【纺织服装】每周策略20211122:10月社零增速稳中有升,化妆品与黄金珠宝表现相对更强
（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20211122:10月社零增速稳中有升,化妆品与黄金珠宝表现相对更强》研报附件原文摘录）
本周建议板块组合： 李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份和波司登 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.03%，创业板指数下跌0.33%，纺织服装行业指数上涨3.24%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.25%，品牌服饰板块上涨2.44%。个股方面，我们覆盖的富安娜、罗莱生活和森马服饰等取得了正收益。 海外要闻 （1）阿里二季度表现低迷，反垄断下大量商家涌入京东。（2） 瑞士跑鞋ON昂跑上市首次业绩后股价疯狂飙升。（3）通胀压力下Walmart沃尔玛、Target塔吉特毛利率收缩。 A股行业与公司重要信息 （1）朗姿股份：公司拟以自有资金2.5亿元人民币，作为有限合伙人出资设立医美股权投资基金。（2）太平鸟：公司持股5%以上股东宁波鹏灏于2021年11月15日通过大宗交易方式合计减持公司股份460万股，占公司总股本的0.96%。（3）华利集团：公司全资子公司中山精美鞋业有限公司作为有限合伙人拟使用自有资金人民币6,000万元认购华芯盛景的部分份额，占合伙企业总出资额的3.5357%。该基金主要投资于位于中国境内的从事以半导体及电子产业链业务的相关早中期企业。（4）11/06~11/12消费行业投融资情况：a. 护肤品牌鲜即完成数千万元天使轮融资；b. 艺术潮玩品牌 AMAZING PANDA 潘哒完成由500万元天使轮融资；c. 集合店品牌诗与万花镜完成近千万美元天使轮融资。 本周建议板块组合 李宁、安踏体育、申洲国际、伟星股份和波司登。 本周组合表现：李宁-2%、安踏体育2%、华利集团3%、伟星股份2%和波司登3%。 投资建议与投资标的 周一统计局披露10月社零数据，10月国内社会消费品零售总额同比增长4.9%，较9月增速环比回升，除汽车以外的消费品零售额增长6.7%。1-10月实物商品网上零售同比增长14.6%，其中穿类商品增长14.1%。10月从结构来看，受益通胀相对更强的还是粮油食品、饮料、烟酒等品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝10月同比增长12.6%（对比19年增长31.4%），化妆品和服装鞋帽同比增长7.2%、-3.3%（对比19年分别增长26.82%、8.5%），服装受天气影响表现相对较弱。四季度我们预计品牌服饰的销售环比三季度将有所改善，一方面10月中旬以来两次全国范围降温，带动冬装销售，另一方面多数龙头品牌双十一全渠道销售的增速可观，有利于四季度数据的恢复。考虑到目前板块的低持仓和低估值，我们维持对板块中期“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐 李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、报喜鸟(002154，未评级)。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.03%，创业板指数下跌0.33%，纺织服装行业指数上涨3.24%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.25%，品牌服饰板块上涨2.44%。个股方面，我们覆盖的富安娜、罗莱生活和森马服饰等取得了正收益。 海外要闻 阿里二季度表现低迷 反垄断下大量商家涌入京东。在低迷二季度业绩报告发布的同时，Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA)(9988.HK)阿里巴巴下调全年业绩展望，该中国电商平台巨头股价在美股狂跌11.13%，创11个月来最大单日跌幅，并带领一众中概股遭遇黑色星期四。 截至9月底的二季度，阿里巴巴收入2,006.90亿元，撇除收购影响增幅近录得16%；报告期内公司净利润暴跌81%至53.67亿元，ADS每股收益由10.48元跌至 1.97元，经调整后净利润下滑39%，由470.88亿元跌至285.24亿元，ADS每股收益由17.97元跌至11.20元。 在业绩会上，阿里巴巴董事会主席、首席执行官将低迷的季度业绩归咎于竞争加剧和经济增长放缓。 Refinitiv 预期阿里巴巴二季度收入2,049.3亿元，经调整后ADS每股收益12.36元。 同日发布业绩竞争对手JD.com, Inc. (NASDAQ: JD)(9618.HK)京东股价表现大相径庭，京东股价周四美股大涨5.95%。 