【开源煤炭&石化-张绪成】煤炭周报:今冬将迎供需双强,港口煤价回落至 1100 元

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　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_今冬将迎供需双强，港口煤价回落至1100元_煤炭石化团队_20211107》 摘要 今冬将迎供需双强，港口煤价回落至 1100 元 本周动力煤价格延续下跌，秦港 Q5500 现货价格大跌至 1130 元/吨，本周坑口限价政策进一步发力，对煤价形成较大压力。基本面来看，需求方面，10 月下旬以来，部分火电机组开展检修，同时工业企业开工率回落，用煤需求偏弱，电厂日耗于季节低位维持，但当前迎峰度冬补库正当时，长协积极发运配合政策控价，电厂补库力度持续加大，库存快速提升，根据发改委消息，截至 11 月 5 日，电厂存煤已达 1.16 亿吨，可用天数达 20 天；供给方面，多方面保供政策支持下，产地开足马力生产，本周内煤炭日产量最高达到 1188 万吨，创近年新高，供给紧张基本面正在加速缓解。煤价方面，本周控价再度加码，11 月以来坑口限价标准下调至 1000 元/吨（5500 大卡动力煤），叠加监管严控煤企牟取暴利、产地成本调研等多方面煤价干预动作，煤价下行压力较大，同时此前补签长协中的偏高定价也同步受到限价影响。但年度长协价来看，11 月涨至 843 元/吨，暂不受控价影响。后期判断，今冬再迎冷冬，本周北方大范围快速降温，多地提前进入供暖季，耗煤需求即将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地或将于 11-12 月加速释放增量，日产量有望突破 1200 万吨预期值。但考虑到需求存在高增预期，同时伴随保供发力矿难事故频发，对局部产地形成扰动，基本面或仍以紧供给为主。总体来看，当前动力煤煤价下行因素中政策压力占比较大，供给偏紧仍可在政策限制范围内维持高位，后期仍需关注增产进展及政策变动。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤价跌势延续，供需紧张局面逐渐缓解 本周（2021 年 11 月 1 日-11 月 5 日）动力煤价格延续下跌，秦港 Q5500 现货价格大跌至 1130 元/吨，本周坑口限价政策进一步发力，对煤价形成较大压力。基本面来看，需求方面，10 月下旬以来，部分火电机组开展检修，同时工业企业开工率回落，用煤需求偏弱，电厂日耗于季节低位维持，但当前迎峰度冬补库正当时，长协积极发运配合政策控价，电厂补库力度持续加大，库存快速提升，根据发改委消息，截至 11 月 5 日，电厂存煤已达 1.16 亿吨，可用天数达 20 天；供给方面，多方面保供政策支持下，产地开足马力生产，本周内煤炭日产量最高达到 1188 万吨，创近年新高。港口方面，北港库存也得到快速累积，本周秦港存煤大增至 500 万吨以上。总体来看，供给紧张基本面正在加速缓解。 煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，焦煤供需两端承压 焦炭方面：本周焦价落实 200 元提降，主因焦煤降价减弱焦炭成本支撑力，同时钢价下滑也形成压力。当前基本面供需双弱，焦钢企均存在环保、冬奥会等限产因素，但冬季供暖任务支撑下，焦企开工率降幅低于钢厂开工率，需求弱势更突出，焦价承压。焦煤方面：本周焦煤价不同程度下跌，主因动力煤限价政策压力及下游焦钢企需求走弱。需求端，焦钢企存煤均有回升，叠加低开工率，当前焦 煤采购节奏放缓；供给端，伴随保供发力产地供应逐步向好，进口方面部分在港澳煤逐步通关，对主焦煤价形成打压。总体来看，焦煤供需两端均承压。 