【国信银行】宁波银行中报:收入端维持高成长,不良安全边际仍大

（以下内容从国信证券《【国信银行】宁波银行中报:收入端维持高成长,不良安全边际仍大》研报附件原文摘录）
　　国信证券经济研究所银行团队 分析师：陈俊良 S0980519010001 分析师：王剑 S0980518070002 分析师：田维韦 S0980520030002 01 宁波银行披露2020年中报 2020年上半年归母净利润78.4亿元，同比增长14.6%，符合预期。 02 收入端维持高成长性 上半年宁波银行营业收入同比增长23.4%，维持高成长性。具体来看： 上半年日均生息资产余额同比增长21.5%，日均净息差同比下降3bps至1.78%，因此利息净收入同比增幅略低于生息资产增幅，为19.0%。上半年日均贷款余额同比增长30.5%，其中个人贷款增长相对更快一些；净息差下降主要是货币宽松使得投资类资产收益率下降较多。 上半年手续费净收入同比增长46.5%，银行卡、理财、代销等全面增长。其中银行卡手续费主要是信用卡分期；代销业务快速发展主要是宁波银行持续加大此类业务投入，为公司带来新的收入增长点。 03 成本收入比稳定，不良安全边际依然很高 宁波银行上半年的员工数量同比增长23%，与收入增幅接近，因此成本收入比大致稳定。 成本端增长较多的是资产减值损失，其中贷款减值损失同比增长36.5%，主要是因为不良生成率有所上升，今年上半年不良生成率同比上升24bps至0.81%，拨备覆盖率也有所降低。不过宁波银行的“本期计提贷款减值损失/本期新生成不良贷款”高达201%，因此公司拨备仍然是超额计提的，其在不良方面的安全边际依然非常大。 04 投资建议 宁波银行维持高成长性，但考虑到其计提超额拨备以应对潜在的疫情影响，我们调整公司2020~2022 年净利润至156亿元/182亿元/222亿元，同比增长13.0%/16.6%/22.2%；摊薄EPS2.54元/2.97元/3.64元，同比增长13.3%/16.9%/22.5%；当前股价对应的动态 PE 为 14x/12x/10x ，动态 PB 为2.1x/1.8x/1.6x ，维持“买入”评级。 05 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信金融研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（金融行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（金融行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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