【国君钢铁|图南股份】高温合金持续景气,公司发展空间广阔

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|图南股份】高温合金持续景气,公司发展空间广阔》研报附件原文摘录）
　　投资要点 维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收5.21亿元、归母净利1.31亿元，分别同比增27.23%、69.31%，公司业绩超预期。维持公司2021-2023年EPS预测为0.88/1.04/1.39元。考虑到公司生产结构和期间费用持续优化，盈利能力进一步增强，给予公司2021年PE70倍进行估值，上调其目标价至61.60元（原51.83元），维持“增持”评级。 产品结构不断优化，盈利能力持续上升。公司持续优化产品结构，其高毛利产品铸造高温合金、特种不锈钢占比不断提升，公司盈利能力稳步增强。2021年前三季度公司销售毛利率为37.92%，较去年同期上升6.42个百分点。我们认为高温合金行业景气度高，公司通过持续优化生产结构，有望进一步提升其盈利能力。 费用管控能力较强，财务费用大幅下降。截至2021年三季度末公司资产负债率为10.10%，较2021H1升5.59个百分点，主要是在下游需求增长的情况下，公司采购备货增加及下游客户预付部分货款所致。公司费用管控能力不断提升，2021Q3其销售、管理费用分别环比降24.01%、53.42%；财务费用-125万元，环比降71.38万元，同比2020年转负且大幅下降。 新增产能将逐渐投放，远期发展空间广阔。根据公司公告，其年产1000吨和年产3300件高温合金的项目预计于2022-2023年建成投产，建成后公司高温合金产能将达2445吨。公司规模和竞争能力将继续提升，公司业绩有望稳步释放。 风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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