经济增长放缓下消费不振逼迫商家寻求多平台运作，而反垄断调查扫清了阿里巴巴旗下天猫平台品牌涌入京东的障碍。据京东集团总裁徐雷称，三季度入驻京东第三方商家的品类和数量加速增长，季度增幅为超过上半年整体的两倍，其中多以时尚、家居等一般商品类别商家最多。 众所周知，时尚、家居正是阿里巴巴的基本盘，在分化至其他平台后，阿里巴巴二季度客户管理收入只录得3%的微弱增长，为上市来最差表现，由上年同期的693.38亿元增加至716.95亿元，占集团收入由45%暴跌至36%，但首席财务官武卫在业绩会上则鼓吹这是阿里巴巴“多引擎增长”的表现。 武卫在财报会上还解释称，CMRs收入增幅除受GMV增幅放缓外，对商户的支持和补贴拖累了表现，她同时表示，作为中国最大的电商平台，阿里巴巴经历了消费市场整体增长放缓更大的冲击。 在刚刚过去的“双11”阿里巴巴公布天猫GMV增速8.5%，同样创历史新低，竞争对手京东同期GMV增幅29.6%。业绩声明中，阿里巴巴表示报告期内天猫和淘宝为主的中国零售业务GMV仅录得个位数增幅，原因是服装和配饰类别增长放缓。 张勇在业绩会上表示，二季度阿里巴巴中国实体零售业务增幅为8%，低于上年同期的19%，但好于同期中国零售市场整体5%的按年增速。 阿里巴巴现预期全年收入增幅20-23%，远低于此前预期的30%。 京东三季度表现尽管好于阿里巴巴，但该集团同样遭遇消费不振影响，报告期内集团收入同比增幅25.5%至2,187.084亿元，其中商品收入增幅22.9%至1,860.084亿元，服务收入增幅43.3%至327.000亿元。 三季度京东由盈转亏录得28.065亿元净亏损或ADS每股收益-1.81元，2020年同期盈利75.603亿元或ADS每股收益4.70元，经调整后净利润下滑9.2%至50.480亿元，上年同期为55.581亿元，经调整后ADS 每股收益3.42元降至3.16元。 同日公布业绩的DTC零售商Yatsen Holding Ltd. (NYSE:YSG)逸仙电商，特别是后者更预计四季度收入将下滑15-20%，玩美日记母公司一、二季度收入增速分别达42.7%和53.5%，即使三季度经历不利的零星疫情和水灾冲击，亦录得6.0%的增幅。 不过该公司在宣布1亿美元回购计划后，股价周四早盘反弹逾四分之一，但收盘涨幅收窄至10.74%，仍较高位回撤近九成。 逸仙电商的表现几乎是阿里巴巴的一个索引，依托在线渠道成长为中国规模最大的化妆品集团的逸仙电商所处的化妆品、美容行业是过去逾四年中国零售业增长最快的消费类别，其中主要的推动力即是在线渠道的增长，L’Oréal SA (OR.PA) 欧莱雅集团、Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团、Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 资生堂集团以及Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团美容业务在中国的电商渗透率都已经超过或者接近50%。 不过在最近的三季度，中国美容行业表现速冻，增幅降至个位数，其中8月份更是停止增长，为除2020年初疫情期间有记录来首次。 本周欧莱雅集团旗下同名品牌与两大王牌主播黄薇（网名薇娅）和李佳琦就“双11”期间面膜销售价格的“最低”之争，更进一步显示美容行业面临的衰退危机。此前三大美容集团中的雅诗兰黛集团已经率先带领一众品牌加入京东拓展新的平台，以期对冲消费增长放缓。 京东首席财务官许冉在业绩会上表示，受益更多品牌入驻，三季度平台和广告收入录得35%的增幅，明显较2020年同期24%的增幅提速，而3C业务19%的增幅远高于行业低个位数增长。 许冉同时透露三季度第三方平台商家GMV增速高达45%，远高于京东自营，报告期内一般商品业务GMV增速29%，两年复合增长率达32%，主要受京东超市35%的两年复合增长率推动，而京东超市同样是季度新用户最大贡献业务，且单个用户平均订单量续创历史记录，京东高频次购买产品类别主要包括食品饮料、生鲜农产品、母婴产品。 美容行业增长快速放缓无疑与年轻一代消费力日渐衰竭以及消费信贷因反垄断和对金融科技平台的监管趋严的被动收缩，以及通胀和疫情对年轻一代主动缩减消费信贷密切相关。 在周四的业绩会上，京东集团亦警告疲软的消费需求预计将影响下半年整体表现，但徐雷称京东平台更多的是城市用户，而这一群体有更确定性的家庭消费计划，因此公司受宏观环境的影响会更小。他同时指出供应链危机和通货膨胀在四季度和明年将传递至消费终端，而京东消费者更能抵御价格上涨。 截至9月底，阿里巴巴年度活跃用户12.40亿，环比增加6,200万，其中中国市场年度活跃用户9.53亿，季度增幅4,100万。京东年度活跃用户5.522亿同比增加25.0%。 瑞士跑鞋ON昂跑上市首次业绩后股价疯狂飙升。