【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:美国原油趋势性去库,涤纶长丝外贸订单回暖

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:美国原油趋势性去库,涤纶长丝外贸订单回暖》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_美国原油趋势性去库，涤纶长丝外贸订单回暖_煤炭石化团队_20200830》 摘要 美国原油趋势性去库，涤纶长丝外贸订单回暖 截止本周五（8月28日），Brent油价为45.08美元/桶，较上周上涨0.82美元/桶。根据EIA最新数据，8月21日当周美国商业原油库存为5.08亿桶，周环比减少469万桶，连续五周出现趋势性大减，石油需求预期不断向好；随国外疫情影响逐渐消退，长丝出口回暖喜人，7月POY出口4.11万吨，环比+36.10%，FDY出口为3.26万吨，环比+39.64%；DTY出口11.08万吨，环比+46.29%。预计随“金九银十”传统旺季的到来，高库存的矛盾将进一步解决，长丝行业盈利有望出现改善。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2）轻烃裂解龙头：卫星石化；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；3）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 供给端维稳&需求端改善，原油库存连续五周录得减少 原油产量微增&钻井数维稳：根据美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国原油产量为1080万桶/天，周环比增加10万桶/天；Baker Hughes公布8月28日的当周数据，美国活跃钻机数量为254台，维持上周数量；美国油品库存全面减少：美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国商业原油和油品总库存为14.36亿桶，周环比减少777万桶。其中，商业原油库存为5.08亿桶，周环比减少469万桶，连续五周录得减少；汽油库存为2.39亿桶，周环比减少458万桶，连续三周录得减少；航空煤油库存为0.4亿桶，周环比减少90万桶；炼厂开工率上升&油品需求改善：根据美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国炼厂原油加工能力为1864万桶/天，维持上周水平；炼厂开工率为82%，周环比增加1.1%；美国油品消费总量为1962万桶/天，周环比增加246万桶/天；汽油消费916万桶/天，周环比增加53万桶/天。 长丝交易明显放量，外贸行情出现好转 长丝去库明显：本周由于工厂促销力度较大，市场交投情绪热络，长丝成交明显放量，根据百川资讯，江浙主流大厂POY产销率为110-130%，库存为15-19天；FDY产销率为110-130%，库存为23-27天；DTY产销率为110%-130%，库存为32-38天，工厂库存压力有所缓解。外贸行情出现好转：随国外疫情影响逐渐消退，长丝出口回暖喜人，7月POY出口4.11万吨，环比+36.10%，FDY出口为3.26万吨，环比+39.64%；DTY出口11.08万吨，环比+46.29%。预计随“金九银十”传统旺季的到来，高库存的矛盾将进一步解决，长丝行业盈利有望出现改善；价差方面：本周PX市场价震荡走跌，下游PTA开工率小幅下滑，原料石脑油表现偏强势，加上新装置月底预计出料，PX市场不断受压制，PX-石脑油价差下跌10.6%；本周PTA市场先涨后企稳运行，PX成本端支持较为稳定，周内杨子和台化装置负荷提升，开工率小幅上调，供需关系仍显宽松，PTA-PX价差微涨1.4%；本周涤纶长丝成本端震荡回暖，成本压力凸现，市场优惠出货放量，行业报价普遍下调，周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差下跌9.26%。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块上涨0.3%，Brent原油价格上涨0.82美元/桶 行情回顾：本周石化板块上涨0.3%，跑输沪深300指数2.36个百分点 本周（2020年8月24日-8月28日）石油石化指数上涨0.3%，沪深300指数上涨2.66%，石油石化指数跑输沪深300指数2.36个百分点。石油石化中有两个子行业出现上涨：其他石化（1.46%）、工程服务（0.63%）；四个子行业出现下跌：油品销售及仓储（-2.38%）、油田服务板块（-1.28%）、炼油（-0.7%）、石油开采Ⅲ（-0.06%）。 本周动态：热带风暴提振油价，疫情影响需求预期仍限制油价涨幅 本周（8月24日-8月28日）周内前期，受热带风暴的影响，美国和墨西哥石油生产设施被迫关闭，石油供应趋紧，给油价带来了支撑；周内后期，市场对新冠疫情的影响仍存在疑虑且飓风劳拉的影响减退，油价承压回落，周内油价整体呈震荡偏强走势；8月28日的收盘价来看，Brent原油价格为45.08美元/桶，周环比上涨0.82美元/桶；WTI原油价格为42.97美元/桶，周环比上涨0.71美元/桶；NYNEX天然气价格为2.65美元/百万英热，周环比上涨0.21美元/百万英热。 本周国内丙烷价格为375美元/吨，周环比下跌12美元/吨；动力煤价格为547元/吨，周环比下跌3元。 2 本周要闻：热带风暴驱使供给端收紧提振油价，但须警惕美国页岩油企业增产 本周利好： 热带风暴影响美国和墨西哥石油生产。随着飓风“马尔科”(Marco)和热带风暴“劳拉”(Laura)的双重威胁逼近，墨西哥湾的石油生产商关闭了逾100万桶的日产量，墨西哥湾地区114个近海钻井平台已将人员撤离。这些钻井平台产量约占墨西哥湾地区原油产量的58%，天然气产量的45%。 美国API石油数据向好。美国石油协会(API)公布的数据显示，截至8月21日当周，API原油库存减少452.4万桶至5.075亿桶，高于此前的减少350万桶的预期；API汽油库存大幅减少639.2万桶，此前预期减少200万桶；API库欣原油库存减少64.4万桶。 