【太平洋有色】美联储政策里程碑式调整,再次奠定黄金上涨趋势 | 行业观点及高频数据跟踪
（以下内容从太平洋《【太平洋有色】美联储政策里程碑式调整,再次奠定黄金上涨趋势 | 行业观点及高频数据跟踪》研报附件原文摘录）
点击上方蓝字“ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号 美联储政策里程碑式调整，再次奠定黄金上涨趋势 观点概要 在美联储里程碑式调整货币政策框架的背景下，黄金白银等实际利率反向品种，和铜铝等抗通胀大宗商品，将具有良好配置价值。 观点全文 权益市场表现： 本周上证综指周环比上涨0.68%，沪深300上涨2.66%，有色板块（sw）下跌1.01%，近几周首次跑输大盘。有色各子板块中，我们推荐的黄金（+2.97%）仍延续超额收益，此外磁性材料上涨0.51%，除了这两个子板块，其余全线下跌，其中其他稀有小金属（-5.26%）、金属新材料（-3.73%）、锂（-2.73%）跌幅较大。 我们上期组合池推荐标的平均下跌1.75%，本周组合池个股涨幅分别为紫金矿业（+7.26%）、云海金属（-0.09%）、银泰黄金（-0.25%）、恒邦股份（-2.05%）、博威合金（-3.45%）、赤峰黄金（-3.71%）、洛阳钼业（-5.58%）、盛屯矿业（-6.16%）。 商品市场表现： 本周工业金属外强内弱，镍价涨幅可观。SHFE铜 / 长江现货铜 / LME铜分别周环比变动-0.48% / -0.59% / +2.84%；SHFE铝 / 长江现货铝 / LME铝分别周环比变动 -1.82% / -1.01% / +1.70%；此外SHFE镍 / 长江现货镍 / LME镍分别周环比变动 +3.30% / 3.33% / 3.76%。 本周贵金属价格在上周跌幅整体收窄情况下有所反弹。COMEX / 伦敦现货 / SHFE黄金分别变动 +1.29%、+1.71%、+0.22%；COMEX / 伦敦现货 / SHFE白银分别变动 +2.68%、+1.86%、+0.18%。 本周稀土价格略有调整，除了金属铽（+0.80%），其他品种如金属钕（-0.65%）、金属镝（-2.15%）、镨钕合金（-1.47%）均下跌。小金属中，铟价大幅上涨10.47%，硫酸钴、金属硅、镁锭、APT、碳酸锂等其他品种基本持稳。 主要观点以及推荐： 本周四（8月27日）美联储主席鲍威尔宣布，将调整原有货币政策框架，引入“平均通胀制”，这对黄金上行趋势，具有里程碑式的意义。2012年1月，FOMC在历史上首次向公众宣布明确的通胀目标，即以个人消费支出价格指数的年度变化来衡量的2%的通货膨胀率，一旦通胀超过2%，美联储将收紧货币政策。平均通胀制的意义在于，即便通胀率阶段性超过美联储2%的目标水平，即便失业率降至低位时，该央行仍计划将利率维持在近零水平，也就是在美联储将准备容忍比以往更高的通胀水平。 同时在低利率环境将较长期持续的预期下，企业部门的资本开支和居民部门的消费支出将有可能进一步反弹，进而带来通胀的回升。名义利率维持底部，而通胀持续上行，带来的结果就是实际利率趋势性下行，这也是我们今年不断强调的结论。尽管鲍威尔并没有在现场提供“平均通胀率”的计算公式，鲍威尔表示，央行“没有将自己束缚在定义平均值的特定数学公式上”。但我们认为其所为的“平均通胀目标灵活形式”，正反应出美联储未来对通胀具有较高的容忍空间。 在美联储里程碑式调整货币政策框架的背景下，黄金白银等实际利率反向品种，和铜铝等抗通胀大宗商品，将具有良好配置价值。另外从鲍威尔讲话中也能看出来，经济从新冠疫情中复苏将是长期和渐进的过程，即便有效疫苗出现，或者新冠病毒消失，经济仍需要央行提供足够的支持以避免衰退，因此中长期黄金的上行，我们仍然非常乐观。 延续近期思路：1、坚守贵金属中赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份等；2、推荐增配复苏品种，包括锂钴中盛屯矿业、洛阳钼业；铜里的紫金矿业；其他包括博威合金、云海金属等。 风险提示：美元大幅走强、需求复苏不及预期 近期报告及观点一览： 深度报告： 20200805 盛屯矿业：业绩估值双驱动，进入新一轮成长期 20200512 博威合金：高壁垒、高成长、低估值的特殊合金材料龙头 定期报告： 20200823 继续坚守黄金，并增配钴铜等复苏品种 20200816 疫情并非金价上行的核心和基础因素 20200809 有色仍处超配窗口期，贵金属若回调建议买入 20200802 流动性和复苏双催化，继续推荐超配有色 20200726 弱美元叠加再通胀，看好板块持续性 20200719 板块估值仍处于低位 20200712 流动性行情持续，工业金属和贵金属共涨 20200705 复苏品种或延续高光 20200628 聚焦复苏品种，并坚守避险底仓 20200621 强烈看好有色金属的中期流动性行情 20200614 维持黄金和复苏品种均衡配置思路 分析师简介： 杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师（组长）；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。 微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们
