【华创交运】航空行业10月数据点评:各航司国内客座率环比提高,春秋维持领跑,看好民航2022年开启复苏之路

（以下内容从华创证券《【华创交运】航空行业10月数据点评:各航司国内客座率环比提高,春秋维持领跑,看好民航2022年开启复苏之路》研报附件原文摘录）
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1）行业：10月全行业旅客运输量3886.1万人次，环比增长7.6%，同比下降22.8%，相当于2019年同期的68.2%。 2）航班量高频数据看： a）同比2020年：11月1-15日三大航航班量同比下降43.3%，吉祥下降16.5%，春秋下降32.7%。 b）相较于2019年：11月1-15日三大航航班量较19年同期下降48.0%，吉祥下降17.4%，春秋下降29.5%，全行业航班量超出19年5成水平。 c）环比10月：11月1-15日三大航航班量环比10月整体下降37.5%，吉祥下降24.8%，春秋下降31.7%。 d）2021年以来，春秋航空同比增长13.4%，较19年增长4.8%；吉祥航空同比增长22.5%，较19年下降6.0%；三大航航班量同比增长16.5%，较19年下降20.2%。 2、航空公司：10月各航司国内客座率环比提升，春秋继续领跑。 1）三大航: 10月合计ASK环比增长8.3%，同比下降16.3%，RPK环比增长9.9%，同比下降25.0%，相较19年10月ASK下滑37.3%，RPK下滑48.1%。客座率67.8%，环比上升1.0个百分点，同比下降7.9个百分点，相较19年下降14.1个百分点。吉祥：ASK、RPK同比分别增长4.4%和下降6.3%；ASK、RPK相较19年分别下降0.5%、12.8%。春秋：ASK、RPK同比分别下降3.6%、6.7%；ASK、RPK较19年分别下降5.0%、10.1%。 2）客座率绝对值看：各航司国内客座率环比提升，春秋持续领跑。春秋（85.1%，同比-2.9%，环比0.4%，较19年-4.9%）>吉祥（75.4%，同比-8.7%，环比2.8%，较19年-10.6%）>南航（69.6%，同比-6.9%，环比0.7%，较19年-13.6%）>国航（68.9%，同比-5.8%，环比2.9%，较19年-12.8%）>东航（64.7%，同比-11.2%，环比-0.1%，较19年-16.1%）。 3）1-10月累计看，春秋客座率保持领先：春秋（84.0%，同比4.4%）>吉祥（77.0%，同比2.7%）>南航（72.3%，同比1.0%）>国航（69.6%，同比-0.9%）>东航（69.1%，同比-1.7%）。 3、投资建议：强调观点，我们看好民航业2022年起开启复苏之路，航空股或存在系统性投资机遇，建议择机布局三大航，长期看好民营航空发展。 1）看好2022年航空业或存在系统性投资机遇。基于我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势，行业供给则历经 20-21 连续两年的低增长，行业会从局部区域、局部时段的阶段性供需缺口弹性转向全面推升价格弹性。建议择机布局三大航，优选中国国航； 2）长期看好民营航空发展。春秋航空：公司凭借自身优质管理能力仍有望走出超越行业的龙头逻辑，持续强推；华夏航空：我们衡量中期维度看我国支线市场空间，及公司商业模式并未有本质性变化，当前持续关注公司逆境破局之举。 3）预计新冠特效药相关进展及国际航线预期会持续催化行业。 4、风险提示：疫情冲击超预期，油价大幅上涨，经济大幅下滑。 附：重点公司10月运营数据 1、南方航空：10月客座率69.6%，同比下降6.9个百分点 10月： ASK同比下降20.6%，国内-20.1%，国际-32.4%； RPK同比下降27.7%，国内-27.4%，国际-40.3%； 客座率69.6%，同比下降6.9个百分点，其中国内70.3%，同比下降7.0个百分点，国际49.0%，同比下降6.5个百分点。 1-10月: ASK同比增长9.5%，国内18.6%，国际-63.7%； RPK同比增长11.0%，国内20.5%，国际-72.5%； 客座率72.3%，同比增长1.0个百分点。 2、中国国航：10月客座率68.9%，同比下降5.8个百分点 10月： ASK同比下降17.2%，国内-16.1%，国际-37.4%； RPK同比下降23.6%，国内-23.0%，国际-40.7%； 客座率68.9%，同比下降5.8个百分点，其中国内69.8%，同比下降6.3个百分点，国际42.2%，同比下降2.3个百分点。 