风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险 1 煤炭板块回顾：本周小跌，跑输沪深 300 行情：本周煤炭板块小跌 3.46%，跑输沪深 300 指数 2.11 个百分点 本周（2021 年 11 月 1 日-11 月 5 日）煤炭指数小跌 3.46%，沪深 300 指数小跌1.35%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 2.11 个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三名公司为：ST 平能（+10.51%)、华阳股份（+5.51%)、兖州煤业（+2.21%)；跌幅前三名公司为：新集能源（-11.58%）、昊华能源（-10.79%）、兰花科创（-9.72%）。 估值表现：本周 PE 为 8.9 倍，PB 为 1.30 倍 截至 2021 年 11 月 5 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 8.9 倍，位列 A 股全行业倒数第五位；市净率 PB 为 1.30 倍，位列 A 股全行业倒数第四位。 2 煤市关键指标速览 3 煤电产业链：本周港口煤价大跌，秦港累库突破 500 万吨 国内动力煤价格：本周港口价格大跌，产地大跌，期货小跌 港口价格大跌。截至 11 月 3 日，环渤海动力煤综合价格指数为 805 元/吨，环比下跌 25 元/吨，跌幅 3.01%。截至 11 月 5 日，秦皇岛 Q5500 动力煤现货价为 1130 元/吨，环比下跌 370 元/吨，跌幅 24.67%。 产地价格大跌。截至 11 月 5 日，陕西榆林 Q5500 报价 1130 元/吨，环比下跌 150 元/吨，跌幅 11.72%；山西大同 Q5800 报价 860 元/吨，环比下跌 90元/吨，跌幅 9.47%；内蒙鄂尔多斯 Q5300 报价 1070 元/吨，环比下跌 340元/吨，跌幅 24.11%。 期货价格小跌。截至 11 月 5 日，动力煤期货主力合约报价 945 元/吨，环比下跌 28 元/吨，跌幅 2.86%。现货价格 1130 元/吨，环比下跌 370 元/吨，跌幅 24.67%。期货贴水 185 元/吨，贴水幅度缩小。 国际动力煤价格：本周国际港口价大跌 国际港口价格大跌。截至 11 月 4 日，欧洲 ARA 港报价 183.75 美元/吨，环比下跌 46.25 美元/吨，跌幅 20.11%；理查德 RB 报价 158.22 美元/吨，环比 下跌 16 美元/吨，跌幅 9.18%；纽卡斯尔 NEWC 报价 151.64 美元/吨，环比下跌 38.36 美元/吨，跌幅 20.19%。 中国港口到岸价暂停更新。截至 5 月 14 日，动力煤进口价-广州港进口Q5500 到岸价 559 元/吨，环比持平；截至 11 月 5 日，动力煤国内价-广州港山西产 Q5500 库提价 1600 元/吨，环比下跌 300 元/吨，跌幅 15.79%。 动力煤库存：秦港库存大涨 秦港库存大涨。截至 11 月 5 日，秦港库存 526 万吨，环比上涨 54 万吨，涨幅 11.44%；广州港库存 216 万吨，环比下跌 17 万吨，跌幅 7.3%；长江口库存 241 万吨，环比上涨 26 万吨，涨幅 12.09% 4 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢企开工率低位 国内炼焦煤价格：本周港口小跌，产地小跌，期货大跌 港口价格小跌。截至 11 月 5 日，京唐港主焦煤报价 4050 元/吨，环比下跌150 元/吨，跌幅 3.57%。 产地价格小跌。截至 11 月 5 日，山西产地，吕梁主焦煤报价 2450 元/吨，环比持平；古交肥煤报价 3700 元/吨，环比下跌 100 元/吨，跌幅 2.63%。截至 11 月 5 日，河北产地，邯郸主焦煤报价 3600 元/吨，环比持平。 期货价格大涨。截至 11 月 5 日，焦煤期货主力合约报价 2390 元/吨，环比上涨 122 元/吨，涨幅 5.38%；现货报价 2450 元/吨，环比持平；期货贴水60 元/吨，贴水幅度减小。 国内喷吹煤价格：本周持平 喷吹煤价格持平。截至 11 月 5 日，长治喷吹煤车板价报价 2380 元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价 2375 元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微跌，中国港口到岸价小跌 海外焦煤价格微跌。