瑞士运动鞋品牌On 昂跑的母公司On Holding AG (NYSE:ONO) 公布强劲的三季度业绩后周二股价疯狂拉升，盘中一度涨逾28%创历史新高，收盘报45.61美元，对应逾125亿美元市值，全日收涨25.20%。 三季度On Holding AG 昂跑收入增幅67.6%至2.180亿瑞士法郎，约合2.348亿美元，远超FactSet 预期的1.828亿瑞士法郎；期内净利润增幅60.4%，由810.2万瑞士法郎增至1,299.3万瑞士法郎，每股收益由0.03瑞士法郎增至0.05瑞士法郎，FactSet 预期-0.11瑞士法郎。 同期上市打着可持续旗号的美国鞋履集团Allbirds, Inc. (NASDAQ:BIRD) 受其带动周二股价亦反弹9.46%，不过该公司股价似乎延续DTC新消费品牌上市即巅峰的惯性，在股价不断刷新历史新高的On Holding AG 昂跑面前暗淡无光。 9月15日和11月3日On Holding AG 昂跑和Allbirds, Inc. 分别以24美元和15美元的价格IPO，均超过各自的招股价区间。Allbirds, Inc. 上市首日以21.21美元高开，盘中股价一度翻倍至32.44美元，但过去两周连续阴跌，11月10日更跌破上市首日开盘价格最低报20.25美元。 通胀压力下Walmart沃尔玛、Target塔吉特毛利率收缩。Walmart Inc. (NYSE:WMT) 沃尔玛的三季度业绩显示高涨的供应链和劳工成本使盈利明显承压，投资者选择忽略该全球最大零售商本财年内第三次上调业绩目标的消息，Walmart Inc. (NYSE:WMT) 周二一度下跌3.1%至142.3美元，创接近9个月的最大跌幅。 在周三的季报中上调假日季销售增长预期的Target Corp. (NYSE:TGT) 塔吉特集团也因为相同的原因而重挫最多5.6%至251.47美元，把2021年迄今升幅缩窄到42.5%。 A股行业与公司重要信息 【丸美股份】公司到期赎回使用闲置自有资金购买的理财产品，本金13,000万元，收益 201.38万元。 【华利集团】1.公司到期赎回闲置募集资金购买的理财产品，本金共计20,000万元，收益174.52万元。2.公司使用闲置募集资金进行现金管理，购买20,000万理财产品，到期日期2022-4-18，预期年化收益率1.5%或3.73% 【李宁】公司发行新股份70,000股，已发行股份占有关股份发行前的现有已发行股份数目0.0027%，每股发行价HKD92.95，发行价较市值的折让/溢价幅度93.42% 【朗姿股份】公司拟以自有资金2.5亿元人民币，作为有限合伙人出资设立医美股权投资基金—芜湖博恒一号股权投资合伙企业(有限合伙)，本基金采用合伙企业方式运营，普通合伙人为朗姿韩亚资管，主要通过股权投资的形式投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权，基金规模为5.01亿元。 【昊海生科】公司股东楼国梁拟增加大宗交易的减持方式，将减持股份方式调整为“竞价交易减持，不超过216.5万股;大宗交易减持，不超过约135.15万股。两种方式合计减持不超过216.5万股”，大宗交易减持期间为2021年11月25日至2021年12月21日。 【富安娜】 2021年第四次临时股东大会决议公告审议通过了《关于拟变更2021年度会计师事务所的议案》，拟聘任的会计师事务所名称:信永中和会计师事务所(特殊普通合伙) ，原聘任的会计师事务所名称:立信会计师事务所 【太平鸟】2021年6月29日-2021年11月3日，公司股东禾乐投资减持合计836.57万股。本次权益变动后，宁波禾乐投资股份有限公司持有公司股份20,982,481股，占公司总股本的比例为4.40%，持股比例降至5%以下。 【周大生】公司2021年半年度权益分配实施方案内容如下：以总股本109118.89万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币3.00元，合计派发现金红利人民币3.27亿元，占同期归母净利润的比例为53.67%，不送红股，不进行资本公积转增股本。 【罗莱生活】公司2021年前三季度权益分配实施方案内容如下：以总股本83899.79万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币6.00元，合计派发现金红利人民币5.03亿元，占同期归母净利润的比例为102.53%，不送红股，不进行资本公积转增股本。 【昊海生科】公司为进一步完善和规范公司研发体系，结合发展需要，公司控股子公司Contamac于近日解聘核心技术人员Timothy Higgs等人员，Timothy Higgs将不再担任公司核心技术人员。公司表示，截至公告日，Timothy Higgs未持有公司股票。2019年末、2020年末及本次变动后，公司核心技术人员数量分别为13人、12人、11人。 