长江证券首席经济学家——经济何以纠偏?

（以下内容从长江证券《长江证券首席经济学家——经济何以纠偏?》研报附件原文摘录）
　　伍戈：经济学博士，研究员，长江证券首席经济学家。 本文于11月4日首发于微信公众号：“伍戈经济笔记” 【预见经济：拾壹月】 经济下行惯性已凸显，政策边际纠偏仍从容。 内需方面，商品房销售低迷且土地流拍率高企，叠加房产税等预期影响，房地产投资下行或将加速。按揭贷款等限制有望边际放松，但规模力度仍偏弱。缺煤限电已有所缓解，然而能耗压降目标难松，近期诸多工业领域的开工率仍远低于正常年份。国内疫情抬头且临近冬奥会，“严防死守”之下出行、消费等势必再次受到冲击。 海外方面，美国等多国重新开放边境，韩国等逐步容忍“与新冠共存”模式，国际旅游等服务类消费将加快复苏。随着东南亚疫情回落，越南等工业生产环比增速均超季节性上行，我国对于东南亚的生产替代难以持续地维系。不过，全球物流及供应链尚未完全修复，价格因素及购物季来临等仍将对我国短期外贸形成一定支撑。 价格方面，我国煤炭供给收缩局面得以改善，叠加国内需求趋弱，黑色系工业品价格高位回调。海外PMI已筑顶下行，铜等有色商品供需缺口有望收窄。尽管国际旅行解封仍将提振原油需求，但PPI同比上行趋势似已近尾声。大宗涨价对下游的传导具有时滞，家用器具、交通工具、食品饮料持续涨价，CPI将维持上行态势。 政策方面，近期专项债发行加快，基建投资环比增速高于往年同期，土木工程建筑新订单持续回升，但跨周期思路之下财政发力有限。货币方面，公开市场投放加大，银行间利率维稳，社融筑底但难明显扩张。与过往经济趋缓不同，今年失业率不升反降，就业目标有望提前完成，或许这也是逆周期政策相对温和的重要原因。 图：政策逆周期，还是跨周期？ 来源：WIND，笔者测算 【作者】 伍戈：博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，曾获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖。“远见杯”中国经济、全球市场预测双冠军。 高童、曹海巍、徐剑：长江证券研究员。 杜周欣、李娜、杜佳月：长江证券实习研究员。 近期研究： 1.能源紊乱，还是有序？，2021年10月27日 2.缺电限产：非常态，还是常态？，2021年10月17日 3.当经济跌破荣枯线，2021年10月7日 4.稳经济：是难，是易？，2021年9月26日 5.出口繁华，还是落幕？，2021年9月13日 伍戈经济笔记 博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。中国经济学最高奖“孙冶方经济科学奖”获得者，“远见杯”中国经济、全球市场预测双冠军。 104篇原创内容 Official Account 风险提示：投资有风险，本材料原作者并非本公众号，不代表本公众号的观点。本材料所涉数据、分析及其他信息仅供参考，不构成对阅读者的投资建议，以后可能发生变化。

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