招商证券基金评价 | 市场在关注哪类股票指数型产品?——另眼看季报系列之四

（以下内容从招商证券《招商证券基金评价 | 市场在关注哪类股票指数型产品?——另眼看季报系列之四》研报附件原文摘录）
　　中小盘、消费类产品资金大幅净流入 周期行业基金表现亮眼 股票指数型基金2021年三季报披露完毕，本文分析了股票指数型基金（包括ETF、普通指数型基金和增强指数型基金）三季度的整体情况，包括规模变动、资金流动、竞争格局、新发产品、交易情况、业绩表现等情况。 截至2021年三季度末，全市场股票指数型基金共1,146只，总规模已达13,859.4亿元（已剔除ETF联接基金投资ETF部分的规模），环比增长9.7%，同比增长34.8%。其中ETF共493只，总规模约8,504.7亿元；普通指数型基金共653只，总规模约5,354.7亿元。 细分类别比较：根据股票指数型基金标的指数的类别，我们将其划分为四大类：宽基、行业、主题、策略（Smart Beta）。目前市场上仍以宽基类产品数量最多、规模最大（446只，6,040.3亿元），但行业类产品的规模日益逼近，规模增速更快（389只，5,836.1亿元，规模环比增长15.9%）。 资金流动：2021年三季度，股票指数型基金净流入资金1,536.2亿元。其中，存量产品净流入资金1,318.9亿元。宽基类产品中，中小盘指数基金的资金净流入金额最大（630.5亿元）；行业类产品中，消费行业、中游制造和医药生物指数基金的资金净流入金额较大（454.4亿元、215.8亿元、175.8亿元）。 竞争格局：近年来头部公司的集中度一直相对稳定，其中华夏基金的领先优势依旧明显：三季度末股票指数型产品总规模占全市场的比重达到了14.1%。此外，招商基金、易方达基金、国泰基金、南方基金、华泰柏瑞基金、天弘基金和富国基金的股票指数型产品规模占全市场的比例均超过了5%。 新发产品：2021年三季度，新成立的股票指数型基金共134只，首次突破100只，创历史新高。整体募集规模达520.5亿元，平均募集规模为3.9亿元，为近三年最低值。行业类产品的新发数量最多，共59只；宽基类产品的募集总规模最大（195.2亿元）、平均募集规模也最大（7.0亿元）。多只科创创业50产品继续发行，科技通信行业基金多细分赛道布局。 交易表现：全市场股票ETF产品的季度日均成交额均值为8,042.2万元，同比下降26.1%，环比上升21.6%。一级分类中，整体成交最活跃的类别为宽基类产品；二级分类中，国防军工行业ETF的整体交易活跃度最高。 业绩速览：宽基类产品中，中小盘指数基金整体表现最佳；行业类产品中，周期行业基金整体表现最佳；主题类产品中，低碳环保、新能源等相关主题的基金表现较优。 *由于季报的滞后性，基于季报数据的分析仅仅反映了基金三季末时点的情况。 I 市场概况 1、总规模近1.4万亿，普通指数型产品规模增速更快 近年来，股票指数型基金的数量与规模均不断上涨。截至2021年三季度末，全市场股票指数型基金共1,146只，总规模已达13,859.4亿元（已剔除ETF联接基金投资ETF部分的规模），环比增长9.7%，同比增长34.8%。 股票指数型基金主要分为ETF产品和普通指数型产品（包括被动指数型基金、增强指数型基金和LOF）。其中，ETF产品的数量相对更少，但是规模相对更大，三季度规模增速相对较缓。截至2021年三季度末， 股票型ETF产品：共493只，总规模约8,504.7亿元；规模环比增长4.4%，同比增长26.5%； 股票型普通指数型基金：共653只，总规模约5,354.7亿元；规模环比增长19.4%，同比增长50.7%。 2、宽基类产品仍占主导，行业类产品规模高速增涨迎头赶上 根据股票指数型基金标的指数的类别，我们将其划分为四大类：宽基、行业、主题、策略（Smart Beta）。其中，行业类别又可以细分为七大类：消费行业、金融地产、医药生物、科技通信、中游制造、国防军工和周期行业，每一大类行业板块均囊括了不同的中信一级行业，分类标准如下： 消费行业：包括食品饮料、家电、农林牧渔、商贸零售、纺织服装、消费者服务、轻工制造行业等； 金融地产：包括银行、非银行金融、综合金融、房地产行业等； 医药生物：包括医药行业； 科技通信：包括电子、通信、计算机、传媒行业等； 中游制造：包括电力设备及新能源、电力及公用事业、汽车、建筑、机械、综合行业等； 国防军工：包括国防军工行业； 周期行业：包括钢铁、煤炭、有色金属、石油石化、基础化工、交通运输、建材等。 