截至 11 月 5 日，峰景矿硬焦煤报价 426 美元/吨，环比下跌 1 美元/吨，跌幅 0.23%。 中国港口到岸价小跌。截至 11 月 5 日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价 3840元/吨，环比下跌 100 元/吨，跌幅 2.54%；京唐港主焦煤（山西产）报价 4050元/吨，环比下跌 150 元/吨，跌幅 3.57%；国内焦煤价格与国外价差 210 元/吨，进口优势缩小。 焦&钢价格：本周焦炭现货价大跌，螺纹钢现货价大跌 焦炭现货价格大跌。截至 11 月 5 日，焦炭现货报价 3960 元/吨，环比下跌 200 元/吨，跌幅 4.81%；焦炭期货主力合约报价 3046 元/吨，环比上涨 68 元/吨，涨幅 2.28%；期货贴水 914 元/吨，贴水幅度缩小。 螺纹钢现货价格大跌。截至 11 月 5 日，螺纹钢现货报价 4930 元/吨，环比 下跌 310 元/吨，跌幅 5.92%；期货主力合约报价 4247 元/吨，环比下跌 399 元/吨，跌幅 8.59%；期货贴水 683 元/吨，贴水幅度增大。 炼焦煤库存：本周总量微涨，天数小涨 炼焦煤库存总量微涨。截至 11 月 5 日，国内独立焦化厂（100 家）炼焦煤库存 686 吨，环比下跌 5 万吨，跌幅 0.79%；国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存 719 万吨，环比上涨 8 万吨，涨幅 1.19%。炼焦煤库存总量微涨。 炼焦煤库存可用天数小涨。截截至 11 月 5 日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 16.33 天，环比上涨 0 天，涨幅 0.68%；国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存可用天数 14.31 天，环比上涨 0.17 天，涨幅 1.2%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小涨。 焦炭库存：本周总量小跌 焦炭库存总量小跌。截至 11 月 5 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存406 万吨，环比下跌 8 万吨，跌幅 1.9%。 焦&钢厂需求：大中型焦厂开工率小涨，钢厂开工率大跌 大中型焦厂开工率小涨，小型小跌。截至 11 月 5 日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于 100 万吨为 43.34%，环比下跌 2.85 个百分点；产能 100-200 万吨为 58.29%，环比上涨 0.68 个百分点；产能大于 200 万吨为 71.72%，环比上涨 1.03 个百分点。 全国钢厂高炉开工率大跌。截至 11 月 5 日，全国钢厂高炉开工率为 48.48%，环比下跌 3.59 个百分点；唐山高炉开工率为 40.48%，环比下跌 11.9 个百分点。 5 公司公告回顾 中国神华:关于四川江油煤炭储备发电一体化项目 2 号机组通过 168 小时试运行的公告 近日，公司四川江油煤炭储备发电一体化项目 2 号机组顺利通过 168 小时试运行，并投入商业运营。本项目位于四川省江油市，共计建设 2 台 1,000兆瓦超超临界燃煤发电机组，由本公司所属国能四川天明发电有限公司建设运营。本项目按照“高参数、大容量、低能耗、低排放”的理念建设，机组设计供电标准煤耗 270.77 克/千瓦时，比四川省火电机组 2021 年 1-9 月份的平均值低约 50 克/千瓦时；机组采用国际、国内先进环保技术，实现超低排放。本项目 1 号机组已于 2021 年 9 月投入商业运营；2 号机组试运行期间，机组运行平稳，主要技术、经济、环保指标优良。两台机组全面投产，将有效满足四川省电力负荷增长需求。 