【浙商新材料|马金龙】周报:宏观转向,底部已出
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:宏观转向,底部已出》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：回调见底，钢铁长景气周期仍在 本周钢材价格大幅下跌。截至11月5日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5008元/吨、5061元/吨、5415元/吨、5904元/吨、5384元/吨。周环比分别下降6.4%、6.3%、4.3%、4.1%、5.9%。社库方面，本周总库存1154.50万吨，周环比下降19.22万吨，降库幅度降缓。 吨钢毛利收缩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为391元、328元、609元、577元、614元，较上周变化-5元、-15元、97元、-11元、-10元。 本周钢材价格继续大幅下跌：我们认为，供需两端整体仍表现较弱，本周库存降库幅度较往年同期也有所下降；另一方面，铁矿石、焦炭价格在本周降幅较大，铁矿石下跌13.2%，焦炭首轮提降也已部分落地，价格下跌2.3%，吨钢原材料成本下跌300元以上。 短期来看，预计10月份粗钢产量与9月份接近，预计累计粗钢产量在8.7-8.8万吨左右，基本实现平控目标。目前北京各地进入采暖季，对于产量仍有压制，因此低位供给对于钢材价格形成一定支撑。同时，低产量对原材料价格形成压制，目前现货市场原材料价格出现快速下跌趋势。我们认为，进入年底，原材料带来高成本扰动已经开始逐步缓解，未来吨钢盈利更应关注钢材市场本身的供需关系变化。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：继续强烈看多稀土板块和锂板块 稀土板块，本周氧化镨钕价格继续上涨5.33%，报价79.0万元/吨。氧化镝上涨2.03%，报301万元/吨；氧化铽上涨13.62%，报1151.5万元/吨。稀土板块现货持续紧张，大厂因为历史库存低位已停止出货，目前仅仅是补库驱动的上涨行情，未来下游需求跟上，稀土价格将上涨到新的高度； 锂板块，本周锂辉石报价1870美元/吨，较上周上涨了14.72%；氢氧化锂报价18.25万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价19.75万元/吨，涨幅1.28%。锂矿供应紧张格局短期难以改变，盐湖和云母资源仅仅是补充，后续行业供需紧张的格局仍将推动锂盐价格继续走高，同时锂精矿价格快速跟进，我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价上涨1.41%，收70570元/吨；SHFE铝价上涨3.40%，收19315元/吨。上周美联储Taper靴子落地，宏观情绪趋于缓和；受益于国内地产政策边际放松预期，大宗商品普涨。全球铜显性库存持续下降，对铜价支撑明显。对于高耗能行业，电力成本趋势性上涨，即便本周铝价有所反弹，但电解铝行业平均利润仍为负；从中长期看，电解铝供给端没有增量，下游宏观需求预期筑底，铝价成本支撑，进一步下跌空间有限。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 11月8日~11月12日，5个交易日上证指数上涨1.36%，深证指数上涨2.52%，创业板指数上涨2.31%。钢铁行业指数收2790.81，上涨2.78%；有色金属板块指数收5702.57，上涨4.02%。具体来看，本周钢铁板块特钢涨幅高于普钢板块，有色金属板块磁性材料、钨、非金属新材料涨幅居于板块前列。 估值方面，钢铁行业估值和有色行业估值水平回落较大。2021年11月5日，申万钢铁行业指数市盈率为7.64倍，普钢和特钢细分行业估值分别为6.20倍、14.55倍，其中特钢板块跌幅较小（-12.82%）；申万有色金属行业指数28.46倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为16.15、24.70、47.09、39.31倍，其中金属非金属新材料板块（-14.08%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，贵研铂业（+17.12%）、赤峰黄金（+16.54%）、焦作万方（+4.91%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，新钢股份（7.24%）、方大特钢（6.53%）、韶钢松山（6.17%）持股排名居前，其中包钢股份受增持最多（0.29%）。有色金属板块22只个股受北向资金增持，其中西部超导（+0.68%）、赤峰黄金（+0.67%）、金力永磁（+0.32%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上； 2、增持：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％； 3、中性：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 4、减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%～＋10%以上；3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：回调见底，钢铁长景气周期仍在 本周钢材价格大幅下跌。