【调研纪要】宸展光电:切入智能座舱车载触控显示设备领域(20211112)

（以下内容从太平洋《【调研纪要】宸展光电:切入智能座舱车载触控显示设备领域(20211112)》研报附件原文摘录）
　　掘金调研室 关注获取更多调研信息 本文底部获取入群方式 宸展光电（总经理李明芳、董秘李滢雪、财务总监徐可欣、投资总监康伦年、 投资者关系归秋悦） 一、董事会秘书对公司情况进行介绍： 公司是一家商用智能交互显示设备整体解决方案提供商，通过整合智能芯片、触控显示技术、传感设备等应用为客户提供定制化的商用智能交互显示设备，我们的业务内容涵盖从产品的研发、设计、生产到销售的整体服务。 除了内生业务成长外，公司也一直积极通过外延并购的方式加快公司发展。去年收购了3M旗下触控业务品牌MT，该品牌历史悠久，在多个应用领域都有广泛的影响力，有助于我们加快业务拓展。目前正在推进台湾龙星科技的并购项目，该项目主要是对公司大尺寸业务能力的补充。 为加快新能源汽车智能座舱车载触控显示设备领域的业务发展，宸展光电于2021年11月9日收购祥达光学的全资子公司鸿通科技10%股权。 鸿通科技的业务资源及客户渠道，有助于加快宸展光电进入车载智能座舱领域。在宸展光电加入后，鸿通科技未来将继续发展全球车载触控模组业务，同时与宸展光电合作开拓以新能源车为主的国内车载客户，依托宸展光电智能交互显示设备研发设计、供应链与生产管理经验，鸿通科技将新增系统产品品项，以加深客户服务，提升产品整体附加价值，共同增强宸展光电与鸿通科技在车载智能座舱产品的行业地位。 在宸展光电收购标的公司10%股权的工商变更登记完成后两年内，宸展光电享有增持标的公司股权的选择权，即宸展光电有权结合标的公司业务发展的情况，以本次宸展光电收购标的公司10%股权的相同估值为计算基础，增持标的公司股权。在增持标的公司股权后，宸展光电持有标的公司的股权比例不高于49%。 目前公司的研发、制造基地分布在厦门和台湾两个地方。此外，我们在美国、德国、日本和国内的重点城市北京、上海、深圳、长沙都设有销售中心和售后服务机构。 我们的产品形态主要是各种规格的触控显示器和各种形态的智能交互一体机。经过二十多年的沉淀，公司行业解决方案已覆盖多个重要的应用领域：包括零售、金融、医疗、工控领域、游戏娱乐、运动健身，以及交通、快递运输、远程办公等。 商用人机交互终端的生产制造涉及光学、电学、机械和软件等多学科技术的融合应用，是一个系统性的解决方案。从产品的构成和功能特点来看，跟我们常见的显示器和电脑相比，除了增加触控功能之外，在外设扩展能力、特殊环境下的适应性以及特定行业的安全认证要求等方面都有不同。 宸展光电的核心竞争力： 1、研发设计方面：具有较强的自主创新和研发、设计、制造深度整合的能力；多年跨行业的服务经验，也构建了公司多元化的产品解决方案能力，既能够与客户协同开发高度定制的产品，也能够独立研发设计部分标准化模块，标准化模块有利于快速复用形成新的产品解决方案，因此，能够快速响应不同应用领域的用户需求。 2、生产方面：公司柔性化、信息化、精细化的管理体系，能够做到生产排班无缝衔接，灵活满足客户“小量、多样”的需求，实现高质量的品质管控。 3、市场方面：公司主要客户均为国内外知名品牌商，拥有领先的行业地位和稳定的市场份额，保障了公司业务的稳定性，同时，公司已搭建了全球化的市场营销和服务渠道，为未来业务快速拓展奠定了基础。 我们目前已经开展过的业务情况：累计生产设备超过一千万台，服务企业客户超过400个，研发的项目方案超过3000个，已取得了全球各主要市场的产品准入相关的认证资格。 2021年公司第三季度报告情况：2021年第三季度，公司实现营业收入43,703.02万元，同比增长62.65%；实现归属于上市公司股东的净利润4,760.22万元，同比增长106.32%。2021年前三季度，公司累计实现营业收入111,530.27万元，同比增长17.24%；实现归属于上市公司股东的净利润11,251.35万元，同比增长16.39%。 报告期内，公司上下团结一致力克厦门新冠疫情的影响，实现了单季营收同比创历史新高； 公司业绩增长的主要因素有以下方面： 1、全球市场逐步复苏，需求旺盛；公司力克新冠疫情影响，保障了订单交付； 2、公司今年新增运动健身项目业务，为公司带来新的业务增长点； 3、Micro Touch品牌运营成效显著，促进公司营收增长； 4、加大国内市场开拓力度，国内市场营收快速增长。 二、主要交流问题： 1、公司将于2021年11月17日解除限售，请问即将解除限售的股东有没有减持计划？ 回复：我们前期已经有和即将解除限售的股东做了较长时间的跟踪和接洽，大部分股东对公司未来的发展长期看好，虽然我们这次解除限售的份额较多，但是有减持意向的股东目前看来还不到一半，而且前期也有较看好公司发展的战略合作伙伴想增持公司股份，所有如果有即将解除限售的股东想要减持公司股份，我们的战略合作伙伴也将通过大宗合作的方式接手股份，预估最终会通过二级市场减持的股份不多，对市场影响不大。 2、智能座舱对公司的贡献将会从什么时候开始？ 回复：我们于11月10日披露的与关联方祥达光学共同投资车载触控模组相关业务的项目，预计交割时间在今年年底到明年年初，这样的合作关系形成后，宸展光电将与其共同深入开发以国内新能源汽车为主要发展对象的车载触控模组相关业务，目前已有项目在陆续接洽中，我们会继续借由原先TPK车载触控模组事业部的业务基础将效益扩大。 