【陕西煤业】关于董事辞职的公告 陕西煤业股份有限公司（以下简称“公司”）董事会近日收到董事李先锋先生递交的书面辞职报告。李先锋先生因个人原因申请辞去公司第三届董事会董事、董事会战略委员会委员以及投资风控委员会委员职务。辞去职务后，李先锋先生不在公司担任任何职务。 6 行业动态 北港 5500 大卡装船价超 1500 元/吨后将不允许装船。近日，为保障人民群众温暖过冬，国家相关部门密集出台增产保供稳价等措施，包括提高煤炭中长协合同兑现、加强涉煤信息管理、整顿违规煤场、打击囤积居奇、调查煤炭生产成本等全方位政策，效果显著。28 日起，对于港口 5500 大卡动力煤价格高于 1500 元/吨的已不予以装船。 两部门：2025 年全国火电平均煤耗降至 300 克标准煤/千瓦时以下。据国家发展改革委网站消息，国家发展改革委、国家能源局发布《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》，要求各地政府科学确定本地煤电机组改造升级目标和实施路径，研究制定本省（区、市）煤电机组改造升级实施方案，于 11 月底前报送国家发展改革委、国家能源局，经国家发展改革委、国家能源局组织第三方综合评估论证后，于年底前形成操作性实施方案。《全行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 16 / 20国煤电机组改造升级实施方案》提出，全面梳理煤电机组供电煤耗水平，结合不同煤耗水平煤电机组实际情况，探索多种技术改造方式，分类提出改造实施方案。统筹考虑大型风电光伏基地项目外送和就近消纳调峰需要，以区域电网为基本单元，在相关地区妥善安排配套煤电调峰电源改造升级，提升煤电机组运行水平和调峰能力。按特定要求新建的煤电机组，除特定需求外，原则上采用超超临界、且供电煤耗低于 270 克标准煤/千瓦时的机组。设计工况下供电煤耗高于 285 克标准煤/千瓦时的湿冷煤电机组和高于300 克标准煤/千瓦时的空冷煤电机组不允许新建。到 2025 年，全国火电平均供电煤耗降至 300 克标准煤/千瓦时以下。节煤降耗改造。对供电煤耗在300 克标准煤/千瓦时以上的煤电机组，应加快创造条件实施节能改造，对无法改造的机组逐步淘汰关停，并视情况将具备条件的转为应急备用电源。“十四五”期间改造规模不低于 3.5 亿千瓦。供热改造。鼓励现有燃煤发电机组替代供热，积极关停采暖和工业供汽小锅炉，对具备供热条件的纯凝机组开展供热改造，在落实热负荷需求的前提下，“十四五”期间改造规模力争达到 5000 万千瓦。灵活性改造制造。存量煤电机组灵活性改造应改尽改，“十四五”期间完成 2 亿千瓦，增加系统调节能力 3000—4000 万千瓦，促进清洁能源消纳。“十四五”期间，实现煤电机组灵活制造规模 1.5亿千瓦。 统计局：10 月下旬动力煤、炼焦煤价格均呈跌势。国家统计局 11 月 4 日公布的数据显示，10 月下旬全国煤炭价格走势分化。各煤种具体价格变化情况如下：无烟煤（洗中块，挥发份≤8%）价格 2678.6 元/吨，较上期上涨84.8 元/吨，涨幅 3.3%。普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值 4500大卡）价格 1303.0 元/吨，较上期下跌 253.8 元/吨，跌幅 16.3%。山西大混（质量较好的混煤，热值 5000 大卡）价格为 1514.8 元/吨，较上期下跌 244.6元/吨，跌幅 13.9%。山西优混（优质的混煤，热值 5500 大卡）价格为 1620.3元/吨，较上期下跌 200.3 元/吨，跌幅 11.0%。大同混煤（大同产混煤，热值 5800 大卡）价格为 1702.2 元/吨，较上期下跌 178.7 元/吨，跌幅 9.5%。焦煤（主焦煤，含硫量<1%）价格为 3981.4 元/吨，较上期下跌 118.6 元/吨，跌幅 2.9%。上述数据显示，10 月下旬全国无烟煤价格持续上涨，不过涨幅明显收窄；动力煤、炼焦煤价格均呈跌势，不过前者跌幅较大。此外，10月下旬全国焦炭（二级冶金焦）价格 4086 元/吨，与上期持平。 10 月下旬全国流通市场钢材价格均下跌。