1-10月: ASK同比增长7.7%，国内21.9%，国际-80.0%； RPK同比增长6.3%，国内19.6%，国际-85.7%； 客座率69.6%，同比下降0.9个百分点。 3、东方航空：10月客座率64.7%，同比下降11.2个百分点 10月： ASK同比下降9.0%，国内-8.6%，国际-27.9%； RPK同比下降22.5%，国内-22.7%，国际-13.5%； 客座率64.7%，同比下降11.2个百分点，其中国内65.0%，同比下降11.8个百分点，国际54.7%，同比增长9.1个百分点。 1-10月: ASK同比增长13.2%，国内27.0%，国际-78.8%； RPK同比增长10.5%，国内23.7%，国际-85.7%； 客座率69.1%，同比下降1.7个百分点。 4、吉祥航空：10月客座率75.4%，同比下降8.7个百分点 10月： ASK同比增长4.4%，国内4.9%，国际-19.6%； RPK同比下降6.3%，国内-6.3%，国际-23.7%； 客座率75.4%，同比下降8.7个百分点，其中国内76.0%，同比下降9.0个百分点，国际44.8%，同比下降2.4个百分点。 1-10月: ASK同比增长24.2%，国内30.1%，国际-66.7%； RPK同比增长28.8%，国内33.6%，国际-70.1%； 客座率77.0%，同比增长2.7个百分点。 5、春秋航空：10月客座率85.1%，同比下降2.9个百分点 10月： ASK同比下降3.6%，国内-3.1%，国际-61.2%； RPK同比下降6.7%，国内-6.4%，国际-64.6%； 客座率85.1%，同比下降2.9个百分点，其中国内85.2%，同比下降3.1个百分点，国际53.9%，同比下降5.3个百分点。 1-10月: ASK同比增长17.2%，国内27.6%，国际-93.3%； RPK同比增长23.6%，国内33.4%，国际-95.1%； 客座率84.0%，同比增长4.4个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2021年11月16日发布的报告《航空行业10月数据点评：各航司国内客座率环比提高，春秋维持领跑，看好民航2022年开启复苏之路》 航空复苏之路系列研究 【华创交运*深度】后疫情时代海外航司面面观——航空复苏之路系列研究（一） 周期行业工具书 2021/8【华创交运*行业工具书】华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇 事件简评 2021/10 【华创交运】航空股迎投资机遇期——新冠疫情特效药进展简评 核心标的推荐 2021年核心三标的之春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，上调一年期目标市值至650亿 2021年核心三标的之华夏航空：长期成长性被低估，当前股价进入性价比凸显阶段，一年期目标市值200亿 华夏航空系列深度（1-8）、 2021/6 【华创交运*深度】人口地理视角看支线航空市场：出行特征、长期空间、运力投放——成长华夏系列（八） 2021/4 【华创交运*深度】ARJ 21：国产民机的光荣与梦想——成长华夏系列（七） 2021/2 【华创交运*深度】地方政府视角看支线航空：投资体量小、相对回报高，高性价比综合方案受青睐——成长华夏系列（六） 2020/10 华夏航空：航空业创新者，因地制宜，航空出行综合解决方案服务商雏形初现——成长华夏系列深度（五） 2020/7 华夏航空：成长性仍被低估，预期两年或存近翻倍空间—支线航空龙头200亿+市值进阶之路演绎——成长华夏系列深度（四） 2020/5 华夏航空：支线航空商业模式再探讨——支线运营亦有相对壁垒，模式加成预计公司或率先实现盈利——成长华夏系列深度（三） 2020/3复盘美国支线航空发展，我国细分市场潜力大，干支结合有望促双赢格局，强调华夏航空“强推”评级——成长华夏系列深度（二） 2020/2 华夏航空：支线大市场，华夏任遨游，首次覆盖，“强推”评级 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 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