【国君钢铁|柳钢股份】业绩符合预期,产品结构持续优化
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|柳钢股份】业绩符合预期,产品结构持续优化》研报附件原文摘录）
投资要点 维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收651.08亿元，同比增75.14%，归母净利23.03亿元，同比增85.64%，公司业绩符合预期。考虑到公司增资控股广西钢铁后实现产能扩张，且产品结构不断优化，上调公司2021-2022年EPS为1.24/1.28元（原0.71/0.73元），新增2023年EPS预测为1.30元。参考同类公司给予公司2021年PE6倍进行估值，上调目标价至7.44元（原5.68元），维持“增持”评级。 上半年实现量价齐升，产品结构进一步丰富。20年底公司完成了对广西钢铁的增资控股，21年上半年公司实现量价齐升，盈利能力大幅提升。21H1公司因控股广西钢铁新增热轧、冷轧钢带产量分别为46.6、87.7万吨，其钢材总产量达622.2万吨，同比增50.2%；公司钢材平均售价同比涨36%。21H1公司销售净利率为6.64%，同比升3.28个百分点。 新产品研发力度持续加大，产品结构不断优化。2021H1公司科技研发投入15.1亿元，同比增204%，吨钢材研发投入同比增长103.16%；公司品种钢比例达63.2%，比升1.3个百分点，品种钢创效达3.64亿元。 坚持绿色发展，不断加强能源管理。2021H1公司吨钢综合能耗505.8kg标准煤，同比降34.8kg标准煤，创历史最好水平；余热余能发电占总供电量的79.61%，居行业领先水平；广西钢铁吨钢综合能耗563.4kg标准煤，并呈逐月下降趋势，其自发电率高达83.23%。我们认为在碳中和背景下，公司的绿色发展模式有利于进一步提升公司竞争力。 风险提示：下游需求超预期下跌，限产政策超预期收紧。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★
投资要点 维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收651.08亿元，同比增75.14%，归母净利23.03亿元，同比增85.64%，公司业绩符合预期。考虑到公司增资控股广西钢铁后实现产能扩张，且产品结构不断优化，上调公司2021-2022年EPS为1.24/1.28元（原0.71/0.73元），新增2023年EPS预测为1.30元。参考同类公司给予公司2021年PE6倍进行估值，上调目标价至7.44元（原5.68元），维持“增持”评级。 上半年实现量价齐升，产品结构进一步丰富。20年底公司完成了对广西钢铁的增资控股，21年上半年公司实现量价齐升，盈利能力大幅提升。21H1公司因控股广西钢铁新增热轧、冷轧钢带产量分别为46.6、87.7万吨，其钢材总产量达622.2万吨，同比增50.2%；公司钢材平均售价同比涨36%。21H1公司销售净利率为6.64%，同比升3.28个百分点。 新产品研发力度持续加大，产品结构不断优化。2021H1公司科技研发投入15.1亿元，同比增204%，吨钢材研发投入同比增长103.16%；公司品种钢比例达63.2%，比升1.3个百分点，品种钢创效达3.64亿元。 坚持绿色发展，不断加强能源管理。2021H1公司吨钢综合能耗505.8kg标准煤，同比降34.8kg标准煤，创历史最好水平；余热余能发电占总供电量的79.61%，居行业领先水平；广西钢铁吨钢综合能耗563.4kg标准煤，并呈逐月下降趋势，其自发电率高达83.23%。我们认为在碳中和背景下，公司的绿色发展模式有利于进一步提升公司竞争力。 风险提示：下游需求超预期下跌，限产政策超预期收紧。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★
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