宏观点评-美国通胀爆棚,贵金属延续反弹

（以下内容从建信期货《宏观点评-美国通胀爆棚,贵金属延续反弹》研报附件原文摘录）
　　宏观点评-美国通胀爆棚，贵金属延续反弹 期货从业资格号：F3008762 11月10日美国劳工部公布美国10月消费者物价数据，10月美国CPI和核心CPI环比分别增长0.9%和0.6%。同比增速则分别来到6.2%和4.6%，上一次美国出现这么高的通胀压力还得追溯到1990年。美国10月通胀数据打破了美联储的“暂时性通胀”立场并引发市场恐慌，美股连续第二日调整，美债10年期收益率大涨10BP。 从分项数据看，10月美国通胀数据爆棚，反映出来的仍然是供应链短缺造成的商品供需失衡。10月份能源和交通运输CPI分别环比增长2.86%和1.98%，与近期因全球经济重新开放、冷冬预期增强和绿色能源革命而引发的国际能源飙升有直接关系；10月份食品和服装CPI分别环比增长0.89%和0.74%，也与大宗商品的集体炒作氛围增强有关；而医疗保健和教育通讯CPI分别环比增长0.52%和0.12%，则显示了仍受到新冠疫情影响的服务行业物价较为稳定。 整体上看，虽然近期全球包括美国受供应链短缺和绿色能源革命等因素影响，大宗商品整体保持强势格局；但全球经济仍处于新冠疫情影响下的弱复苏阶段，需求复苏强度使得上游涨价压力不能快速传递到中下游，因此全面通胀的形势尚未形成。即便如此，在持续高企的通胀预期影响下，中下游产品的涨价只是时间问题；而且随着新冠疫情的缓解和服务业的重新开放，商品和住房领域的涨价也会传递到服务业，因此2022年美国通胀压力不可能有根本性的缓解，美联储加息时间可能会提前到2022年中期。但另一方面，随着新冠疫情的缓解和供应链短缺问题的解决，大宗商品市场供求失衡形势的缓解，将会从成本上逐渐降低中下游的涨价压力，因此美联储定性本次通胀“暂时性”不无道理，只是新冠疫情的延续和上游领域的强势维持时间超出了美联储的预期，“暂时性”变成较长一段时间内的“持续性”。 在美联储紧缩预期增强的情况下，10日贵金属延续反弹走势，颇有点出乎意料之意，但其实这是非常合理的。我们在10月31日的专题报告《贵金属牛熊转换点尚未到来》中强调，虽然贵金属中长期牛熊转折点尚未到来，但是10月份以来的贵金属反弹走势，主要是受到欧洲新冠疫情恶化所带来的避险需求、国际能源价格飙升所带来的抗通胀需求影响，市场也憧憬美债利率上升后美股波动率也会上升。我们认为这些因素短期内还会继续存在，因此10月份以来的贵金属反弹走势也还会维持一段时间。而美国10月通胀数据公布后，美债10年期上升的10个BP中，通胀预期贡献了7个BP而实际利率仅上升3BP，通胀预期上升对贵金属的利多作用超过实际利率上升的利空作用，而且美股持续调整也增强了贵金属的避险需求。 预计在年底贵金属实物消费需求以及上述因素的影响下，预计10月份以来的贵金属反弹走势还将持续一段时间；本轮贵金属反弹的结束信号，是欧洲新冠疫情的再次缓解、通胀预期的缓和以及美国经济内生动力的增强。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ？扫描二维码关注 联系电话：021-60635728 微信公众号ID ：jxqhyfb

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