【国君钢铁|宝钢股份】成本削减深入推进,产品结构持续优化

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|宝钢股份】成本削减深入推进,产品结构持续优化》研报附件原文摘录）
　　投资要点 维持“增持”评级。公司2021年前三季度实现营收2789.5亿，同比升38.87%；实现归母净利润215.9亿元，同比升174.53%；其中Q3归母净利润65.12亿，同比升68.61%,公司业绩略低于预期。考虑到公司产量受限，下调公司2021-23年EPS为1.26/1.31/1.33元（原1.45/1.50/1.52元）。参考同类公司，给予公司2021年PE 8倍进行估值，下调公司目标价至10.08元（原13.89元），维持“增持”评级。 钢材销量拖累盈利，Q4下游需求向好。2020年1-3季度，公司钢材销量分别为1202、1333、1043万吨，公司吨钢毛利分别为1028、1323、1332元/吨，对应吨钢净利分别为446、737、624元/吨。3季度销量环比下降、铁矿石偏高拖累公司盈利。在碳中和背景下，钢铁行业供给偏紧，而公司下游以汽车等制造业为主，景气度良好，公司业绩将持续释放。 成本削减继续深化。公司发挥多基地产销协同优势，持续提升运营效率，前三季度完成成本削减17.7亿，其中三季度9.1亿，超额完成全年任务。受益于多基地成本对标，2021年上半年公司青山、东山、梅山基地分别取得净利润36.5、30.4、22.4亿，青山、梅山基地盈利能力显著提升。 研发不断推进，产品结构优化。21年上半年青山基地酸洗、梅山基地厚规格酸洗投产，公司优势产品销量上升。3季度公司“大型高炉喷吹富氢煤气降低CO排放量技术”取得突破，公司技术领先行业，产品结构优化将持续进行。 风险提示：汽车产量大幅下降，宏观经济大幅下行。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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