统计局最新数据显示，10 月下旬，全国流通市场钢材价格均下跌。具体如下：螺纹钢（Φ16-25mm，HRB400）价格为 5371.7 元/吨，较上期（10 月中旬，下同）下降 384.1 元/吨，降幅6.7%，与上期持平。线材（Φ6.5mm，HPB300）价格为 5606.4 元/吨，较上期下降 392.5 元/吨，降幅 6.5%，较上期扩大 4.1 个百分点。普通中板（20mm，Q235）价格为 5771.4 元/吨，较上期下降 110.5 元/吨，降幅 1.9%，而上期为增幅 0.1%。热轧普通薄板（3mm，Q235）价格为 5708.1 元/吨，较上期下降 233.6 元/吨，降幅 3.9%，较上期扩大 3 个百分点。无缝钢管（219*6，20#）价格为 6478.2 元/吨，较上期下降 48.8 元/吨，降幅 0.7%，而上期为涨幅 1.1%。角钢（5#）价格为 5693.2 元/吨，较上期下降 127.3 元/吨，降幅 2.2%，较上期扩大 1.7 个百分点。 发改委：电厂存煤可用天数达到 20 天。据监测，11 月 3 日，全国统调电厂存煤 1.12 亿吨，可用天数达到 20 天，达到常年正常水平。其中，东北三省统调电厂存煤可用 32 天，“两湖一江”存煤可用 25 天，广东、广西、行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 17 / 20贵州、云南等省份存煤可用天数均在 20 天以上。近一时期，随着煤炭增产增供持续推进，煤炭安全先进产能加快释放，11 月份以来，煤炭产量延续高位水平。据调度数据，11 月 3 日全国煤炭日产量再次突破 1170 万吨，随着煤矿月初计划性检修陆续结束，产量还将增加，预计电厂供煤将持续大于耗煤，存煤提升还将进一步加快。 发改委：秦皇岛港煤炭场存突破 510 万吨。11 月 3 日，秦皇岛港存煤突破510 万吨，超过去年同期水平，达到今年以来高位。随着煤炭产量持续增加，秦皇岛港场存稳步提升，特别是 10 月底大秦线检修结束后，电煤铁路装车连创历史同期新高，港口调入量明显增加。作为重要的煤炭中转基地和市场风向标，持续增加的存煤为保障下游需求提供了有力支撑，也反映了煤炭供需形势明显好转。 发改委：11 月 2 日全国煤炭日产量再超 1160 万吨。进入 11 月份，全国煤炭产量继续呈现高位增长态势。据调度，11 月 2 日，全国煤炭日产量达到1167 万吨，接近今年产量最高峰值，为今年以来产量第二高峰，较 10 月初增加约 100 万吨。随着各项增产增供措施持续落地见效，全国煤炭日产量有望突破 1200 万吨。 山西：5500 大卡动力煤坑口价不超 1200 元/吨已基本落实。10 月 25 日，山西组成 6 个督导组，在全省范围内开展能源保供专项督导，进一步督导企业做好煤炭稳价工作，不随意涨价，主动抵制哄抬市场价格行为。山西省发展和改革委员会副主任张翔介绍，晋能控股等省属企业均已落实 5500大卡动力煤坑口价格不超过 1200 元/吨，并公开承诺发声；民营煤企于 10月底执行到位。山西省能源局表示，目前从各煤炭企业上报情况看，山西5500 大卡动力煤坑口价不超过 1200 元/吨已基本落实到位。山西省朔州市委常委、副市长张韬介绍，10 月 26 日至 28 日，朔州 4500 大卡动力煤坑口价 500 元至 800 元/吨；5000 大卡动力煤坑口价 900 元至 1000 元/吨；5500 大卡动力煤坑口价 1100 元/吨。张韬表示，朔州已建立煤炭价格报知制度，10 月中旬起，各县(市、区)每日上报煤炭价格。同时，全市范围内排查储煤场，严厉打击利用违规存煤场所囤积居奇、哄抬煤价等非法牟利行为，并开展煤炭市场专项督导。此外，山西对各市政府及相关部门落实稳价情况进行跟踪，确保价格执行到位。与此同时，山西清理取缔违规存煤场所，并设立举报电话收集掌握有关违法违规情况 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 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