晨报1123 | 环保、仕佳光子、农业

（以下内容从国泰君安《晨报1123 | 环保、仕佳光子、农业》研报附件原文摘录）
　　1123 音频： 进度条 00:00 / 07:50 后退15秒 倍速 快进15秒 【环保】垃圾焚烧和水体治理行业突破天花板 甲烷温室效应突出，减排有助实现巴黎协定温升控制目标。1）甲烷是主要的温室气体之一，温室效应强度为二氧化碳的28倍。自工业化以来，甲烷排放造成全球平均0.5摄氏度温升，温室效应显著。2）由于甲烷光氧化反应速率较快，UNEP认为甲烷减排可短期内实现巴黎协定控制全球平均气温升高的目标，将是下阶段国际间碳减排的合作重点之一。 国际间已开展协作共同推进甲烷减排，甲烷排放值逐步透明化将加速全球甲烷减排进度。1）人类活动造成全球60%的甲烷排放，其中化石燃料、农业以及垃圾填埋为主要的甲烷人为排放源。2）国际间已开展甲烷减排协作，欧盟、美国、中国等百余个国家及主体已承诺开展甲烷减排计划。3）国际甲烷监测机构设立以及IPCC更新甲烷排放指南使得全球甲烷排放量透明化，推动国内甲烷减排顶层制度设计，还将催生大量治理需求。 固废排放源治理：降低垃圾填埋甲烷释放，有望至少新增15万吨/日垃圾焚烧需求。1）垃圾填埋后厌氧发酵产生大量甲烷，这部分甲烷的减排潜力高、成本低。2）垃圾填埋也是欧盟与美国排名前三的甲烷排放源，按UNEP计划，欧盟与美国通过垃圾焚烧&填埋气发电等方式减少垃圾填埋产生的年甲烷排放148万吨、153万吨。3）我国为全球垃圾填埋甲烷排放量最高的国家，为实现甲烷减排目标，全国将减少5429万吨/年填埋量，对应新增15万吨/日垃圾焚烧产能；极限状态下，如果效仿日本、德国把填埋仅作为焚烧尾渣的处理手段，对应将增加30万吨/日垃圾焚烧产能。 水体排放源治理：水库、河道、湖泊底泥清理及藻类治理市场打开。1）水库底泥厌氧发酵造成大量甲烷排放，同时藻类&水体富营养化会进一步提升水库单位面积的甲烷排放。2）IPCC已有统计水库及河道甲烷排放量的方法学，各国也将水库及河道的甲烷排放纳入向UNFCCC提交的温室气体统计报告中。3）按照IPCC的甲烷排放系数计算，全国水库甲烷年排放量为19.26万吨，新增水库底泥清淤与藻类治理需求。大型自然水体甲烷排放虽不受约束，但排放量为水库的十倍以上，存在潜在的治理需求。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告环保《垃圾焚烧和水体治理行业突破天花板》具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【通信】仕佳光子（688313）光通信切入大年，芯片业务厚积薄发 首次覆盖,目标价18元，给予增持评级。预测2021-2023年公司归母净利润为0.38亿、1.19亿、1.88亿元，对应2021-2023年EPS为0.08元、0.26元、0.41元，考虑到IDM企业平均估值及公司未来2年高增长，给予2023年PE为43x，目标价18元。 光通信小年切入大年，芯片业务厚积薄发。2022年海外主要云厂商200G/400G需求旺盛。AWG作为主要合分波组件，100G以上模块渗透率快速提升。公司是少数批量供应数通AWG芯片厂商，有望直接受益。公司2021Q3起200G AWG开始放量。DFB激光器国产需求迫切，我国光芯片市场2025年约11亿美元，天花板还很高。公司2.5G/10G DFB芯片已通过客户认证，2021年Q3单季度DFB营收已经超过2021年上半年。芯片业务发展趋势下有望迎来业绩拐点。 IDM模式优势明显，未来成长看两大平台拓品类。公司发展历史看，凭借与中科院半导体所强强联合，以及有源、无源两大芯片平台，公司从无到有开拓出无源PLC分路器、AWG、微透镜、VOA，有源2.5G、10G、25G、CW DFB芯片产品。公司核心优势是具备全流程的工艺能力，可以较快地研发投入无源、有源新品，且IDM模式下经过盈亏平衡点后，具备较高盈利弹性，是兼具有源、无源芯片能力核心稀缺标的。 催化剂：AWG订单饱满、DFB通过客户认证。 风险提示：5G、数据中心发展不及预期、市场竞争加剧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告仕佳光子（688313）光通信切入大年，芯片业务厚积薄发 具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【农业】黄鸡产能出清加速，价格有望迎反转 事件：近期黄羽鸡价格逐级上涨，根据新牧网数据，快大鸡、中速鸡、慢速鸡分别从8月初的5元/斤、6元/斤、6.5元/斤涨至目前的6.8元/斤、7.6元/斤和9.17/斤。我们认为后续鸡价仍有望持续上涨。 商品代鸡苗持续亏损一年半，产能加速出清，黄鸡价格有望反转。供给端：2020年疫情至今，在供给过多、需求有限的情况下，黄羽鸡养殖价格维持低位，产业持续亏损，商品代鸡苗亏损时间超过一年半，从而导致行业整体出现产能加速出清。截止到11月，在产和后备父母代种鸡存栏均处于低位。其中，在产父母代种鸡存栏量为1344.35万套，比去年同期下降10.03%，处于2019年以来最低水平。后备父母代种鸡存栏903.62万套，同比-7.94%，在产父母代存栏有望在未来进一步下滑。长期产能方面，在产祖代种鸡存栏为142.29万套，月环比下降超过2%，同比下降1.39%，相较前期最高点下滑超过11%。并且后备祖代鸡存栏也位于2019年来的低位，后续祖代鸡存栏有望进一步下滑，供给压力将不断减小，行业有望持续回暖。需求端，黄羽鸡最大的消费场景是宴席、聚餐以及家庭消费等，第四季度较多的节日也会带来季节性旺季，黄鸡消费需求将迎上升，价格将逐步回暖。综合供需来看，黄鸡供给缩减，需求稳定增长，鸡价有望反转。 头部企业进一步扩大产能，推进产品结构转型升级，有望实现跨越式发展。传统的黄羽鸡养殖以小规模农户为主，销售方式以活禽为主，出于对疫情防控以及美化市容的考虑，国家出台了限制活禽交易与宰杀的政策，未来小规模散户养殖模式将逐渐向大规模的种禽培育、饲料自产、养殖基地养殖以及屠宰加工等一体化企业发展，促进行业的集中度提升。此外，产业稳步推进区域扩张，有望改变以往黄鸡销售集中于两广等南部地区的区域特征，推动产业链打破地域消费的局限，推动市场向北延伸、扩展。未来龙头公司将进一步扩大肉鸡养殖规模，乘势而上扩大产能，并加速推动产品转型升级，积极部署活禽销售转为生鲜品销售，加快产业链向食品端的延伸。 投资建议：我们认为，2022年黄鸡价格有望迎来反转，推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。 风险提示：种鸡存栏回升超预期，疫情等因素导致需求下滑。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《农业《黄鸡产能出清加速，价格有望迎反转》》具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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