风速 | 北交所开市,需要关注哪些投资机会?

（以下内容从天风证券《风速 | 北交所开市,需要关注哪些投资机会?》研报附件原文摘录）
　　11月15日，北京证券交易所正式开市，科达自控、广道高新等10家已完成公开发行等程序的企业直接在北交所上市，贝特瑞、连城数控等71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，以上81家公司成为北交所的首批上市公司。 北交所以改革为动力，以创新为使命，以科技为支撑，培育一批“专精特新”企业，完善多层次资本市场建设，促进科技、资本、产业深度融合，推动实体经济高质量发展，打造服务创新性中小企业的主阵地。北交所也被寄望为中国版的“纳斯达克”，针对其所带来的投资机遇，天风研究所电子、计算机、非银、宏观团队做了多维度的解读。 【电子】北交所四问四答 点击阅读全文 1、北交所有何关键要素？ ·从设立初衷来看，北交所立足于深化新三板改革，打造创新型服务中小企业主阵地。 ·从制度属性来看，北交所整体在平移精选层相关制度基础上进行调整。上市审核方面，设立公司制交易所，明确试点注册制；进入条件方面，针对创新性中小企业，打造包容精准的发行上市制度；融资制度方面，拥有更加灵活多元的发行方式和丰富的融资品种等。 2、如何看待北交所公司？ ·流动性有望改善，估值水平低，业绩整体向好： 1）精选层年初至今日均换手率为2.28%，预期北交所开市后将有明显改观； 2）市盈率（TTM）中值为30.08倍，处于较低水平； 3）2021Q3，精选层企业净利润增速为32.90%，同期科创板、创业板和全部A股分别为62.84%、13.68%和26.24%。 3、如何看待北交所电子相关公司？ ·电子企业业绩不俗，看好连接器&核心设备材料： 与A股电子企业比较 1）精选层13家电子企业PE（TTM）中值为38.57倍，明显低于科创板（57.52倍）； 2）精选层电子企业虽然营收增速表现相对略差，但净利润增速整体较为突出，反映了其较强的盈利能力。我们看好汽车智能化发展+车载网络变革+数据传输需求快速增长催化带动的连接器市场，同时，核心设备+优异特性新材料持续受益“双碳”政策&扩产&国产化需求崭露头角。 4、北交所电子核心公司有哪些机会？ ·翰博高新：中尺寸背光龙头，Mini LED&OLED Mask驱动持续成长 1）背光显示模组是LCD面板的核心材料，公司拥有核心壁垒，并受益于国内液晶显示面板厂商的产能扩张带来的头部效应； 2）苹果引领中尺寸Mini LED创新周期，叠加车载显示领域背光显示模组市场持续扩大，2023年预计需求量高达2.9亿片； 3）OLED国产化加速背景下，翰博高新布局OLED MASK，投资蒸镀环节相关产业，有望受益。 ·富士达：深耕射频同轴连接器领域，与华为携手并进共同成长 1）产品主要应用于通信行业和防务领域，主要客户为华为、RFS 等全球知名的通信设备厂商及国内军工集团下属企业和科研院所； 2）受通信、军事等下游应用领域市场需求增长的影响，射频同轴连接器市场规模将继续增长。 ·连城数控：专注光伏&半导体高端设备制造，碳中和带动新一轮增长曲线 1）国内少数几家集单晶硅生长设备与加工设备为一体的研发、制造、销售企业之一； 2）与中国光伏领域龙头公司隆基股份深度绑定，保持密切合作； 3）“碳中和”规划利好光伏产业，上游设备提供商有望受益。 【计算机】北交所系统改造预计可对标科创板 点击阅读全文 根据北交所官网，金融机构系统目前开展了围绕《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范（V1.46）》、《交易支持平台市场参与者技术系统开发指南V1.0》等技术规范进行的交易、行情等业务改造，以及可转债、合格投资者账户信息报送、预约开户等相关的改造。随着基本业务规则及配套细则的出台，金融机构系统有望持续进行相应改造。 除北交所之外，全面注册制等一系列改革也有望在“十四五”期间开展。我们首推资本市场IT龙头恒生电子，建议关注顶点软件、金证股份。随着金融IT板块整体景气度的提升，也建议关注银行IT板块的长亮科技、宇信科技、京北方、天阳科技，以及受益于金融信创的信安世纪、东方通等。 以下是天风计算机团队梳理的北交所计算机板块相关标的，建议关注投资机会： 【非银】北交所开市在即，重视券商板块 点击阅读全文 行业层面：新三板业务储备丰富的券商将直接受益，经纪、直投、信用等业务亦有利好。公司层面：直接利好督导数量靠前的主办券商和转板辅导数量靠前的券商，长期利好投行实力强的券商。 11月以来交投活跃度保持高位，股基日均交易额达11878亿元，同比+29.3%。券商板块三季度合计归母净利润增速+24%，当前券商板块PB为1.68倍，位于近十年的30%分位处。我们判断，在北交所开市、市场活跃度保持高位、板块盈利持续提升等多重利好因素催化下，券商板块行情有望，推荐华泰证券、四川双马，建议关注东方财富、中金公司H。 【非银】北交所设立将提振券商业绩，板块估值修复空间较大点击阅读全文 北交所明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，开户条件与科创板基本一致，涨跌幅放宽至30%，比科创板的交易的涨跌限制条件（20%）更宽松，可以从科创板近两年的运行情况来推测，2020年和2021年年初至今，科创板股票交易额占沪深股票交易额总额的3.2%、4.0%，两融余额交易规模占比3.2%、4.5%，IPO融资额分别达到2226亿元和1349亿元，市占率32%、47%，对标科创板，我们预计北交所将为券商带来经纪、两融和IPO收入合计达到188亿元，占今年行业整体年化收入超4%。考虑到叠加北交所交易活跃度将更高、券商私募股权退出加快等利好，我们预估2022年能为证券业带来接近5%的业绩增量。 【宏观】北交所的参照系——NASDAQ发展史点击阅读全文 回顾美国NASDAQ市场的发展史，有两点经验值得借鉴。第一，定位于服务创新企业和中小企业融资，上市条件适应中小企业发展特点。第二，上市条件根据经济发展阶段不断动态调整，因时制宜。这次北交所的设立不仅非常快，服务专精特新和中小企业的政策定位也非常清晰，NASDAQ的发展史可能成为未来北交所发展的参照系。 更多“北交所”解读持续更新中~

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