[国君建筑韩其成]华设集团:净利增速-6%低于预期,推进数字化/平台化/产业化_国君建筑韩其成/满静雅
（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]华设集团:净利增速-6%低于预期,推进数字化/平台化/产业化_国君建筑韩其成/满静雅》研报附件原文摘录）
郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 导读 国君建筑韩其成/满静雅:华设集团前三季度营收同增0.3%净利同降6%，负债率下降1.94pct现金流承压。受益长三角等城市群发展，推进数字化/平台化/产业化，智库咨询/工程设计/检测感知等业务。 投资要点 1、国君建筑维持增持。前三季度归母净利3.1亿元（-6%）低于预期；下调预测2021-23年EPS至0.92/1.10/1.30元（原1.05/1.24/1.46元）增速5/20/18%；考虑到板块估值下行，给予21年9.5倍PE，对应目标价8.75元。 2、华设集团Q3单季营收降13%净利降27%。1) 21Q1-Q3营收30.6亿元(+0.28%)，Q1-Q3单季营收增速40%/-6%/-13% 因疫情影响营收确认时点延后。前三季度归母净利3.1亿元(-5.77%)，Q1-Q3单季净利增速34%/-7%/-27%(2020年同期-22%/28%/22%)。2)毛利率33.2%(-0.32pct)，净利率10.3%(-0.6pct)，加权ROE8.93%(-1.91pct)；3)经营净现金流-4.1亿元（-18.8%），应收账款31.21亿元（+26.46%），负债率60.57%较20年下降1.94pct。 3、华设集团推进数字化、平台化、产业化，发展智库咨询/工程设计/检测感知等业务。1）利用大数据提升智库咨询能力，业务平台与业务领域进行数字化转型，致力于提供交通和城市基础设施绿色技术解决方案。2）围绕在役基础设施健康感知分析，综合运用激光扫描、机器视觉、物联网、BIM+GIS 等方面技术，在基础设施运行养护监测领域开展应用和产品开发。 4、华设集团受益长三角等城市群发展，拓展工业化智能建造、智慧城市等。1）重点在长三角以及粤港澳大湾区等区域开拓市场，积极拓展工业化智能建造、城市景观提升和城市更新、智慧城市、智能设备系统集成、美丽乡村建设等 EPC 业务。2）集团综合规划研究院承担的《江苏省“十四五”铁路发展暨中长期路网布局规划》正式印发。 5、风险提示：疫情反复、宏观经济波动。 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]四川路桥:净利增101%好于预期，引入比亚迪等战投布局新能源_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]隧道股份:净利增7%略低于预期，发力加氢站/城市更新等新基建_国君建筑韩其成/满静雅 （3）[国君建筑韩其成]中国化学:己二腈/气凝胶等投产在即，垃圾制氢及化学储氢中试阶段_国君建筑韩其成/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]苏文电能:净利增37%，稀缺EPCO龙头拓展产业链_国君建筑韩其成/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]中国交建:净利增速49%盈利能力提升，Q3单季新签增速58%_国君建筑韩其成/满静雅 （6）[国君建筑韩其成]中国中铁:前三季度净利增13%符合预期，铜钼矿储量行业领先_国君建筑韩其成/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]中国铁建:净利增20%符合预期，订单充裕单季现金流回正_国君建筑韩其成/满静雅 （8）[国君建筑韩其成]周观点:能源电力等碳达峰方案或将发布，2022年新能源电力建设大年_第235期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和加速推进，首推新能源电力和节能降耗两条新基建主线_第234期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （10）[国君建筑韩其成]周观点:碳达峰政策体系加速构建，新能源绿电建设企业最受益_第233期周报_国君建筑韩其成/满静雅 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获10次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 导读 国君建筑韩其成/满静雅:华设集团前三季度营收同增0.3%净利同降6%，负债率下降1.94pct现金流承压。受益长三角等城市群发展，推进数字化/平台化/产业化，智库咨询/工程设计/检测感知等业务。 投资要点 1、国君建筑维持增持。前三季度归母净利3.1亿元（-6%）低于预期；下调预测2021-23年EPS至0.92/1.10/1.30元（原1.05/1.24/1.46元）增速5/20/18%；考虑到板块估值下行，给予21年9.5倍PE，对应目标价8.75元。 2、华设集团Q3单季营收降13%净利降27%。1) 21Q1-Q3营收30.6亿元(+0.28%)，Q1-Q3单季营收增速40%/-6%/-13% 因疫情影响营收确认时点延后。前三季度归母净利3.1亿元(-5.77%)，Q1-Q3单季净利增速34%/-7%/-27%(2020年同期-22%/28%/22%)。2)毛利率33.2%(-0.32pct)，净利率10.3%(-0.6pct)，加权ROE8.93%(-1.91pct)；3)经营净现金流-4.1亿元（-18.8%），应收账款31.21亿元（+26.46%），负债率60.57%较20年下降1.94pct。 3、华设集团推进数字化、平台化、产业化，发展智库咨询/工程设计/检测感知等业务。1）利用大数据提升智库咨询能力，业务平台与业务领域进行数字化转型，致力于提供交通和城市基础设施绿色技术解决方案。2）围绕在役基础设施健康感知分析，综合运用激光扫描、机器视觉、物联网、BIM+GIS 等方面技术，在基础设施运行养护监测领域开展应用和产品开发。 4、华设集团受益长三角等城市群发展，拓展工业化智能建造、智慧城市等。1）重点在长三角以及粤港澳大湾区等区域开拓市场，积极拓展工业化智能建造、城市景观提升和城市更新、智慧城市、智能设备系统集成、美丽乡村建设等 EPC 业务。2）集团综合规划研究院承担的《江苏省“十四五”铁路发展暨中长期路网布局规划》正式印发。 5、风险提示：疫情反复、宏观经济波动。 近期相关报告： （1）[国君建筑韩其成]四川路桥:净利增101%好于预期，引入比亚迪等战投布局新能源_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]隧道股份:净利增7%略低于预期，发力加氢站/城市更新等新基建_国君建筑韩其成/满静雅 （3）[国君建筑韩其成]中国化学:己二腈/气凝胶等投产在即，垃圾制氢及化学储氢中试阶段_国君建筑韩其成/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]苏文电能:净利增37%，稀缺EPCO龙头拓展产业链_国君建筑韩其成/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]中国交建:净利增速49%盈利能力提升，Q3单季新签增速58%_国君建筑韩其成/满静雅 （6）[国君建筑韩其成]中国中铁:前三季度净利增13%符合预期，铜钼矿储量行业领先_国君建筑韩其成/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]中国铁建:净利增20%符合预期，订单充裕单季现金流回正_国君建筑韩其成/满静雅 （8）[国君建筑韩其成]周观点:能源电力等碳达峰方案或将发布，2022年新能源电力建设大年_第235期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]周观点:碳中和加速推进，首推新能源电力和节能降耗两条新基建主线_第234期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （10）[国君建筑韩其成]周观点:碳达峰政策体系加速构建，新能源绿电建设企业最受益_第233期周报_国君建筑韩其成/满静雅 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获10次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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