3、公司布局智能汽车座舱领域的参与率有多少，有哪些产品未来能落地？ 回复：全球智能座舱专用显示互动终端，主要应用类型有：中控显示屏、电子仪表盘、副驾娱乐屏，及后座交互显示产品设备，未来还将包含车载抬头显示。去年全球车载市场需求规模达到390亿美金，出货量达到1.3亿片左右，中控显示屏占比在一半以上，也就是大约7000万片应用于中控显示屏，是智能座舱领域最大的应用方面。这个市场本身很大，也一直在成长，经专业机构预估每年约有6%-7%的成长空间。市场空间较大，目前能通过客户验证和具有组装产品和设计能力的公司都可以在市场上占有一席之地，不会一家独大，我们非常看好智能座舱市场。 4、有没有相关数据能够表明公司智能座舱目前在市场的排名？ 回复：全球智能座舱专用显示互动终端，主要应用类型有：中控显示屏、电子仪表盘、副驾娱乐屏，及后座交互显示产品设备，未来还将包含车载抬头显示等。应用类型多样，参与厂商很多，我们目前也还没有看到相关数据较为精准的进行市场排名统计。粗略估计，TPK原来的出货量大概可以占全球3个点左右的市场份额。基于传统汽车向智能汽车转型的趋势，智能座舱市场将不断扩大，因此我们认为目前重要的不是排名，而是这么大的市场，只要参与进去，就将对公司产生相对较大的影响力。 5、由于今年原材料成本上涨，请问公司如何处理前期与客户已经签订的订单价格问题？ 回复：我们的产品能够有效满足客户“小量、多样、客制化”的特定需求，客户对我们的黏着度较高，之前的订单我们也有做适度的价格调整，适量的将成本的上升转嫁给客户，客户对这种方式接受度比较高，所以对毛利的影响有限。 6、市场做智能座舱的挺多，我们有什么优势？ 回复：市场上很多是面板厂商在做，去年全球车载市场需求规模达到390亿美金，出货量达到1.3亿片左右，同样品牌的汽车，显示屏有很多不同的尺寸，完全不同，非常多样。面板厂商光在面板这块负荷就有些艰难了，很难细化到做出整个系统。而我们公司“柔性化、模块化、精细化”的管理模式，能够有效满足客户“小量、多样、客制化”的特定需求。车载显示向大尺寸、多屏化、联屏化及多形态化方向发展，车载智能座舱业务符合我们所擅长的少量多样定制化的特点，这是我们进入车载智能座舱的机会和契机。习惯做单一规格产品的厂商占据市场能力有限，像我们公司这种客制化的厂商相对较有优势。之前公司没有进入车载市场，现在一方面通过公司业务团队直接接触主要汽车厂商，另一方面，通过我们的经销商和服务客户间接进行业务开拓。TPK在车载领域积累很深，是第一家服务Tesla触控模块的厂商，同时也为大量欧美传统车企的tier1提供服务，现在通过公司与TPK的合作，借由原先TPK车载触控模组事业部的业务基础及认证资质，TPK能够提供我们一些客户资源和车载服务经验方面的支持，公司可以更快进入及占领市场。 7、咱们还需要再单独做产线认证吗？ 回复：车载智能座舱领域是公司产品研发和市场拓展的重点领域之一。因为车载设备对安全性要求非常高，需要经过层层的认证；我们同步在积极筹备ISO16949汽车生产和相关配件管理体系认证，认证时间大概需要一年，但是可以边认证边进行生产，通常需要1-2年的时间才会量产。明年财报的贡献还是来自MicroTouch品牌，MicroTouch品牌对公司在量 和毛利上都有较大的贡献，品牌销售的效果立竿见影。 8、公告的合资公司会并表吗？ 回复：目前宸展光电投资占比是10%，还达不到并表条件，在宸展光电收购标的公司10% 股权的工商变更登记完成后两年内，宸展光电享有增持标的公司股权的选择权，即宸展光电 有权结合标的公司业务发展的情况，以本次宸展光电收购标的公司10%股权的相同估值为计 算基础，增持标的公司股权。在增持标的公司股权后，宸展光电持有标的公司的股权比例不 高于49%，从财务的角度来讲，也还达不到并表条件，因此暂时没有并表。 9、车载方面目前有没有具体的业务？ 回复：目前已经有些客户在接触洽谈，但出于商业机密的关系，这里不便细说，可以说 的是会以境内客户为主。 10、我们观察到今年公司的新增订单同比去年有大幅度的提升，请问预期未来订单增长 趋势在哪些领域？ 回复：订单增长主要领域在零售、工业自动化和健身。 11、目前半导体和芯片电子行业，原料短缺的问题还是比较严重，请问公司供应端有没 有原料短缺和涨价的问题，公司采取哪些对策？ 回复：目前消费型面板价格已经在降价，半导体原料相对短缺。对缺料部分我们一整年 都在做替代设计，对于较难替代的材料，为降低原物料短缺及涨价对营收及毛利率的影响， 公司策略性备料，公司备了约半年的原材料，有足够的库存，半年内公司不会有缺料的问题。针对成本上涨的问题，我们会定期适度和客人洽谈价格。不过半导体材料在公司原材料的占 比较小，对公司影响有限，相对还在公司及客户的接受范围内。 入群方式：关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。 同时关注公众号，可享 万1.1低佣金率 开户福利，仅限于“掘金调研室”！

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