【方小金】浅谈资产配置之多资产多策略组合

（以下内容从方正中期期货《【方小金】浅谈资产配置之多资产多策略组合》研报附件原文摘录）
　　方小金 【方小金】您的一站式掌上财富管理专家----来自方正中期期货有限公司 0篇原创内容 Official Account 点击 关注我们 在如今的社会，广大投资者投资公募或者私募基金已经变得越来越广泛了，那么如何选择一只风险低收益波动小的基金产品就变成了人们很关心的话题。 从过往的数据来看，多资产且资产之间关联度较低的、多周期、多策略的基金产品表现出的抗风险能力普遍较强，且收益率波动较小。 多周期好理解（在足够长的时间里），那么什么是多资产和多策略呢？ 今天我们来简单探讨下多资产，多策略组合基金的特点。 目前在我们这个市场上的产品主要有八大类资产配置策略：股票策略、债券策略、市场中性、事件驱动、宏观期货、量化套利、组合基金以及复合策略。 如股票策略私募基金以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有八成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空两种子策略，这种单策略，单资产产品一般情况下风险大，收益率波动大。 所以对于广大投资者来说，想要减小收益率的波动性，在同等情况下，多策略，多资产组合的投资标的大部分时候都是更好的选择。 1 什么是多资产 从广义上讲，资产可以划分为一个核心资产类别：股票、债券、现金和房地产。 其中，资产可以进一步混合。资产组合细分有助于投资者了解资产的构成文件夹和一个多元化资产组合降低了投资风险。 1.债券投资 分为被动投资策略和主动投资策略两大类。 被动投资策略的基本思想是相信市场是有效率的，债券的市场价格是其未来期望收益的去好体现，因此，投资者并主动寻找所谓好的投资机会以求获得超额投资收益。常用的被动投资策略有购买和持有策略和免疫策略。 主动投资策略的基本思想是设法预测市场利率的变化趋势，利用债券价格随市场利率变化的规律牟利；设法在债券市场上的各种投资工具中寻找那些定价失误的投资工具作为投资对象。 2.CTA（Commodity Trading Advisors）投资 又称管理期货策略，是指在期货市场利用期货价格变动趋势获利的一种投资策略。由于与股市相关性低，CTA基金在资产配置中具有降低投资组合风险，提高投资组合收益的作用。在国外成熟资本市场，包括养老金、家族信托等都会将CTA策略作为资产组合中的标准配置。 3.可转债投资 是一种混合债券及金融衍生品可按一定规则转换为债券发行公司的股票；其转换价格、转换时间段会在发行前确定。由于附加了认股权证（期权）等多种权益，可转换债券通常票面利率较一般企业债券低。 4.期权投资 指为策划套期保值和投机活动而将看涨期权和看跌期权相结合的策略。通过配置不同的低相关性的资产，从而构成一个多资产体系，有效的降低系统性风险。 2 什么是多策略 多策略体系，它的理念主要有两个，一是增强收益，二是分散风险。通过对多种策略的组合，往往可以平滑单一策略的风险，使得业绩表现趋向于稳定。 多策略投资体系带来的多层次视野有助于观察市场风险偏好和资金流动方向，进而做出适当的策略选择，还可降低整体净值波动率。 数据来源：朝阳永续 截取日期：2021年9月3日 3 多策略在组合中发挥的作用 我们已经了解了基金产品中常见的几种投资策略，现在我们来具体剖析一下单一策略是如何组合成多策略的。 因为债券收益相对稳定，有固定的利息收入，所以债券投资能在较长的时间内获得稳定收益，故很多产品中债券策略作为压舱基石。前期以利率债为主，充分考虑安全性，后期持有高评级信用债。 有了基础的投资回报，此时为了获取超额收益，往往选择可转债策略。买入低估值合理的可转债，待估值修复赎回离场。兼顾债性和股性，具有债底保障的同时，具股票的进攻性，可攻可守，攻守兼备。 量化CTA策略覆盖全市场，能很好的规避单一市场带来的系统性风险。长期呈现高风险收益比; 同时显著的危机alpha特征，优质的尾部风险管理工具。 而期权策略与固收、权益、商品类策略相关性低，可以形成很好的互补。 综上，多策略的组合能有效分散组合风险。 4 多资产相比单一资产的优势 涵盖投资种类更多、涉及市场更广泛。能有效提高组合面对系统性风险的能力。同时因为需要对所有资产类别深刻了解，所以资产管理人专业能力较高。典型的多资产投资策略除了股票、债券之外，也会投资包含商品、不动产、私募股权、私募债权等另类投资。 5 多策略相比单一策略的优势 多策略相对于单一策略更稳健，能更好的化解系统性风险，收益率波动小，适合稳健投资者。 此外，多策略基金产品短期业绩可能并不出挑，但长期业绩却很多稳定靠前，适合长期持有。若干策略多管齐下，分散风险。基金经理灵活调整策略，适应市场。 同时，多策略组合是持续进化的，根据市场环境的变化研发新策略；并且多策略组合适应性很强，将多个策略融合构建局部生态，进而适应大环境。 投资有两条路径：一是强调对行业或上市公司发展模式的深刻理解，代表是巴菲特价值投资和彼得林奇成长股投资；二是将多个策略融合构建局部生态，适应大环境，代表是美林时钟和桥水全天候策略。而单一策略受市场风格变化影响较大，短期业绩可能很出挑但是长期不一定稳定，受经济周期影响较大。 小结 当然除了多策略组合能降低风险和收益率波动外，多资产（关联性低的资产）组合也能有效降低系统性风险。 所以当你想要配置低风险，收益波动小的产品时，适当的考虑多策略，多资产，多周期的产品组合，这样往往可能会给你带来长期较为稳健的收益。 Download 扫一扫下载方小金官方app Get您的专属掌上财富管理专家 免责声明 本文中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售本文中所提及的金融产品的依据。 本文版权仅为方正中期所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 本文中的数据以及观点，不预示未来表现，不作为任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎 关注我们 获得更多资讯 分享 收藏 点赞 在看

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