDA最新预测，预测全球大豆消费量36790万吨，较上月上升434万吨；同时，预测全球大豆产量37040万吨，预测全球大豆库存上升28万吨至9536万吨，全球大豆压榨量为32008万吨，库存消费比下降至25.92%。 3.6.饲料行情 饲料价格方面，8月上旬配合饲料价小幅上涨至3.26元/公斤，肉鸡配合料小幅上涨至3.30元/公斤。 3.7.水产品行情 上周海参价格略有维持在152元/kg，扇贝价格维持在10元/kg，鲍鱼价格维持在100元/kg。 4 风险提示 政策风险。 养殖疫病风险。 自然灾害风险。 国泰君安农业团队： 分 析 师 : 钟凯锋 分 析 师：李晓渊 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。公众投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，本人、本研究小组或国泰君安证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 关注「农业凯歌」 你值得拥有
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