【浙江自然】公司使用部分闲置募集资金合计1,100万元进行现金管理，起息日为2021年11月15日 【罗莱生活】公司使用部分闲置募集资金合计2,900万元进行现金管理，起息日为2021年11月17日。 【太平鸟】公司持股5%以上股东宁波鹏灏于2021年11月15日通过大宗交易方式合计减持公司股份460万股，占公司总股本的0.96%;禾乐投资于2021年9月7日至11月3日通过集中竞价交易方式合计减持公司股份450.68万股，占公司总股本的0.95%，合计减持比例占公司股份总数的1.91%。 【华利集团】1、公司如期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计人民币85,600万元，获得收益合计人民币707.69万元。2、公司全资子公司中山精美鞋业有限公司作为有限合伙人拟使用自有资金人民币6,000万元认购华芯盛景的部分份额，占合伙企业总出资额的3.5357%。该基金主要投资于位于中国境内的从事以半导体及电子产业链业务的相关早中期企业。 【浙江自然】公司如期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计11,090万元，获得收益合计人民币48.39万元。 【珀莱雅】公司回购注销限制性股票合计106,959股，其中回购注销首次授予的限制性股票共计69,021股，回购注销预留授予的限制性股票共计37,938股。回购价格均为16.21元/股。 11/06~11/12消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）护肤品牌鲜即完成数千万元天使轮融资 11月10日，护肤品牌鲜即宣布完成数千万元人民币天使轮融资，由青松基金领投、众麟资本跟投。鲜即成立于2021年1月，专注研发新鲜的活性护肤成分，致力于为年轻一代提供安全且快速有效的护肤方案。鲜即的产品分为休眠舱和溶液舱上下两个部分，用户只需要挤压溶液舱，让溶液进入休眠舱和冻干粉充分融合即可使用。目前，鲜即已在天猫渠道上线三款产品：修护PiuPiu精华、双抗PiuPiu精华、祛痘PiuPiu精华。未来，鲜即还计划推出新鲜高活性的内服营养产品，打造外用+内服复合护肤方案。 2）艺术潮玩品牌 AMAZING PANDA 潘哒完成由500万元天使轮融资 11月5日，艺术潮玩品牌 AMAZING PANDA 潘哒宣布完成500万元人民币天使轮融资，由锐合资本独家投资，本轮资金将主要用于产品开发及生产，市场推广、团队构建、渠道开发及运营等方面。AMAZING PANDA主打以熊猫为载体的潮玩产品，共开辟四条产品线，包括艺术系列、潮玩系列、盲盒系列以及NFT插画系列。目前，AMAZING PANDA已与50多位艺术家、设计师和国际品牌达成合作，其中包含知名设计师品牌ANNA SUI ACTIVE，DIOR第一任珠宝设计师以及意大利ASH等国际知名时尚品牌。 3）集合店品牌诗与万花镜完成近千万美元天使轮融资 11月8日，专注于“三坑少女”的大型集合店品牌诗与万花镜宣布完成近千万美元天使轮融资，由小米集团领投，险峰长青跟投，本轮资金将用于供应链拓展和人才引进等方面。诗与万花镜创立于2021年4月，围绕“三坑少女”的喜好提供全流程变美产品，除了汉服、JK制服与Lolita洛丽塔洋装外，还包括彩妆、香水、美瞳、配饰、文创产品等其他周边。诗与万花镜国内首店选址上海静安寺，店铺整体分为上下两层，占地约1100平米。 本周建议板块组合 本周建议组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份和波司登。 上周组合表现：李宁-2%、安踏体育2%、华利集团3%、伟星股份2%和波司登3%。 投资建议和投资标的 周一统计局披露10月社零数据，10月国内社会消费品零售总额同比增长4.9%，较9月增速环比回升，除汽车以外的消费品零售额增长6.7%。1-10月实物商品网上零售同比增长14.6%，其中穿类商品增长14.1%。10月从结构来看，受益通胀相对更强的还是粮油食品、饮料、烟酒等品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝10月同比增长12.6%（对比19年增长31.4%），化妆品和服装鞋帽同比增长7.2%、-3.3%（对比19年分别增长26.82%、8.5%），服装受天气影响表现相对较弱。四季度我们预计品牌服饰的销售环比三季度将有所改善，一方面10月中旬以来两次全国范围降温，带动冬装销售，另一方面多数龙头品牌双十一全渠道销售的增速可观，有利于四季度数据的恢复。考虑到目前板块的低持仓和低估值，我们维持对板块中期“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐 李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、报喜鸟(002154，未评级)。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎
