铜价变动,需等风来

（以下内容从中粮期货《铜价变动,需等风来》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 铜周度总结及展望 行情回顾 上周铜价在70000一线震荡，基本面尚可支撑目前铜价，LME远期价格有坍塌趋势，国内资金转为观望。在目前局势下，美国通胀压力边际放缓，国内整体需求下行仍存，铜价区间突破仍需驱动。 宏观分析 1.美国9月PCE环比上涨0.4%，同比上涨4.4%，为自1991年1月以来的最快增速。9月核心PCE环比上涨0.2%，同比增长3.6%，延续近30年最高水平； 2.美国10月ISM制造业PMI降至60.8，预期60.5，前值61.1；就业指数为52，前值50.2；新订单指数为59.8，前值66.7。美国10月Markit制造业PMI终值为58.4，预期59.2，初值59.2； 3.美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元，美联储发声偏鸽； 4.在财政部“新增专项债尽量在11月底前发行完”的要求下，专项债发行将在本月迎来高峰，业内预计11月发行规模或将超过7000亿元，并将以更大力度聚焦重点领域及重大项目建设。专项债发行提速增效，将有力带动基础设施等领域扩大有效投资，相关积极效应将在今年年底显现。； 5.中国有色金属工业协会预计第四季度有色金属生产总体保持平稳增长的态势，同比增幅有所回落，但全年增幅有望达到5%左右；主要有色金属价格总体呈震荡的态势。 基本面分析 供应：TC保持稳定，10月-11月铜精矿进口或受秘鲁Antamina暂停经营及物流运输影响有所波动，国内精铜周产量小幅上升，进口方面由于比值不佳，出现货源外流情况，废铜维持紧缺。铜供应格局短期未变。 需求：下游开工率多数下行，虽然海外经济复苏为出口需求带来增量，国内方面，虽然官方表示房地产等边际放松，但数据并没有出现实质性改善，需求端维持谨慎观望。 库存：目前LME库存维持低位，国内显性、隐性库存均有所回落，低库存局面维持下铜价仍有支撑。 后市展望 目前由于对通胀的担忧，海外铜价有回调压力，不过短期崩跌的可能性不大，国内铜价预计仍维持震荡格局，关注下方69000一线支撑，套保企业需灵活调控持仓。 风险提示 市场对通胀压力边际放缓过度担忧；美联储后续发声转鹰；海外价格过度回调；远期价格彻底坍塌。 02 核心数据、资金及期限结构 铜周度核心数据 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货工业品部 资金及期限结构 03 供应分析 加工费：TC逐步企稳，矿端略受干扰 铜精矿方面，TC周内稳定在62.8美元/吨，供应端矛盾由铜精矿问题转为冶炼厂方面问题； 秘鲁方面，Antamina受抗议影响暂时关闭运营，目前展开新一轮谈判，智利方面，铜精矿产量有所下降，但整体产量仍偏稳，矿端短期干扰为主，需观望； 运输方面，国内陆运效率缓慢，阿拉山山口运输受天气及疫情影响干扰不断，船运略有紧张，但主要针对的是出口方面； 综上，10月铜精矿进口或小受干扰。 电解铜：国内产量上行，进口亏损，货源外输 10月下旬，由于硫酸胀库等原因，华东地区周产量下行，而在当前高利润下，国内冶炼厂在经过调整后仍倾向于提高开工率，周度产量再度上行； 进口方面，进口窗口关闭，目前外盘铜价较高，国际铜市场处于Back结构，已有部分冶炼企业开始电解铜装船出发前往LME仓库交割；另有冶炼企业正在备货定舱，准备前往LME仓库交割。 废铜：精废价差再度收窄，废铜替代性弱 周内精废价差再度缩减至低位，废铜替代性弱； 废铜进口量环比上年有所增加，但多流入粗铜冶炼环节，从市场表征来看即废铜投入下游加工环节的用量偏紧，目前净废价差缩减，废铜购买商心态偏谨慎。 04 需求分析 铜材：海外需求旺盛，国内需求不佳，能耗双控影响下游开工 05 库存分析 库存：低库存局面维持，海外需求向好及前期供应小跌支撑库存 作者简介 刘伯源 中粮期货工业品部分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）