【万联研选】002683,长期看好的军工潜力股

（以下内容从万联证券《【万联研选】002683,长期看好的军工潜力股》研报附件原文摘录）
　　订单落地尚可期，长期看好的军工潜力股 ——维持买入 公司投资评级： 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上 基准指数 ：沪深300指数 报告关键因素 基于长达两年对宏大爆破的持续跟踪，我们在本文中对近一年多时间里 公司股价及估值呈现的“倒 V”走势进行了复盘，提出了与现阶段市场 主流态度相反的观点，并对市场较为关注的公司军工板块未来发展进行 了进一步解析。 市场态度 HD-1、JK-1 相继取得出口资质至今已两年有余，从期间公司 发布军贸项目进展公告所引起的股价及估值波动方向转变来看，市场对 于公司军贸产品订单落地的预期已从 2020 年 8 月以前的“乐观看好” 转变为如今的“半信半疑”。叠加海砂项目终止合作加剧信任危机、市 场投资风向转变导致机构资金流出等利空因素，公司股价及估值水平已 较去年同期出现断崖式下滑。 我们的相反观点： 尽管周期较长， 我们依然对公司军贸订单落地持抱有信心。 重大军贸交易对买卖双方而言，均需经过复杂冗长的审批流程， 部分环节甚至可能长达 3-6 个月。况且公司军贸产品现阶段于市场而 言仍属于新产品，验证周期较成熟产品更长合乎情理。公司取得军贸产 品出口资质至今期间，有长达一年的时间受疫情影响零海外军团到访国内，严重拖长了目标客户进行实地考察的周期，属不可抗力。如今两军 贸项目开展的各项试验均顺利通过，正通过军贸公司洽谈订单，军贸业 务即将进入收获期。市场心态的前后转变导致公司股价过度波动，现已 进入低估状态，预计未来随着军贸订单落地，公司有望实现业绩和估值 的戴维斯双击。 我们看好公司未来发展的几点原因 1）从基本盘来看，公司各项传统 主营业务边际向好； 2）政策利好下“十四五”期间持续加大武器装备投 入是我国的必然发展趋势，公司传统防务装备业务未来几年维持高增长 的确定性较强； 3）公司配备资深研发团队和销售团队，在研军贸产品对 标同类产品其性能优、性价比高、未来需求广，在国际局势不明朗的当 下订单落地只是时间问题； 4）高管仅用 5 天时间便达成了“自掏腰包” 增持目标，充分彰显了管理层对公司未来发展的信心； 5）公司股价及估值已下滑至低估区间，继续下探的空间有限，但一旦军贸业务订单落地 或取得其他实质性进展，公司仍有可观的上行空间。 投资要点 预计2021-2023年公司将： 实现营业收入83.34/95.56/109.09亿元，实现归母净利润 5.19/6.51/8.11亿元，对应的EPS为 0.69/0.87/1.08元/股，对应的PE为 42.76/34.12/27.37倍（对应11月4日收盘价 29.62 元）。 考虑到公司现已进入低估区间， 我们维持“买入”评级 风险因素： 军贸订单落地时间不及预期风险; 军工属性导致的信息不 对称风险;JK 无人机系列产品研发进度、订单落地周期不及预期风险; 矿服民爆板块业绩增长不及预期风险。 报告详情及更多行业与个股研究，欢迎下载万联e万通-访问首页“万联研究” 点击看更多行业报告 分析师：黄侃 执业证书编号：S0270520070001 点评日期：2021年11月5日 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。

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