【国君钢铁|攀钢钒钛】业绩符合预期,盈利能力持续上升_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|攀钢钒钛】业绩符合预期,盈利能力持续上升》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。2021年前三季度，公司实现营业收入109.49亿元，同比增长39.98%；实现归母净利为7.83亿元，同比增长311.49%，公司业绩符合预期。维持公司2021-2023年EPS为0.14/0.23/0.33元的预测，维持公司目标价7元，维持“增持”评级。核心产品量价齐升，盈利能力持续上升。21年前三季度，公司销售毛利率分别为13.26%、15.52%、18.82%，公司盈利能力稳步提升。根据最新数据，公司核心产品五氧化二钒价格9.5万/吨，较去年涨幅较大；钛白粉目前价格2万元/吨，较年初上涨4000元/吨，价格维持较高水平。公司已完成西昌钒制品的收购，未来公司钒板块实力将进一步上升。费用持续优化，资产负债率维持低位。2021年前三季度，公司销售费用率分别为1.86%、0.83%、0.92%，销售费用率较2020年同期下降1.5个百分点左右，公司费用持续优化。21年3季度末，公司资产负债率16.41%，资产负债率维持低位。公司严格落实降本增效措施，降本增效持续推进，我们预期公司费用将持续优化。钒价或开始长周期上行。我们预计随着钢厂限产逐步缓解，钒需求面临反弹。中长期看，十四五期间电化学储能将维持高增速，假设2025年钒电池在储能领域渗透率达15%，由此带来五氧化二钒新增需求量为4.5万吨，钒资源供给缺口隐现。公司深耕钒电池领域，充分受益于需求的爆发。我们认为随着钒电池在储能领域的稳步发展，公司业绩将稳步释放。风险提示：钒电池技术进步缓慢。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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