本周建议板块组合： 李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份和波司登 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.03%，创业板指数下跌0.33%，纺织服装行业指数上涨3.24%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.25%，品牌服饰板块上涨2.44%。个股方面，我们覆盖的富安娜、罗莱生活和森马服饰等取得了正收益。 海外要闻 （1）阿里二季度表现低迷，反垄断下大量商家涌入京东。（2） 瑞士跑鞋ON昂跑上市首次业绩后股价疯狂飙升。（3）通胀压力下Walmart沃尔玛、Target塔吉特毛利率收缩。 A股行业与公司重要信息 （1）朗姿股份：公司拟以自有资金2.5亿元人民币，作为有限合伙人出资设立医美股权投资基金。（2）太平鸟：公司持股5%以上股东宁波鹏灏于2021年11月15日通过大宗交易方式合计减持公司股份460万股，占公司总股本的0.96%。（3）华利集团：公司全资子公司中山精美鞋业有限公司作为有限合伙人拟使用自有资金人民币6,000万元认购华芯盛景的部分份额，占合伙企业总出资额的3.5357%。该基金主要投资于位于中国境内的从事以半导体及电子产业链业务的相关早中期企业。（4）11/06~11/12消费行业投融资情况：a. 护肤品牌鲜即完成数千万元天使轮融资；b. 艺术潮玩品牌 AMAZING PANDA 潘哒完成由500万元天使轮融资；c. 集合店品牌诗与万花镜完成近千万美元天使轮融资。 本周建议板块组合 李宁、安踏体育、申洲国际、伟星股份和波司登。 本周组合表现：李宁-2%、安踏体育2%、华利集团3%、伟星股份2%和波司登3%。 投资建议与投资标的 周一统计局披露10月社零数据，10月国内社会消费品零售总额同比增长4.9%，较9月增速环比回升，除汽车以外的消费品零售额增长6.7%。1-10月实物商品网上零售同比增长14.6%，其中穿类商品增长14.1%。10月从结构来看，受益通胀相对更强的还是粮油食品、饮料、烟酒等品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝10月同比增长12.6%（对比19年增长31.4%），化妆品和服装鞋帽同比增长7.2%、-3.3%（对比19年分别增长26.82%、8.5%），服装受天气影响表现相对较弱。四季度我们预计品牌服饰的销售环比三季度将有所改善，一方面10月中旬以来两次全国范围降温，带动冬装销售，另一方面多数龙头品牌双十一全渠道销售的增速可观，有利于四季度数据的恢复。考虑到目前板块的低持仓和低估值，我们维持对板块中期“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐 李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、报喜鸟(002154，未评级)。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.03%，创业板指数下跌0.33%，纺织服装行业指数上涨3.24%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.25%，品牌服饰板块上涨2.44%。个股方面，我们覆盖的富安娜、罗莱生活和森马服饰等取得了正收益。 海外要闻 阿里二季度表现低迷 反垄断下大量商家涌入京东。在低迷二季度业绩报告发布的同时，Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA)(9988.HK)阿里巴巴下调全年业绩展望，该中国电商平台巨头股价在美股狂跌11.13%，创11个月来最大单日跌幅，并带领一众中概股遭遇黑色星期四。 截至9月底的二季度，阿里巴巴收入2,006.90亿元，撇除收购影响增幅近录得16%；报告期内公司净利润暴跌81%至53.67亿元，ADS每股收益由10.48元跌至 1.97元，经调整后净利润下滑39%，由470.88亿元跌至285.24亿元，ADS每股收益由17.97元跌至11.20元。 在业绩会上，阿里巴巴董事会主席、首席执行官将低迷的季度业绩归咎于竞争加剧和经济增长放缓。 Refinitiv 预期阿里巴巴二季度收入2,049.3亿元，经调整后ADS每股收益12.36元。 同日发布业绩竞争对手JD.com, Inc. (NASDAQ: JD)(9618.HK)京东股价表现大相径庭，京东股价周四美股大涨5.95%。 经济增长放缓下消费不振逼迫商家寻求多平台运作，而反垄断调查扫清了阿里巴巴旗下天猫平台品牌涌入京东的障碍。