晨报1118 | 宇新股份(002986)、格力电器(000651)

（以下内容从国泰君安《晨报1118 | 宇新股份(002986)、格力电器(000651)》研报附件原文摘录）
　　1118.mp3 音频： 进度条 00:00 / 04:26 后退15秒 倍速 快进15秒 【基础化工】宇新股份（002986）深耕LPG深加工，全产业链布局开启成长 首次覆盖，给予“增持”评级。公司延伸布局顺酐-BDO等产业，有望成为新的业绩增长点。预计公司2021-2023年EPS为1.09/2.23/3.62元，综合PE，PB估值，给予公司目标价55.25元，首次覆盖给予“增持”评级。 LPG深加工企业延伸布局顺酐-BDO产业链。公司通过LPG深加工生产异辛烷和MTBE，并且延伸乙酸仲丁酯产业链，建设丁酮联产乙酸乙酯项目。同时，公司拟建轻烃综合利用项目，项目一期、二期、远期包括但不限于PBAT、顺酐、BDO、PTMEG等装置。一期项目中年产15万吨顺酐项目11月已经进入试生产阶段。 自产顺酐法BDO移动至成本曲线左侧。市场认为，公司布局顺酐法BDO工艺，其成本长期处于高位，不具竞争力。而我们认为，自产顺酐法BDO已靠近成本曲线左侧，与炔醛法接近。长远来看，碳中和背景下，炔醛法成本继续上升，自产顺酐法BDO成本优势将进一步扩大。公司轻烃一期规划28万吨BDO，有望带来业绩大幅增长。 多重优势加持，公司开启新一轮成长。公司规划项目众多，其中轻烃综合项目，将以BDO为中心，全面布局顺酐法BDO及下游高附加值产品。BDO下游需求多点爆发，长期空间打开。公司位于惠州大亚湾炼化区，低价LPG资源进一步降低成本。长远来看，公司将受益于其一体化布局及行业景气发展，公司成长具备确定性。 风险提示：电石和BDO价格大幅下跌；在建项目投产不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告宇新股份（002986）深耕LPG深加工，全产业链布局开启成长，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【家电】格力电器（000651）产业链布局逐步完善，业务协同效应加强 维持盈利预测，上调目标价至47.3元。公司完善空调与新能源汽车核心零部件产业布局，有望提升长期竞争优势。由于公司完成回购股份注销，注销比例占总股本1.68%，EPS有所增厚，21-23年归母净利润为233.2/251.1/266.1亿元，同比+4.5%/+7.7%/+6.0%，对应EPS为3.94/4.25/4.50元（原为3.88/4.17/4.42元），参考行业估值中枢，给予公司21年12xPE，目标价为47.3元，维持“增持”评级。 事件：公司拟受让盾安精工所持盾安环境29.48%股份，转让价款约21.90亿元；同时，公司拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的1.39亿股股票，认购价款约8.10亿元。本次交易完成后，将持有盾安环境约4.1亿股股份，占发行后盾安环境总股本的 38.78%。 加强传统业务供应链稳定，完善新能源车业务产业布局。盾安环境主营制冷元器件业务，同时涉及新能源热管理中车用电子膨胀阀、截止阀等产品。公司通过本次交易将进一步提高空调和冰箱上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性，同时发挥标的公司与子公司银隆之间的业务协同作用，进一步完善公司在新能源汽车领域的布局。 标的公司债务压力不随本次交易转移。本次交易完成后，公司不存在以经营性资金往来的形式变相为交易对手方提供财务资助的情形，不会导致上市公司新增对关联方的担保。 风险提示：整合措施不当或整合效果不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《格力电器（000651）产业链布局逐步完善，业务协同效应加强》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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