【国信银行】招商银行中报:AUM高增,加大不良确认和处置:

（以下内容从国信证券《【国信银行】招商银行中报:AUM高增,加大不良确认和处置:》研报附件原文摘录）
　　国信证券经济研究所银行团队 分析师：王剑 S0980518070002 分析师：田维韦 S0980520030002 分析师：陈俊良 S0980519010001 01 营收增速放缓，持续大力度计提拨备 上半年实现归母净利润498亿元，同比下降1.6%，主要是继续大力度计提拨备，当期资产减值损失同比增长22.3%。上半年营收同比增长7.3%，增速较一季度和2019年均有所放缓，主要是净息差收窄带来净利息收入增速下降，上半年净息差同比收窄了20bps。资产持续扩张，上半年总资产扩张8.3%，其中贷款扩张8.0%，存款扩张12.3%。 02 二季度息差收窄幅度扩大；存款成本逐季改善 二季度净息差为2.45%，环比一季度收窄11bps，收窄幅度扩大，主要是贷款收益率下降拖累。二季度受益于存款结构改善，存款成本二季度下降了4bps。 03 二季度零售信贷资产质量有所好转，对公信贷仍面临下行风险 期末，公司不良率1.14%，较3月末提升3bps，但较年初下降了2bps。同时，关注类和逾期率都有所下降，反映了公司加大了不良确认和处置。二季度零售贷款资产开始好转，信用卡贷款、小微贷款的不良率、关注率和逾期率指标都有所好转，预计未来仍延续向好态势。疫情对部分行业的影响持续时间较长，预计对公不良处置压力将有所增加。 04 AUM高增，代销收入实现快速增长 期末零售客户AUM达到8.3万亿元，较年初增长10.3%，实现了2018年和2019年全年的增速。公司上半年手续费收入同比增长9.4%,主要是代理服务手续费实现了32%的高增。 05 投资建议 经营数据基本符合预期，考虑到公司持续大力度计提拨备，我们下调2020~2022 年净利润至947/1027/1151亿元，对应同比增速1.4%/8.4%/12.1%，摊薄EPS为3.67/3.98/4.48元，当前股价对应PE 为 10.5x/9.7x/8.6x ，PB 为 1.5x/1.4x/1.2x ，维持“增持”评级。 06 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信金融研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（金融行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（金融行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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