如果基金所跟踪的指数明确投资于两个或以上大类行业板块，则认为其投资范围较难界定，行业配置相对灵活，将其认定为主题型产品。 从不同类别的分布格局来看，目前市场上的股票指数型基金中，仍以宽基类产品数量最多、规模最大，但行业类产品的规模日益逼近，规模增速更快。截至2021年三季度末，各类别产品情况如下： 宽基类：共446只，总规模约6,040.3亿元，规模环比增长3.7%； 行业类：共389只，总规模约5,836.1亿元，规模环比增长15.9%； 主题类：共218只，总规模约1,465.8亿元，规模环比增长15.7%； 策略类：共93只，总规模约517.1亿元，规模环比增长2.7%。 3、资金流动：中小盘类、消费类基金资金净流入金额较高 2021年三季度，股票指数型基金净流入资金1,536.2亿元（已剔除ETF联接基金）。其中，存量产品（成立早于2021年7月1日的产品）净流入资金1,318.9亿元。 *注：由于无法准确获得基金份额的时点变动数据和对应的净值数据，本文所采用的资金净流入（流出）金额的计算方式为估算，仅供参考。资金净流入（流出）金额=季度内基金的每周单位净值的均值×（本季度末基金总份额-上季度末基金总份额） 从细分类别来看，在宽基类产品中，中小盘指数基金的资金净流入金额最大（630.5亿元），其余细分类别基金均为资金净流出；在行业类产品中，消费行业、中游制造和医药生物指数基金的资金净流入金额较大（分别为454.4亿元、215.8亿元、175.8亿元）。 在存量产品中，资金净流入金额较大的基金主要为以中证500指数为标的指数的基金、白酒基金、新能源相关主题基金（新能源车、光伏等）。（表1） 在存量产品中，资金净流出金额较大的基金主要为以沪深300指数为标的指数的基金、国防军工行业基金、周期行业基金等。（表2） 4、基金公司格局：头部集中度维持较高水平 在指数基金赛道，基金公司间的竞争渐趋白热化。从竞争格局来看，华夏基金的领先优势依旧明显：三季度末股票指数型产品总规模达1,951.5亿元，占全市场的比重达到了14.1%，较二季度末的占比（14.5%）略有下降。 此外，招商基金、易方达基金、国泰基金、南方基金、华泰柏瑞基金、天弘基金和富国基金的股票指数型产品规模占全市场的比例均超过了5%。 从基金公司规模集中度来看，近年来头部公司的集中度一直相对稳定：股票指数型基金规模排名前五的基金公司总规模占比在40-50%之间，规模排名前十的基金公司总规模占比大多在70%左右，规模排名前十五的基金公司总规模占比大多在85%左右，规模排名前二十的基金公司总规模占比大多在90%左右，头部集中度高。 2021年三季度末，头部基金公司的占比与历史情况基本保持一致。与二季度末相比，前五大公司和前二十大公司的规模占比略有下降，前十大公司和前十五大公司的规模占比略有上升，说明规模排名5-15名的基金公司的规模增长幅度相对更大。 II 新发产品概况 1、新发数量首次破百，平均募集规模创近三年新低 2021年三季度，新成立的股票指数型基金共134只，首次突破100只，创历史新高。整体募集规模达520.5亿元，平均募集规模为3.9亿元，为近三年最小值。 2、新发行业类产品数量最多，宽基类产品规模最大 近年来，随着结构性行情的突显，基金公司纷纷积极布局各个赛道，行业、主题类产品大量发行。三季度，新成立的股票指数型基金中，行业类产品的新发数量最多，共59只；宽基类产品的募集总规模最大（195.2亿元）、平均募集规模也最大（7.0亿元）。 3、热点产品：多只科创创业50产品继续发行，科技通信行业基金多细分赛道布局 三季度新成立的基金中，募集规模超过20亿元的大多为宽基类产品，其中有3只以中证科创创业50指数为标的的产品。 在2021年二季度时，9家（华夏、南方、招商、嘉实、易方达、银华、华宝、国泰、富国）基金公司纷纷发行了科创创业50 ETF。标的指数（中证科创创业50）从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。这是市场上首批同时投资于科创板和创业板的指数型产品，市场关注度较高。 三季度时，上述9家基金公司中，除了银华基金外的8家基金公司均发行了对应的科创创业50 ETF联接基金。此外，博时基金在三季度新发行了1只科创创业50 ETF；天弘基金、鹏扬基金和兴银基金均发行了以中证科创创业50指数为标的指数的普通指数型产品。 三季度募集规模最大的基金为华夏中证500指数智选（013233），该基金是一只增强指数型产品，以中证500指数为标的指数，初始募集规模近40亿元。 