【国君钢铁|甬金股份】业绩符合预期,产量稳步释放
（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|甬金股份】业绩符合预期,产量稳步释放》研报附件原文摘录）
投资要点 业绩符合预期，维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收224.87亿元，同比增65.11%，归母净利4.36亿元，同比增68.25%，公司业绩符合预期。维持公司2021-2023年EPS为2.58/3.68/4.79元的预测。维持公司目标价64.50元，维持“增持”评级。 产量环比上升，盈利能力稳步提升。2021年前三季度，公司不锈钢产品产量分别为50.82、54.34、55.35万吨，公司产量稳步上升，产能释放情况良好。3季度公司销售毛利率4.81%，环比2季度上升0.61个百分点，公司盈利能力稳步提升。随着公司新增精密产线的建成投产，公司高端产品的占比将不断提升，带来公司毛利率的扩张，公司盈利能力有望进一步增强。 冷轧不锈钢行业龙头，核心竞争优势显著。公司成本优势显著，其自主设计研发的冷轧主体装备成本较外购设备低30%以上。公司管理机制优秀、整体周转率维持高位、生产成本低，且产品力较强、产品拥有一定溢价。公司ROE水平远高于行业平均，盈利能力出众，市场竞争优势显著。 高效扩张，成长性不断凸显。根据公告，未来三年随着公司在江苏、浙江、广东及海外的新建产能逐渐投产，其产能产量将逐步进入高效扩张的快车道。我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，竞争优势突出，其高效扩张战略将稳步推进，行业市占率将持续攀升，公司成长性有望持续凸显。 风险提示：宏观经济大幅下行；不可预测的安全事故。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★
投资要点 业绩符合预期，维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收224.87亿元，同比增65.11%，归母净利4.36亿元，同比增68.25%，公司业绩符合预期。维持公司2021-2023年EPS为2.58/3.68/4.79元的预测。维持公司目标价64.50元，维持“增持”评级。 产量环比上升，盈利能力稳步提升。2021年前三季度，公司不锈钢产品产量分别为50.82、54.34、55.35万吨，公司产量稳步上升，产能释放情况良好。3季度公司销售毛利率4.81%，环比2季度上升0.61个百分点，公司盈利能力稳步提升。随着公司新增精密产线的建成投产，公司高端产品的占比将不断提升，带来公司毛利率的扩张，公司盈利能力有望进一步增强。 冷轧不锈钢行业龙头，核心竞争优势显著。公司成本优势显著，其自主设计研发的冷轧主体装备成本较外购设备低30%以上。公司管理机制优秀、整体周转率维持高位、生产成本低，且产品力较强、产品拥有一定溢价。公司ROE水平远高于行业平均，盈利能力出众，市场竞争优势显著。 高效扩张，成长性不断凸显。根据公告，未来三年随着公司在江苏、浙江、广东及海外的新建产能逐渐投产，其产能产量将逐步进入高效扩张的快车道。我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，竞争优势突出，其高效扩张战略将稳步推进，行业市占率将持续攀升，公司成长性有望持续凸显。 风险提示：宏观经济大幅下行；不可预测的安全事故。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★
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