【民生金融】详细解读北京银行2020年半年报:改善存款来源,优化贷款投向

（以下内容从民生证券《【民生金融】详细解读北京银行2020年半年报:改善存款来源,优化贷款投向》研报附件原文摘录）
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·核心指标优于同业，风险抵御能力较强 二季末公司不良率较一季末提升7bp至1.54%，但仍远低于同期商业银行1.94%和城商行2.30%的不良率水平。拨备覆盖率较一季末下降10.61pct至219.95%，高于同期商业银行182.40%和城商行152.83%的平均水平，风险抵御能力依然较强。虽然逾期三个月以上贷款偏离度提升25.65pct至85.53%，但仍处于合理范围。关注类贷款占比较上年末微升2bp至1.27%，依旧处于上市银行较低水平，隐性不良贷款生成压力基本可控。 · 投资建议 公司资产质量虽有压力，但各项指标仍处于合理水平，相对同业具有优势，无需过度担心。公司努力调整资负结构，推动零售转型，资本达成规划目标。我们预测2020-2022年归母净利润增速分别为-10.71%、5.25%、7.18%。2020年BVPS为9.55元，对应PB 0.51倍，估值远低于城商行平均水平。首次覆盖，给予“推荐”评级。 · 风险提示 资产质量波动，利率中枢下降，经济复苏不及预期。 正文 一、改善存款来源，优化贷款投向 1、盈利表现与行业相当 8月27日公司发布2020年半年报：上半年公司的归母净利润同比下降10.53%，降幅和同期商业银行净利润降幅9.41%相当。根据测算，上半年归母净利润增速较一季度下降15.79pct，主要是由于拨备计提力度加大以及净息差同比贡献由正转负所致，这两个因素都是跟随行业环境同步在变化，而有效所得税率下降和生息资产规模扩张则带来的主要的正面影响。若剔除拨备计提因素，考虑公司“真实”的业绩表现，上半年营业收入和拨备前利润分别同比增长1.35%和3.52%，增速分别较一季度下降3.74pct和6.60pct，继续保持正增长。 2、主动负债占比较高，资产投放脱虚向实 根据我们测算，公司上半年净息差为1.91%，较去年全年下降约3.5bp，主要是由于生息资产收益率降幅大于计息负债成本率降幅所致。但净息差降幅远小于同期商业银行11bp和城商行9bp的下降幅度，呈现出较强的抗压性。这主要得益于公司具有较高的主动负债占比，把握住今年同业利率下行的机会，大幅减轻了负债成本。二季末公司主动负债占生息资产的比例为36.28%，继续保持在上市银行前列水平。未来负债端成本压力仍有望继续受益于同业负债成本率下行而有所减轻。同时，面对全行业贷款价格下行的压力，公司加快调整资产负债结构，压缩低收益的非贷款资产，提高收益较高的贷款占比。贷款占生息资产的比例从年初的52.35%提高到二季末的52.47%，资产进一步脱虚向实。 3、改善存款来源，优化贷款投向 公司持续优化存款贷款结构。存款来源方面，上半年公司重点拓展零售存款和长期限存款，二季末零售存款占比23.82%，较上年末提升65bp，零售转型持续推进。而公司定期存款占比提升，一定程度上增强了存款来源的稳定性。贷款投向方面，公司压缩高风险行业贷款占比，信贷资源向低风险行业倾斜。二季末高风险的制造业和批零业贷款占总贷款的比例分别较上年末下降47bp和62bp至7.95%和6.43%，而低风险的租赁和商务服务业、房地产业贷款占总贷款的比例分别较上年末提升21bp和28bp至12.22%和10.19%。 3、核心指标优于同业，抵御风险能力较强 二季末公司不良率为1.54%，较一季末提升7bp，但仍远低于同期商业银行1.94%和城商行2.30%的不良率水平，处于上市银行中等位置。拨备覆盖率较一季末下降10.61pct至219.95%，高于同期商业银行182.40%和城商行152.83%的平均水平，风险抵御能力依然较强。虽然逾期三个月以上贷款占不良贷款的比例较上年末提升25.65pct至85.53%，但依旧处于合理范围。关注类贷款占比1.27%，仅较上年末小幅提升2bp，依旧处于上市银行低位。总体来看，虽然不良率和隐性不良贷款生成压力有所提升，但各项指标仍处于合理水平，在同业中具有相对优势，风险基本可控，无需过度担心。 4、资本合理水平，满足规划目标 二季末公司核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别环比下降44bp、45bp和1.32pct至9.01%、9.85%和11.12%，处于合理水平。根据公司2019-2011年资本管理规划，在满足资本充足率监管要求底线的基础上，公司力争保持0.5pct以上的缓冲区间。公司目前的资本水平基本能满足目标要求。 二、投资建议 公司资产质量虽面临压力，但各项指标仍处于合理水平，在同业中具有相对优势，无需过度担心。公司努力调整资负结构，推动零售转型，资本达成规划目标。我们预测2020-2022年的归母净利润增速分别为-10.71%、5.25%、7.18%。2020年BVPS为9.55元，对应PB 0.51倍，估值远低于城商行平均水平。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 1、资产质量波动 2、利率中枢下降 3、经济复苏不及预期 详见报告：【民生金融】详细解读北京银行2020年半年报：改善存款来源，优化贷款投向一20200830 近期报告 1. 行业报告 【民生金融】点评二季度银行业主要监管指标：利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至 【民生金融】金融行业周报20200810—多地不良率下降，银行业信用风险可控 【民生金融】银行业主题研究系列之一：银行如何投基建及本轮基建影响解析 【民生金融】金融行业周报20200803：过渡期延长落地，银行整改压力减轻 【民生金融】点评资管新规延期至2021年底：过渡期正式延长，银行整改压力减轻 【民生金融】金融行业周报20200727：中小银行MPA考核或放松，信贷扩张可期 【民生金融】2020年下半年银行业策略报告：基本面改善政策向好，重视银行股行情 【民生金融】基本面改善政策向好，重视银行股行情 【民生金融】银行股大涨之后怎么看？—银行股7月开门红行情跟踪 【民生金融】局部放松过渡期要求，非标转标压力减轻 【民生金融】估值修复行情开启，把握配置窗口期 【民生金融】点评5月社融数据：社融增速再创年内新高，银行股拐点出现 【民生金融】深度解读中小微企业金融服务系列政策：小微金融政策出炉，结构性利好中小行 【民生金融】从银行角度看两会工作报告：宽信用政策延续，中小银行享受利好 【民生金融】点评2020Q1银行业主要监管指标：规模加速扩张，资产质量分化 【民生金融】点评4月社融数据：贷款结构正常化，M2创新高银行盈利无忧 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