信用债动能指数跟踪 | 总指数及各券种指数全面上行

（以下内容从招商证券《信用债动能指数跟踪 | 总指数及各券种指数全面上行》研报附件原文摘录）
　　摘要 信用债动能指数整体跟踪：保持上升。1）本周信用债动能总指数持续反弹，较上周涨幅达29.5%，与8月底的小高峰时期基本持平，目前处于85%的较高历史分位值。2）指数偏离趋势项近24个百分比，超出我们预计的正常波动区间上限值，若非行情演绎到极致，指数未来向趋势项回复的概率较大。3）近三年市场情绪对比：上升趋势明显，反超2019、2020年同期表现。4）与信用利差对比：3年AA+城投利差为49.40bp，较上周上行3.0bp；信用债动能指数上升5.98个分值，较上周上涨29.5%。 各券种动能指数跟踪：分券种来看，本周产业债动能指数延续强劲表现，小幅反超城投债动能指数，其中主要是产业新券发行的贡献度较高。 城投债动能指数：稳步上涨。1）11月上旬起，城投债动能指数出现反弹迹象，本周维持稳步上升节奏，较上周上涨8.56%，当前处于48.3%的中等历史分位值。2）指数持续向趋势项回复，偏幅约-1.16%，处于我们预计的正常波动区间内。3）近三年市场情绪对比：均弱于2019年、2020年同期。4）与信用利差对比：3年AA+城投利差为49.4bp，较上周上行3.0bp；城投债动能指数上升1.9个分值，较上周上涨8.6%。 产业债动能指数：涨势明显。1）10月下旬起，产业债板块出现改善迹象，本周产业债动能指数上涨势头进一步增强，较上周涨幅高达37.6%，当前处于87.8%的较高历史分位值。2）波动较为剧烈，偏幅超出正常波动区间上限，预计未来有较大概率向趋势项回复。3）近三年市场情绪对比：指数一路走高，反超前两年同期表现。4）与信用利差对比：3年AA+中票利差为48.0bp，较上周上行2.8bp；产业债动能指数上升6.7个分值，较上周上涨37.6%。 风险提示：测算指数变量失真，指数计算方法需调整，信用事件冲击指数 【信用债动能指数整体跟踪】 本周信用债动能总指数持续反弹，较上周涨幅达29.5%，与8月底的小高峰时期基本持平，目前处于85%的较高历史分位值。 观察信用债动能指数偏离趋势值的幅度，本周波动较大，偏离趋势项23.7pct，超出我们预计的正常波动区间上限值，若非行情演绎到极致，指数未来向趋势项回复的概率较大。 对比近三年市场情绪，本周信用债动能指数上升趋势明显，反超2019、2020年同期表现。 本周3年AA+城投利差为49.40bp，较上周上行3.0bp；信用债动能指数上升5.98个分值，较上周上涨29.5%。 【各券种动能指数跟踪】 分券种来看，本周产业债动能指数延续强劲表现，小幅反超城投债动能指数，其中主要是产业新券发行的贡献度较高。 1、城投债动能指数：稳步上涨 11月上旬起，城投债动能指数出现反弹迹象，本周维持稳步上升节奏，较上周上涨8.56%，当前处于48.3%的中等历史分位值。 就偏离趋势值的程度来看，本周城投债动能指数持续向趋势项回复，偏幅约-1.16%，处于我们预计的正常波动区间内。 对比近三年市场情绪，今年城投债动能指数表现均弱于2019年、2020年同期。 本周3年AA+城投利差为49.4bp，较上周上行3.0bp；城投债动能指数上升1.9个分值，较上周上涨8.6%。 2、产业债动能指数：涨势明显 10月下旬起，产业债板块出现改善迹象，本周产业债动能指数上涨势头进一步增强，较上周涨幅高达37.6%，当前处于87.8%的较高历史分位值。 观察产业债动能指数偏离趋势值的程度，波动较为剧烈，偏幅超出正常波动区间上限，预计未来有较大概率向趋势项回复。 对比近三年市场情绪，本周产业债动能指数一路走高，逆势反超前两年同期表现。 本周3年AA+中票利差为48.0bp，较上周上行2.8bp；产业债动能指数上升6.7个分值，较上周上涨37.6%。 特别提示： 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明： 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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