伊拉克减产执行度达到减产以来最高。物流数据显示：8月到目前为止，伊拉克南部的石油出口下降，伊拉克8月减产执行率为减产以来最高。 本周利空： 美国钻井数增加。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布的数据显示，截至8月21日当周，石油钻井总数增加11座至183座；当周天然气钻井总数减少1座，至69座，减少数量小于预期；总钻井总数增加10座至254座。 印度或改进口中东原油。贸易数据显示，7月份，中东石油占印度进口石油总量的71.5%，为26个月以来最高比例，自非洲进口的石油占比降至5%，录得至少14年以来最低水平。燃料需求下降和炼油利润率微薄，导致市场更加偏好中东的含硫原油而不是非洲的低硫原油。此外从中东进口石油有助于削减运费，因此印度炼厂选择增购中东的石油。 埃克森美孚移出道指。标普道琼斯周一宣布，将会在8月31日开盘时对道琼斯工业平均指数进行7年来最大调整，加入三家新公司。其中，科技公司、客户关系管理软件服务提供商Salesforce.com将取代加入道指近百年的能源巨头埃克森美孚，能源行业的影响力或已大不如从前。 3 原油指标跟踪 库存：本周商业原油和汽油库存减少、馏分油库存增加 本周商业原油和汽油库存减少、馏分油库存增加：美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国商业原油和油品总库存为14.36亿桶，周环比减少777万桶。其中，商业原油库存为5.08亿桶，周环比减少469万桶；汽油库存为2.39亿桶，周环比减少458万桶；馏分油库存为1.79亿桶，周环比增加139万桶。 供给：美国原油产量微增，活跃钻机数量持稳 OPEC减产履行率达97%：8月最新月报显示，7月OPEC原油产量增加97.9万桶/天至2317万桶/天，减产履行率达97%。沙特原油产量增加86.6万桶/天至841万桶/天，伊拉克原油产量增加3.8万桶/天至375万桶/天，伊朗原油产量减少1.1万桶/天至194万桶/天，阿联酋产量增加9.8万桶/天至243万桶/天。 全年供给预测下调：因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球供给预测。8月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日供给增长预测，下调36万桶/日至9422万桶/日，同比减少642万桶/日；下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调14万桶/日至6361万桶/日，同比减少238万桶/日。OPEC下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调7万桶/日至6211万桶/日，同比减少303万桶/日。 本周原油产量微增，活跃钻机数持稳：根据美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国原油产量为1080万桶/天，周环比增加10万桶/天，月环比减少30万桶/天，年同比减少170万桶/天。Baker Hughes公布8月28日的当周数据，美国活跃钻机数量为254台，维持上周数量，月环比增加3台，年同比减少650台。 7月全球钻机数减少：根据Baker Hughes 于8月8日公布的数据，2020年7月全球钻机数共1030台，月环比减少43台，年同比减少1208台。其中，美国钻机数255台，月环比减少19台，年同比减少700台；加拿大钻机数32台，月环比增加14台，年同比减少89台。 7月美国DUC数量减少：根据美国EIA于8月17日公布的数据，2020年7月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7655口，较上月减少了4口，较2019年同期减少了841口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求改善 OPEC下调2020全年需求预期：根据OPEC的8月份月报预测，2020年全球原油需求量同比减少906万桶/天（9.09%）至9063万桶/天，较上月预期下调了11万桶/天。其中OECD地区需求量同比减少492万桶/天（10.28%）至4296万桶/天，OECD地区需求量同比减少483万桶/天（10.13%）至4285万桶/天，中国需求量同比减少87万桶/天（6.54%）至1243万桶/天。 全年需求预测持稳。进入3月，因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球需求预测。8月最新月报显示，EIA上调对2020年全球石油日需求增长预测，上调4万桶/日至9314万桶/日，同比减少811万桶/日。OPEC下调对2020年全球石油日需求增长预测，下调11万桶/日至9063万桶/日，同比减少906万桶/日。 本周炼厂开工率上升&原油加工能力持稳：根据美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国炼厂原油加工能力为1864万桶/天，维持上周水平，环比减少34万桶/天，年同比减少16万桶/天；本周开工率为82%，周环比增加1.1%%，月环比增加2.5%，年同比减少13.2%。 本周各油品消费需求全面改善：根据美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国油品消费总量为1962万桶/天，周环比增加246万桶/天，月环比增加53万桶/天，年同比减少261万桶/天。其中，汽油消费916万桶/天，周环比增加53万桶/天，月环比增加35万桶/天，年同比减少74万桶/天。 本周原油+成品油净进口增加：根据美国EIA于8月26日公布的数据，8月21日当周，美国原油+成品油净进口为17万桶/天，周环比增加88万桶/天，月环比增加20万桶/天，年同比减少8万桶/天；原油净进口255万桶/天，周环比减少104万桶/天，月环比增加62万桶/天，年同比减少36万桶/天；成品油净进口-239万桶/天，周环比增加192万桶/天，月环比减少42万桶/天，年同比增加28万桶/天。 