点击上方蓝字“ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号 美联储政策里程碑式调整，再次奠定黄金上涨趋势 观点概要 在美联储里程碑式调整货币政策框架的背景下，黄金白银等实际利率反向品种，和铜铝等抗通胀大宗商品，将具有良好配置价值。 观点全文 权益市场表现： 本周上证综指周环比上涨0.68%，沪深300上涨2.66%，有色板块（sw）下跌1.01%，近几周首次跑输大盘。有色各子板块中，我们推荐的黄金（+2.97%）仍延续超额收益，此外磁性材料上涨0.51%，除了这两个子板块，其余全线下跌，其中其他稀有小金属（-5.26%）、金属新材料（-3.73%）、锂（-2.73%）跌幅较大。 我们上期组合池推荐标的平均下跌1.75%，本周组合池个股涨幅分别为紫金矿业（+7.26%）、云海金属（-0.09%）、银泰黄金（-0.25%）、恒邦股份（-2.05%）、博威合金（-3.45%）、赤峰黄金（-3.71%）、洛阳钼业（-5.58%）、盛屯矿业（-6.16%）。 商品市场表现： 本周工业金属外强内弱，镍价涨幅可观。SHFE铜 / 长江现货铜 / LME铜分别周环比变动-0.48% / -0.59% / +2.84%；SHFE铝 / 长江现货铝 / LME铝分别周环比变动 -1.82% / -1.01% / +1.70%；此外SHFE镍 / 长江现货镍 / LME镍分别周环比变动 +3.30% / 3.33% / 3.76%。 本周贵金属价格在上周跌幅整体收窄情况下有所反弹。COMEX / 伦敦现货 / SHFE黄金分别变动 +1.29%、+1.71%、+0.22%；COMEX / 伦敦现货 / SHFE白银分别变动 +2.68%、+1.86%、+0.18%。 本周稀土价格略有调整，除了金属铽（+0.80%），其他品种如金属钕（-0.65%）、金属镝（-2.15%）、镨钕合金（-1.47%）均下跌。小金属中，铟价大幅上涨10.47%，硫酸钴、金属硅、镁锭、APT、碳酸锂等其他品种基本持稳。 主要观点以及推荐： 本周四（8月27日）美联储主席鲍威尔宣布，将调整原有货币政策框架，引入“平均通胀制”，这对黄金上行趋势，具有里程碑式的意义。2012年1月，FOMC在历史上首次向公众宣布明确的通胀目标，即以个人消费支出价格指数的年度变化来衡量的2%的通货膨胀率，一旦通胀超过2%，美联储将收紧货币政策。平均通胀制的意义在于，即便通胀率阶段性超过美联储2%的目标水平，即便失业率降至低位时，该央行仍计划将利率维持在近零水平，也就是在美联储将准备容忍比以往更高的通胀水平。 同时在低利率环境将较长期持续的预期下，企业部门的资本开支和居民部门的消费支出将有可能进一步反弹，进而带来通胀的回升。名义利率维持底部，而通胀持续上行，带来的结果就是实际利率趋势性下行，这也是我们今年不断强调的结论。尽管鲍威尔并没有在现场提供“平均通胀率”的计算公式，鲍威尔表示，央行“没有将自己束缚在定义平均值的特定数学公式上”。但我们认为其所为的“平均通胀目标灵活形式”，正反应出美联储未来对通胀具有较高的容忍空间。 在美联储里程碑式调整货币政策框架的背景下，黄金白银等实际利率反向品种，和铜铝等抗通胀大宗商品，将具有良好配置价值。另外从鲍威尔讲话中也能看出来，经济从新冠疫情中复苏将是长期和渐进的过程，即便有效疫苗出现，或者新冠病毒消失，经济仍需要央行提供足够的支持以避免衰退，因此中长期黄金的上行，我们仍然非常乐观。 延续近期思路：1、坚守贵金属中赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份等；2、推荐增配复苏品种，包括锂钴中盛屯矿业、洛阳钼业；铜里的紫金矿业；其他包括博威合金、云海金属等。 风险提示：美元大幅走强、需求复苏不及预期 近期报告及观点一览： 深度报告： 20200805 盛屯矿业：业绩估值双驱动，进入新一轮成长期 20200512 博威合金：高壁垒、高成长、低估值的特殊合金材料龙头 定期报告： 20200823 继续坚守黄金，并增配钴铜等复苏品种 20200816 疫情并非金价上行的核心和基础因素 20200809 有色仍处超配窗口期，贵金属若回调建议买入 20200802 流动性和复苏双催化，继续推荐超配有色 20200726 弱美元叠加再通胀，看好板块持续性 20200719 板块估值仍处于低位 20200712 流动性行情持续，工业金属和贵金属共涨 20200705 复苏品种或延续高光 20200628 聚焦复苏品种，并坚守避险底仓 20200621 强烈看好有色金属的中期流动性行情 20200614 维持黄金和复苏品种均衡配置思路 分析师简介： 杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师（组长）；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。 微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们
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