【国君钢铁|三钢闽光】区域龙头降本增效,业绩具备较强韧性_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|三钢闽光】区域龙头降本增效,业绩具备较强韧性》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。公司是福建地区钢企龙头，2021H1充分受益于钢铁行业的良好发展态势。考虑到公司下半年钢铁产量受粗钢产量压减政策影响，下调公司2021-2023年EPS为1.74/1.80/1.84元（原1.89/1.90/1.91元）。参考同类公司，给予公司2021年PE8倍进行估值，下调公司目标价至13.92元（原15.12元），维持“增持”评级。上半年实现量价齐升，Q3业绩受限产影响有所下滑。根据公司公告，2021H1公司实现营收310.82亿元，同比增5.7%；实现归母净利27.29亿元，同比增132.2%。上半年公司实现量价齐升，业绩超预期增长。根据公司业绩预告，受限产等因素影响，2021年第三季度公司钢铁产量较去年同期下降，预计实现归母净利5.74亿元，同比降28.16%。费用管理成效显著，盈利能力显著提升。根据公司公告，2021H1公司期间费用率1.56%，较去年同期下降 0.35pct，其中管理费用率0.95%，较去年同期下降0.3pct；公司销售净利率8.81%，较去年同期上升3.67pct。公司费用管控能力持续提升，盈利能力不断增强。区域龙头仍有望受益于行业发展新周期。依据21年粗钢产量不超20年的限产政策规定，我们预计公司下半年粗钢产量较上半年将减少88.75万吨。而在碳中和背景下，行业或公司的成长逻辑已由产能扩张模式切换至个体“精细化管理降成本”的内生性成长模式，我们认为随着公司持续降本增效，其盈利能力有望进一步提升，其业绩仍具有较强韧性。风险提示：下游需求超预期下跌，不可预测的安全事故。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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