【国君钢铁|安宁股份】盈利逐季上升,募投产能将逐渐释放

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|安宁股份】盈利逐季上升,募投产能将逐渐释放》研报附件原文摘录）
　　投资要点 维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收18.46亿，同比增长48.65%，实现归母净利润11.9亿元，同比上升128.01%，公司业绩符合预期。我们维持公司2021-2023年EPS为3.90/4.14/4.36元的预测，维持公司目标价78元，维持“增持”评级。 钛精矿供需紧平衡，公司盈利能力持续上升。2021年前三季度，钛精矿供需紧平衡，钛精矿价格同比大幅上涨。2021年前三季度，公司销售毛利率分别为74.73%、78.65%、83.57%，且钛精矿产量稳步释放，公司盈利能力逐季度上升。钛精矿下游钛白粉行业景气度持续，价格维持高位，我们预期钛精矿需求良好，价格将维持强势。 资产负债率较低，费用持续优化。公司2021年3季度末资产负债率13.54%，行业同比来看处于较低水平。公司着力控制费用，2021年前三季度销售费用率分别为2.76%、2.79%、2.73%，较20年同期下降3个百分点左右。公司管理效率稳步优化，公司费用或进一步优化。 钛资源优势明显，募投项目打开盈利空间。公司钒钛磁铁矿储量2.96亿吨，其钛矿、钒矿品味分别为12.08%（TiO2）、0.27%（V2O5），公司钒钛磁铁矿资源极具优势。公司募投项目主要用于提高自身的钒钛铁精矿产能，项目投产后，公司钒钛铁精矿产能将从160万吨/年上升至184万吨/年。同时，通过技术改造，公司采矿成本将逐渐下降，盈利能力将稳步上升。 风险提示：钒电池产业化进度不及预期；募投项目投产进度不及预期。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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