【天风汽车】保隆科技:盈利能力有望Q3开始加速提升
（以下内容从天风证券《【天风汽车】保隆科技:盈利能力有望Q3开始加速提升》研报附件原文摘录）
联系人：邓学、娄周鑫 事件 公司20年上半年实现营收13.82亿元，同比减少9.1%；归母净利润0.65亿元，同比增加14.9%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增加22.2%。 点评 公司20H1业绩承压。受一季度国内市场、二季度欧美市场疫情影响，20年H1公司营收同比减少9.1%至13.82亿元。毛利率31.0%，同比增加0.8个百分点。三费费用率25.4%，同比增加0.5个百分点。其中管理费用率（包含研发）同比增加0.8个百分点至15.1%。最终公司实现净利率2.9%，同比减少0.2个百分点。受益于原材料价格下降、社保减免等政府直接支持，最终公司实现归母净利润0.65亿元，同比增加14.9%。 20Q2毛利率逆市提升。20Q2公司实现营收6.10亿元，同比减少22.0%，环比减少20.9%；毛利率32.8%，同比增加4.0个百分点，环比增加3.2个百分点；三费费用率28.6%，同比增加4.1个百分点，环比增加5.8个百分点。净利率1.4%，同比保持稳定，环比减少2.8个百分点；最终实现归母净利润0.28亿元，同比增加30.7%，环比减少23.1%。 政策助推TPMS放量，携手HUF，迎行业快速增长期。政策规定2020年1月1日起，所有在产车开始实施TPMS强制安装要求。公司与TPMS全球五大供应商之一的HUF联手成立合资公司保富电子，旨在将两者全球TPMS业务优化整合。虽然上半年受疫情影响，霍富保隆和保隆霍富分别亏损约0.50亿元和0.14亿元；但长期来看，公司有望借助HUF全球化的平台，进一步扩大TPMS及其它产品的配套范围。此外，控股公司DILL（公司拥有90%股权）上半年表现良好，实现营收2.9亿元，归母净利润0.76亿元，未来有望继续增厚公司业绩。 投资建议 公司为TPMS和排气管件行业龙头，并着力拓展ADAS等汽车电子领域。在政策推动下，TPMS今明两年将迎放量期。而目前汽车行业持续回暖预期正走向兑现，公司业绩与估值有望继续修复。由于疫情影响，我们将公司20-21年归母净利润分别由2.8、3.3亿元下调至1.8、2.4亿元，对应EPS分别为1.09、1.47元/股，维持“买入”评级。 风险提示 TPMS出货量不及预期、TPMS价格下降超预期、汽车电子业务拓展不及预期、与HUF合作协同性不及预期等。 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《保隆科技（603197）：20H1盈利能力提升 Q3开始有望加速》 对外发布时间：2020年08月30日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 娄周鑫，SAC执业证书编号：S1110519020001 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员，伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济、海外车企。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，主要覆盖新能源、经销商。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，主要覆盖汽车零部件。
联系人：邓学、娄周鑫 事件 公司20年上半年实现营收13.82亿元，同比减少9.1%；归母净利润0.65亿元，同比增加14.9%；扣非归母净利润0.54亿元，同比增加22.2%。 点评 公司20H1业绩承压。受一季度国内市场、二季度欧美市场疫情影响，20年H1公司营收同比减少9.1%至13.82亿元。毛利率31.0%，同比增加0.8个百分点。三费费用率25.4%，同比增加0.5个百分点。其中管理费用率（包含研发）同比增加0.8个百分点至15.1%。最终公司实现净利率2.9%，同比减少0.2个百分点。受益于原材料价格下降、社保减免等政府直接支持，最终公司实现归母净利润0.65亿元，同比增加14.9%。 20Q2毛利率逆市提升。20Q2公司实现营收6.10亿元，同比减少22.0%，环比减少20.9%；毛利率32.8%，同比增加4.0个百分点，环比增加3.2个百分点；三费费用率28.6%，同比增加4.1个百分点，环比增加5.8个百分点。净利率1.4%，同比保持稳定，环比减少2.8个百分点；最终实现归母净利润0.28亿元，同比增加30.7%，环比减少23.1%。 政策助推TPMS放量，携手HUF，迎行业快速增长期。政策规定2020年1月1日起，所有在产车开始实施TPMS强制安装要求。公司与TPMS全球五大供应商之一的HUF联手成立合资公司保富电子，旨在将两者全球TPMS业务优化整合。虽然上半年受疫情影响，霍富保隆和保隆霍富分别亏损约0.50亿元和0.14亿元；但长期来看，公司有望借助HUF全球化的平台，进一步扩大TPMS及其它产品的配套范围。此外，控股公司DILL（公司拥有90%股权）上半年表现良好，实现营收2.9亿元，归母净利润0.76亿元，未来有望继续增厚公司业绩。 投资建议 公司为TPMS和排气管件行业龙头，并着力拓展ADAS等汽车电子领域。在政策推动下，TPMS今明两年将迎放量期。而目前汽车行业持续回暖预期正走向兑现，公司业绩与估值有望继续修复。由于疫情影响，我们将公司20-21年归母净利润分别由2.8、3.3亿元下调至1.8、2.4亿元，对应EPS分别为1.09、1.47元/股，维持“买入”评级。 风险提示 TPMS出货量不及预期、TPMS价格下降超预期、汽车电子业务拓展不及预期、与HUF合作协同性不及预期等。 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《保隆科技（603197）：20H1盈利能力提升 Q3开始有望加速》 对外发布时间：2020年08月30日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 娄周鑫，SAC执业证书编号：S1110519020001 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员，伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济、海外车企。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，主要覆盖新能源、经销商。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，主要覆盖汽车零部件。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
