【国君钢铁|新钢股份】钢铁主业经营稳健,非钢业务多点开花_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|新钢股份】钢铁主业经营稳健,非钢业务多点开花》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。21H1公司实现营收546.09亿元、归母净利24.05亿元，分别同比增71.31%、119.88%，业绩超预期。考虑到公司持续优化业务、产品结构，盈利能力有望持续提升，上调其21-23年EPS预测为1.55/1.60/1.69元（原1.15/1.21/1.25元）。参考同类公司给予其21年PE 6倍进行估值，上调目标价至9.3元（原6.9元），维持“增持”评级。形成“双主业”新发展格局，抗风险能力显著提升。公司在深耕钢铁主业的同时加快发展非钢业务，延伸加工、贸易物流、资源开发等非钢业务逐渐成为公司发展新动能。我们根据公司公告数据测算得，2014-2020年公司钢铁、非钢业务收入复合增速分别为4.52%和40.17%，其非钢业务收入增速远高于钢铁业务，公司非钢业务收入占比大幅上升。我们认为随着公司非钢业务快速发展，其抗风险能力将显著提升。持续降费提效，盈利能力不断提升。2021H1公司期间费用率1.37%，同比降0.67pct，其中销售、管理、财务费用率分别为0.17%、1.09%、0.11%，分别同比降0.33、0.31、0.03pct；公司销售净利率4.53%，同比升1.05pct。随着公司持续降费提效，其盈利能力有望进一步提升。公司下半年受限产政策的影响有限，业绩有望稳步提升。2021H1公司钢材产量442万吨，依据2021年钢材产量不超2020年的限产政策计算，下半年公司钢材产量上限为467万吨，高于上半年产量。我们预期下半年公司钢铁业务受限产政策的影响有限，公司业绩有望稳步增长。风险提示：限产政策超预期收紧；原材料价格大幅上涨。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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