截至11月5日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5008元/吨、5061元/吨、5415元/吨、5904元/吨、5384元/吨。周环比分别下降6.4%、6.3%、4.3%、4.1%、5.9%。社库方面，本周总库存1154.50万吨，周环比下降19.22万吨，降库幅度降缓。 吨钢毛利收缩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为391元、328元、609元、577元、614元，较上周变化-5元、-15元、97元、-11元、-10元。 本周钢材价格继续大幅下跌：我们认为，供需两端整体仍表现较弱，本周库存降库幅度较往年同期也有所下降；另一方面，铁矿石、焦炭价格在本周降幅较大，铁矿石下跌13.2%，焦炭首轮提降也已部分落地，价格下跌2.3%，吨钢原材料成本下跌300元以上。 短期来看，预计10月份粗钢产量与9月份接近，预计累计粗钢产量在8.7-8.8万吨左右，基本实现平控目标。目前北京各地进入采暖季，对于产量仍有压制，因此低位供给对于钢材价格形成一定支撑。同时，低产量对原材料价格形成压制，目前现货市场原材料价格出现快速下跌趋势。我们认为，进入年底，原材料带来高成本扰动已经开始逐步缓解，未来吨钢盈利更应关注钢材市场本身的供需关系变化。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：继续强烈看多稀土板块和锂板块 稀土板块，本周氧化镨钕价格继续上涨5.33%，报价79.0万元/吨。氧化镝上涨2.03%，报301万元/吨；氧化铽上涨13.62%，报1151.5万元/吨。稀土板块现货持续紧张，大厂因为历史库存低位已停止出货，目前仅仅是补库驱动的上涨行情，未来下游需求跟上，稀土价格将上涨到新的高度； 锂板块，本周锂辉石报价1870美元/吨，较上周上涨了14.72%；氢氧化锂报价18.25万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价19.75万元/吨，涨幅1.28%。锂矿供应紧张格局短期难以改变，盐湖和云母资源仅仅是补充，后续行业供需紧张的格局仍将推动锂盐价格继续走高，同时锂精矿价格快速跟进，我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价上涨1.41%，收70570元/吨；SHFE铝价上涨3.40%，收19315元/吨。上周美联储Taper靴子落地，宏观情绪趋于缓和；受益于国内地产政策边际放松预期，大宗商品普涨。全球铜显性库存持续下降，对铜价支撑明显。对于高耗能行业，电力成本趋势性上涨，即便本周铝价有所反弹，但电解铝行业平均利润仍为负；从中长期看，电解铝供给端没有增量，下游宏观需求预期筑底，铝价成本支撑，进一步下跌空间有限。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 11月8日~11月12日，5个交易日上证指数上涨1.36%，深证指数上涨2.52%，创业板指数上涨2.31%。钢铁行业指数收2790.81，上涨2.78%；有色金属板块指数收5702.57，上涨4.02%。具体来看，本周钢铁板块特钢涨幅高于普钢板块，有色金属板块磁性材料、钨、非金属新材料涨幅居于板块前列。 估值方面，钢铁行业估值和有色行业估值水平回落较大。2021年11月5日，申万钢铁行业指数市盈率为7.64倍，普钢和特钢细分行业估值分别为6.20倍、14.55倍，其中特钢板块跌幅较小（-12.82%）；申万有色金属行业指数28.46倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为16.15、24.70、47.09、39.31倍，其中金属非金属新材料板块（-14.08%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，贵研铂业（+17.12%）、赤峰黄金（+16.54%）、焦作万方（+4.91%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，新钢股份（7.24%）、方大特钢（6.53%）、韶钢松山（6.17%）持股排名居前，其中包钢股份受增持最多（0.29%）。有色金属板块22只个股受北向资金增持，其中西部超导（+0.68%）、赤峰黄金（+0.67%）、金力永磁（+0.32%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上； 2、增持：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％； 3、中性：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 4、减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%～＋10%以上；3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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