据京东集团总裁徐雷称，三季度入驻京东第三方商家的品类和数量加速增长，季度增幅为超过上半年整体的两倍，其中多以时尚、家居等一般商品类别商家最多。 众所周知，时尚、家居正是阿里巴巴的基本盘，在分化至其他平台后，阿里巴巴二季度客户管理收入只录得3%的微弱增长，为上市来最差表现，由上年同期的693.38亿元增加至716.95亿元，占集团收入由45%暴跌至36%，但首席财务官武卫在业绩会上则鼓吹这是阿里巴巴“多引擎增长”的表现。 武卫在财报会上还解释称，CMRs收入增幅除受GMV增幅放缓外，对商户的支持和补贴拖累了表现，她同时表示，作为中国最大的电商平台，阿里巴巴经历了消费市场整体增长放缓更大的冲击。 在刚刚过去的“双11”阿里巴巴公布天猫GMV增速8.5%，同样创历史新低，竞争对手京东同期GMV增幅29.6%。业绩声明中，阿里巴巴表示报告期内天猫和淘宝为主的中国零售业务GMV仅录得个位数增幅，原因是服装和配饰类别增长放缓。 张勇在业绩会上表示，二季度阿里巴巴中国实体零售业务增幅为8%，低于上年同期的19%，但好于同期中国零售市场整体5%的按年增速。 阿里巴巴现预期全年收入增幅20-23%，远低于此前预期的30%。 京东三季度表现尽管好于阿里巴巴，但该集团同样遭遇消费不振影响，报告期内集团收入同比增幅25.5%至2,187.084亿元，其中商品收入增幅22.9%至1,860.084亿元，服务收入增幅43.3%至327.000亿元。 三季度京东由盈转亏录得28.065亿元净亏损或ADS每股收益-1.81元，2020年同期盈利75.603亿元或ADS每股收益4.70元，经调整后净利润下滑9.2%至50.480亿元，上年同期为55.581亿元，经调整后ADS 每股收益3.42元降至3.16元。 同日公布业绩的DTC零售商Yatsen Holding Ltd. (NYSE:YSG)逸仙电商，特别是后者更预计四季度收入将下滑15-20%，玩美日记母公司一、二季度收入增速分别达42.7%和53.5%，即使三季度经历不利的零星疫情和水灾冲击，亦录得6.0%的增幅。 不过该公司在宣布1亿美元回购计划后，股价周四早盘反弹逾四分之一，但收盘涨幅收窄至10.74%，仍较高位回撤近九成。 逸仙电商的表现几乎是阿里巴巴的一个索引，依托在线渠道成长为中国规模最大的化妆品集团的逸仙电商所处的化妆品、美容行业是过去逾四年中国零售业增长最快的消费类别，其中主要的推动力即是在线渠道的增长，L’Oréal SA (OR.PA) 欧莱雅集团、Estée Lauder Cos. Inc. (NYSE:EL) 雅诗兰黛集团、Shiseido Co. Ltd. (4911.T) 资生堂集团以及Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团美容业务在中国的电商渗透率都已经超过或者接近50%。 不过在最近的三季度，中国美容行业表现速冻，增幅降至个位数，其中8月份更是停止增长，为除2020年初疫情期间有记录来首次。 本周欧莱雅集团旗下同名品牌与两大王牌主播黄薇（网名薇娅）和李佳琦就“双11”期间面膜销售价格的“最低”之争，更进一步显示美容行业面临的衰退危机。此前三大美容集团中的雅诗兰黛集团已经率先带领一众品牌加入京东拓展新的平台，以期对冲消费增长放缓。 京东首席财务官许冉在业绩会上表示，受益更多品牌入驻，三季度平台和广告收入录得35%的增幅，明显较2020年同期24%的增幅提速，而3C业务19%的增幅远高于行业低个位数增长。 许冉同时透露三季度第三方平台商家GMV增速高达45%，远高于京东自营，报告期内一般商品业务GMV增速29%，两年复合增长率达32%，主要受京东超市35%的两年复合增长率推动，而京东超市同样是季度新用户最大贡献业务，且单个用户平均订单量续创历史记录，京东高频次购买产品类别主要包括食品饮料、生鲜农产品、母婴产品。 美容行业增长快速放缓无疑与年轻一代消费力日渐衰竭以及消费信贷因反垄断和对金融科技平台的监管趋严的被动收缩，以及通胀和疫情对年轻一代主动缩减消费信贷密切相关。 在周四的业绩会上，京东集团亦警告疲软的消费需求预计将影响下半年整体表现，但徐雷称京东平台更多的是城市用户，而这一群体有更确定性的家庭消费计划，因此公司受宏观环境的影响会更小。他同时指出供应链危机和通货膨胀在四季度和明年将传递至消费终端，而京东消费者更能抵御价格上涨。 截至9月底，阿里巴巴年度活跃用户12.40亿，环比增加6,200万，其中中国市场年度活跃用户9.53亿，季度增幅4,100万。京东年度活跃用户5.522亿同比增加25.0%。 瑞士跑鞋ON昂跑上市首次业绩后股价疯狂飙升。瑞士运动鞋品牌On 昂跑的母公司On Holding AG (NYSE:ONO) 公布强劲的三季度业绩后周二股价疯狂拉升，盘中一度涨逾28%创历史新高，收盘报45.61美元，对应逾125亿美元市值，全日收涨25.20%。 