【国君钢铁|安宁股份】钛资源龙头,钒钛铁精矿带来业绩弹性_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|安宁股份】钛资源龙头,钒钛铁精矿带来业绩弹性》研报附件原文摘录）
　　投资要点首次覆盖，给予公司“增持”评级。公司是我国钛资源龙头企业，我们预测公司2021-2023年EPS分别为3.90/4.14/4.36元，参考同类公司，给予公司2021年20倍PE进行估值，对应公司每股价值为78元，“增持”评级。钛资源优势明显。公司是我国钛资源龙头，拥有钒钛磁铁矿储量2.96亿吨，年产钛精矿55万吨左右，国内市占率约10%。公司主要客户为龙蟒佰利、蓝星大华等，下游主要为涂料、塑料和地产等。我们认为资源型企业核心竞争力为资源属性和开采成本，公司拥有的特大型矿山潘家田铁矿采矿权，其钛矿、钒矿品味分别为12.08%（TiO2）、0.27%（V2O5），公司钒钛磁铁矿资源极具优势，整体竞争优势较强。钛精矿供给紧张，钒需求或迎来爆发。根据美国地质调查局数据，中国钛白粉产能在2020年上升75万吨（或23%），钛白粉是钛精矿的主要下游，其产能的增加将带动钛精矿的需求。2021年随着全球经济复苏，钛产品的下游需求稳步上升，钛精矿供给紧张，价格逐步上涨至2000元/吨。而钒电池即将迎来产业化，钒产品需求即将爆发，公司钒钛铁精矿盈利或快速上行。伴随公司募投项目投产，公司钒钛铁精矿产能将进一步增加。公司募投项目主要用于提高自身的钒钛铁精矿产能，项目投产后，公司钒钛铁精矿产能将从160万吨/年上升至184万吨/年。同时，通过技术改造，公司采矿成本将逐渐下降，盈利能力将稳步上升。风险提示：钒电池产业化进度不及预期；募投项目投产进度不及预期。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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