【国君钢铁|三钢闽光】业绩符合预期,费用管控能力持续提升_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|三钢闽光】业绩符合预期,费用管控能力持续提升》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收486.6亿元，同比增38.3%；归母净利33.6亿元，同比增70.1%，业绩符合预期。考虑到公司Q4产量或将受限产政策影响，下调21-23年EPS为1.68/1.74/1.78元（原1.74/1.80/1.84元）。参考同类公司，给予其2021年PE6倍进行估值，下调公司目标价至10.08元（原13.92元），维持“增持”评级。盈利能力显著提升，Q4业绩须持续关注限产政策影响。2021年前三季度公司销售净利率为6.93%，同比升1.31个百分点，公司盈利能力显著提升。2021年Q3单季公司粗钢产量278.7万吨，前三季度累计粗钢产量达891.6万吨。根据21年粗钢产量不超20年的限产政策规定，我们预计公司Q4单季粗钢产量将不超245.5万吨，至少环比减33.2万吨，我们认为对于公司第四季度的业绩，还须持续关注限产政策的影响。期间费用持续改善，盈利能力有望进一步提升。根据公司公告，2021年前三季度公司期间费用率为1.48%，同比降0.4个百分点，较2021H1降0.08个百分点；其中管理费用率为0.95%，同比降0.3个百分点。我们认为随着公司费用管控能力持续提升，其盈利能力有望进一步增强。区域龙头有望受益于行业发展新周期。在碳中和背景下，钢铁行业或公司的成长逻辑已由产能扩张模式切换至个体“精细化管理降成本”的内生性成长模式。我们认为公司作为福建地区钢企龙头，仍具有进一步降本提效的潜力，公司盈利能力有望不断提升，业绩或将持续增长。风险提示：下游需求超预期下跌，限产政策超预期收紧。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）