三季度On Holding AG 昂跑收入增幅67.6%至2.180亿瑞士法郎，约合2.348亿美元，远超FactSet 预期的1.828亿瑞士法郎；期内净利润增幅60.4%，由810.2万瑞士法郎增至1,299.3万瑞士法郎，每股收益由0.03瑞士法郎增至0.05瑞士法郎，FactSet 预期-0.11瑞士法郎。 同期上市打着可持续旗号的美国鞋履集团Allbirds, Inc. (NASDAQ:BIRD) 受其带动周二股价亦反弹9.46%，不过该公司股价似乎延续DTC新消费品牌上市即巅峰的惯性，在股价不断刷新历史新高的On Holding AG 昂跑面前暗淡无光。 9月15日和11月3日On Holding AG 昂跑和Allbirds, Inc. 分别以24美元和15美元的价格IPO，均超过各自的招股价区间。Allbirds, Inc. 上市首日以21.21美元高开，盘中股价一度翻倍至32.44美元，但过去两周连续阴跌，11月10日更跌破上市首日开盘价格最低报20.25美元。 通胀压力下Walmart沃尔玛、Target塔吉特毛利率收缩。Walmart Inc. (NYSE:WMT) 沃尔玛的三季度业绩显示高涨的供应链和劳工成本使盈利明显承压，投资者选择忽略该全球最大零售商本财年内第三次上调业绩目标的消息，Walmart Inc. (NYSE:WMT) 周二一度下跌3.1%至142.3美元，创接近9个月的最大跌幅。 在周三的季报中上调假日季销售增长预期的Target Corp. (NYSE:TGT) 塔吉特集团也因为相同的原因而重挫最多5.6%至251.47美元，把2021年迄今升幅缩窄到42.5%。 A股行业与公司重要信息 【丸美股份】公司到期赎回使用闲置自有资金购买的理财产品，本金13,000万元，收益 201.38万元。 【华利集团】1.公司到期赎回闲置募集资金购买的理财产品，本金共计20,000万元，收益174.52万元。2.公司使用闲置募集资金进行现金管理，购买20,000万理财产品，到期日期2022-4-18，预期年化收益率1.5%或3.73% 【李宁】公司发行新股份70,000股，已发行股份占有关股份发行前的现有已发行股份数目0.0027%，每股发行价HKD92.95，发行价较市值的折让/溢价幅度93.42% 【朗姿股份】公司拟以自有资金2.5亿元人民币，作为有限合伙人出资设立医美股权投资基金—芜湖博恒一号股权投资合伙企业(有限合伙)，本基金采用合伙企业方式运营，普通合伙人为朗姿韩亚资管，主要通过股权投资的形式投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权，基金规模为5.01亿元。 【昊海生科】公司股东楼国梁拟增加大宗交易的减持方式，将减持股份方式调整为“竞价交易减持，不超过216.5万股;大宗交易减持，不超过约135.15万股。两种方式合计减持不超过216.5万股”，大宗交易减持期间为2021年11月25日至2021年12月21日。 【富安娜】 2021年第四次临时股东大会决议公告审议通过了《关于拟变更2021年度会计师事务所的议案》，拟聘任的会计师事务所名称:信永中和会计师事务所(特殊普通合伙) ，原聘任的会计师事务所名称:立信会计师事务所 【太平鸟】2021年6月29日-2021年11月3日，公司股东禾乐投资减持合计836.57万股。本次权益变动后，宁波禾乐投资股份有限公司持有公司股份20,982,481股，占公司总股本的比例为4.40%，持股比例降至5%以下。 【周大生】公司2021年半年度权益分配实施方案内容如下：以总股本109118.89万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币3.00元，合计派发现金红利人民币3.27亿元，占同期归母净利润的比例为53.67%，不送红股，不进行资本公积转增股本。 【罗莱生活】公司2021年前三季度权益分配实施方案内容如下：以总股本83899.79万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币6.00元，合计派发现金红利人民币5.03亿元，占同期归母净利润的比例为102.53%，不送红股，不进行资本公积转增股本。 【昊海生科】公司为进一步完善和规范公司研发体系，结合发展需要，公司控股子公司Contamac于近日解聘核心技术人员Timothy Higgs等人员，Timothy Higgs将不再担任公司核心技术人员。公司表示，截至公告日，Timothy Higgs未持有公司股票。2019年末、2020年末及本次变动后，公司核心技术人员数量分别为13人、12人、11人。 【浙江自然】公司使用部分闲置募集资金合计1,100万元进行现金管理，起息日为2021年11月15日 【罗莱生活】公司使用部分闲置募集资金合计2,900万元进行现金管理，起息日为2021年11月17日。 