初始募集规模超过20亿元的产品中，仅有1只主题型产品：华夏中证内地低碳经济主题ETF（159790），该基金以中证内地低碳经济主题指数为跟踪标的，契合当前“碳中和”市场热点，受到了投资者的关注。 从细分赛道类别来看，三季度新发行的行业、主题类基金中，科技通信行业基金的新发数量最多，共22只，覆盖了半导体芯片、人工智能、VR、消费电子、动漫游戏等多个二级赛道，总募集规模约62.5亿元。新能源车主题基金和医药生物行业基金的新发数量次之，均为11只，总募集规模分别为37.4亿元和31.2亿元。 4、申报中的产品 根据证监会披露的证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示，截至2021年11月5日，仍有多只股票指数型产品处于申请审批中。其中，有一些产品覆盖了目前市场尚未布局的主题： 卫星产业主题：浦银安盛基金、富国基金、招商基金在2021年5-6月分别上报了相关主题的ETF产品，分别于2021年6月-7月被受理，目前均处于审查中； 女性消费主题：平安基金、银华基金、中银基金、华夏基金先后上报了相关主题ETF，均于2021年10月13日被受理，目前大多处于审查中；（博时基金曾于2020年6月发行了市场首只女性消费主题的主动权益产品） 成渝地区双城经济圈主题：博时基金于2021年11月1日上报了相关主题的ETF产品，已于2021年11月5日被受理。（目前市场上已有多只区域经济相关的产品，覆盖了京津冀、长三角、粤港澳大湾区、浙江、福建等多个区域主题） III 交易表现 1、季度日均成交额环比上升，超85%ETF日均成交额不足亿元 2021年三季度，全市场股票ETF产品的季度日均成交额均值为8,042.2万元，同比下降26.1%，环比上升21.6%。与二季度相比，本季度不同类别（宽基、行业、主题、策略）ETF产品的日均成交额均值均有所上升。其中，整体成交最活跃（日均成交额均值最大）的类别为宽基类产品。 从不同ETF的日均成交额来看，近半数ETF的日均成交额不足1,000万元，超过85%的ETF日均成交额小于1亿元。日均成交额超过10亿元的ETF仅8只，分别为：华夏上证50ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、国泰中证军工ETF、华宝中证全指证券ETF、易方达中证科创创业50ETF、华安创业板50ETF、华夏国证半导体芯片ETF和华夏上证科创板50ETF。 2、国防军工行业ETF整体交易最活跃 统计不同二级分类ETF中成交最活跃的产品，可以发现，国防军工行业ETF的整体交易活跃度最高，主要是由于国泰中证军工ETF的活跃交易（日均成交额超过了10亿元）。在2021年三季度： 宽基类产品中，大盘类ETF整体成交最活跃，中小盘类ETF次之； 行业类产品中，国防军工ETF整体成交最活跃，金融地产ETF和中游制造ETF次之； 主题类产品中，新能源车、新能源、大科技等主题ETF成交活跃； 策略类产品中，红利类ETF成交活跃。 下表为不同类别中，成交最活跃的产品概览： IV 业绩速览 1、周期行业基金表现亮眼 从季度收益来看，宽基类产品中，中小盘指数基金整体表现最佳；行业类产品中，周期行业基金整体表现最佳；在主题类产品中，低碳环保、新能源等相关主题的指数型基金表现较优。 *注：由于宽基类、主题类、策略类产品的细分类别所跟踪的标的指数具有较大的差异性，可比性相对较低，统计结果仅供参考。 2、跟踪同一指数的基金业绩概览 各类股票指数型基金所跟踪的标的指数各不相同，目前被超过20只基金跟踪的标的指数仅3只：沪深300、中证500、创业板指。跟踪这三大指数的基金中，季度业绩表现较优的基金如下表所示。 可以发现，这些表现较优的基金，规模均较小，大多数最新规模均在5亿元以下。相对于标的指数的表现，这些基金均产生了一定的正向超额收益。 往期回顾： 招商基金评价|今年收益50%+产品都买了什么？——另眼看季报系列之一 招商证券基金评价 | FOF基金投股票，最青睐的是谁？——另眼看季报系列之二 招商证券基金评价 | 固收+基金都在配什么？——另眼看季报系列之三 重要申明 风险提示 本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004 包羽洁 SAC职业证书编号：S1090519020002 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）