【建投点评】USDA和ISO食糖展望报告的分歧和共鸣

（以下内容从中信建投期货《【建投点评】USDA和ISO食糖展望报告的分歧和共鸣》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货农产品事业部 吴新扬 研究助理 陈家谊 本报告完成时间 | 2021年11月19日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 【由于预计消费前景偏弱，国际食糖组织 (ISO) 预计21/22年度食糖缺口将由385万吨收敛至255万吨】ISO预计 2021/22 年的全球消费量为 1.7303 亿吨，比8月预估的数据少144 万吨，但比上一季度增长 1.2%。 预计2021/22 年度全球食糖产量减少 18.5 万吨至 1.7047 亿吨，本季末的库存为 9325 万吨，低于去年同期的 9674 万吨。 【USDA下修全球21/22年度产量预估，小幅上调消费量】USDA将全球21/22年度食糖产量预估由5月的1.85亿吨下修445万吨至1.81亿吨，主要基于巴西600万吨的减产，但略高于20/21年的1.8亿吨；消费量预计为1.745亿吨，略高于5月预测的1.744亿吨，高于去年的1.711亿吨。 昨日ISO国际糖业协会和USDA分别公布对于全球食糖市场的展望，两份报告对于未来全球消费是否能如预期般快速回暖出现了分歧，国际糖业协会下调的21/22年度消费量的预估144万吨，而USDA小幅上调了对本年度消费量的预估。 但两份报告的相同之处在于：1）均认为21/22年度全球的产量不会因为巴西600万吨的减产而减少，反而会因为欧盟和泰国等主产国的增产全球糖产量将较20/21年度小幅的增加；2）全球消费量较去年会有0.5%-1.2%的增量。 市场普遍认为21/22年度会延续20/21年度的供需缺口，但是这种缺口的造成应该归因给21/22年度疫情恢复和全球补库需求预期下，带来的消费上量。因此在之后全球价格的转折点更趋于去寻求需求何时修复的节点。 最近从巴西增加的出口量、印度出口订单增加和走阔的原白价差中看到需求恢复的可能性，这是近期原糖价格表现较为强势的原因之一，但遗憾的是，现在是印度主导的市场，18.5美分/磅是出口的成本线，而21美分/磅左右是激发印度大量出口的价格阻力位，预计在12月份之前价格均将在这个价格区间波动。 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88369577 联系人：陈家谊 期货从业资格证书号：F0309092 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品事业部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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