【太平鸟】公司持股5%以上股东宁波鹏灏于2021年11月15日通过大宗交易方式合计减持公司股份460万股，占公司总股本的0.96%;禾乐投资于2021年9月7日至11月3日通过集中竞价交易方式合计减持公司股份450.68万股，占公司总股本的0.95%，合计减持比例占公司股份总数的1.91%。 【华利集团】1、公司如期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计人民币85,600万元，获得收益合计人民币707.69万元。2、公司全资子公司中山精美鞋业有限公司作为有限合伙人拟使用自有资金人民币6,000万元认购华芯盛景的部分份额，占合伙企业总出资额的3.5357%。该基金主要投资于位于中国境内的从事以半导体及电子产业链业务的相关早中期企业。 【浙江自然】公司如期赎回闲置募集资金购买的已到期理财产品，赎回本金共计11,090万元，获得收益合计人民币48.39万元。 【珀莱雅】公司回购注销限制性股票合计106,959股，其中回购注销首次授予的限制性股票共计69,021股，回购注销预留授予的限制性股票共计37,938股。回购价格均为16.21元/股。 11/06~11/12消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）护肤品牌鲜即完成数千万元天使轮融资 11月10日，护肤品牌鲜即宣布完成数千万元人民币天使轮融资，由青松基金领投、众麟资本跟投。鲜即成立于2021年1月，专注研发新鲜的活性护肤成分，致力于为年轻一代提供安全且快速有效的护肤方案。鲜即的产品分为休眠舱和溶液舱上下两个部分，用户只需要挤压溶液舱，让溶液进入休眠舱和冻干粉充分融合即可使用。目前，鲜即已在天猫渠道上线三款产品：修护PiuPiu精华、双抗PiuPiu精华、祛痘PiuPiu精华。未来，鲜即还计划推出新鲜高活性的内服营养产品，打造外用+内服复合护肤方案。 2）艺术潮玩品牌 AMAZING PANDA 潘哒完成由500万元天使轮融资 11月5日，艺术潮玩品牌 AMAZING PANDA 潘哒宣布完成500万元人民币天使轮融资，由锐合资本独家投资，本轮资金将主要用于产品开发及生产，市场推广、团队构建、渠道开发及运营等方面。AMAZING PANDA主打以熊猫为载体的潮玩产品，共开辟四条产品线，包括艺术系列、潮玩系列、盲盒系列以及NFT插画系列。目前，AMAZING PANDA已与50多位艺术家、设计师和国际品牌达成合作，其中包含知名设计师品牌ANNA SUI ACTIVE，DIOR第一任珠宝设计师以及意大利ASH等国际知名时尚品牌。 3）集合店品牌诗与万花镜完成近千万美元天使轮融资 11月8日，专注于“三坑少女”的大型集合店品牌诗与万花镜宣布完成近千万美元天使轮融资，由小米集团领投，险峰长青跟投，本轮资金将用于供应链拓展和人才引进等方面。诗与万花镜创立于2021年4月，围绕“三坑少女”的喜好提供全流程变美产品，除了汉服、JK制服与Lolita洛丽塔洋装外，还包括彩妆、香水、美瞳、配饰、文创产品等其他周边。诗与万花镜国内首店选址上海静安寺，店铺整体分为上下两层，占地约1100平米。 本周建议板块组合 本周建议组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份和波司登。 上周组合表现：李宁-2%、安踏体育2%、华利集团3%、伟星股份2%和波司登3%。 投资建议和投资标的 周一统计局披露10月社零数据，10月国内社会消费品零售总额同比增长4.9%，较9月增速环比回升，除汽车以外的消费品零售额增长6.7%。1-10月实物商品网上零售同比增长14.6%，其中穿类商品增长14.1%。10月从结构来看，受益通胀相对更强的还是粮油食品、饮料、烟酒等品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝10月同比增长12.6%（对比19年增长31.4%），化妆品和服装鞋帽同比增长7.2%、-3.3%（对比19年分别增长26.82%、8.5%），服装受天气影响表现相对较弱。四季度我们预计品牌服饰的销售环比三季度将有所改善，一方面10月中旬以来两次全国范围降温，带动冬装销售，另一方面多数龙头品牌双十一全渠道销售的增速可观，有利于四季度数据的恢复。考虑到目前板块的低持仓和低估值，我们维持对板块中期“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐 李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、报喜鸟(002154，未评级)。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎
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