金融因素：本周美元指数下跌，Brent非商业多头头寸增加 本周（8月24日-8月28日）周内前期，因美国制造业和住宅销售数据优于预期，加之贸易会谈消息积极，提振风险偏好，美元因而承压下行；而后，美联储表示将推出一项新策略，以提振美国就业和通胀，给美元带来了一定支撑；临近周末，伴随着市场消化通胀预期，美元继续承压下行。截止8月28日，本周美元指数为92，周环比下跌0.92。Brent非商业净多头头寸数量为20.8万张，周环比增加0.41万张；WTI非商业净多头头寸数量为50.1万张，周环比减少1万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差和美国RBOB汽油价差均上涨 8月国内炼油价差缩减：2020年8月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为995元/吨，月环比下降21元/吨（-2.04%），年同比下降115/吨（-10.38%）。 本周新加坡炼油价差上涨：至8月28日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为2.12美元/桶，周环比上涨0.28美元/桶，月环比下跌0.88美元/桶，年同比下跌5.02美元/桶。柴油与原油的价差为4.15美元/桶，周环比下跌0.16美元/桶，月环比下跌2.5美元/桶，年同比下跌10.73美元/桶；汽油与原油的价差为2.88美元/桶，周环比上升0.31美元/桶，月环比上升1.97美元/桶，年同比下跌3.26美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差上涨：至8月28日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为13.33美元/桶，周环比上涨2.33美元/桶，月环比上涨2.27美元/桶，年同比下跌0.81美元/桶，历史平均值为18.8美元/桶。 烯烃产业链：除丙烯与丙烷价差上涨，其余产品价差均出现下跌 本周石脑油裂解烯烃价差下跌：至8月28日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为32.5美元/吨，周环比下跌8.76美元/吨，月环比下跌37.82美元/吨，年同比下跌82.56美元/吨。 本周乙烯和石脑油价差下跌：至8月28日当周，乙烯与石脑油价差为305.88美元/吨，周环比下跌6.93美元/吨，月环比下跌99.63美元/吨，历史平均价差为490美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差上涨：至8月28日当周，丙烯与丙烷价差为443.2美元/吨，周环比上涨4美元/吨，月环比上涨41.2美元/吨，年同比下跌104.32美元/吨，历史平均价差为379美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差下跌：至8月28日当周，丁二烯与石脑油价差为136.13美元/吨，周环比下跌7.68美元/吨，月环比上涨73.63美元/吨，年同比下跌681.23美元/吨，历史平均价差为835美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差下跌：至8月28日当周，丙烯酸与丙烯价差为2226.5元/吨，周环比下跌32.12元/吨，月环比上涨149.13元/吨，年同比下跌576.6元/吨，历史平均价差为2867美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差下跌：至8月28日当周，聚烯烃与甲醇价差为4768元/吨，周环比下跌20元/吨，月环比上涨156.56元/吨，年同比下跌71.76元/吨。 聚酯产业链：PTA与PX价差上涨，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌 本周PX与石脑油价差下跌：至8月28日当周，PX与石脑油价差为137.63美元/吨，周环比下跌16.38美元/吨，月环比下跌13.88美元/吨，年同比下跌183.93美元/吨，价差历史平均为432美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差上涨：至8月28日当周，燃料油与石脑油价差为137.96美元/吨，周环比上涨10.74美元/吨，月环比下跌2.76美元/吨，年同比上涨40.29美元/吨，价差历史平均为219美元/吨。 本周PTA与PX价差上涨：至8月28日当周，PTA与PX价差为1030.26元/吨，周环比上涨13.91元/吨，月环比上涨28.94元/吨，年同比下跌398.01元/吨，价差历史平均为1305元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌：至8月28日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为882.54元/吨，周环比下降90.04元/吨，月环比上涨128.62元/吨，年同比下跌836.12元/吨，价差历史平均为1306元/吨。 天然气：北美天然气价格和国内LNG内外盘差价均上涨 本周天然气价格上涨：至8月28日当周，北美天然气平均价格为2.53美元/百万英热，周环比上涨0.14（+6%），月环比上涨0.72（+40%），年同比上涨0.3（+13%）；当前布伦特原油与天然气价格比为17.85（百万英热/桶），历史平均为24.94（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘差价上涨：至8月28日当周，国内天然气内外盘价差为993.19元/吨，周环比上涨98.43元/吨（+11%），月环比下跌342.76元/吨（-26%），年同比下跌578.29元/吨（-37%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 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