【银河建筑龙天光/钱德胜】行业动态 2021.10丨专业工程高增长,园林与装饰承压,绿色低碳助发展

（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光/钱德胜】行业动态 2021.10丨专业工程高增长,园林与装饰承压,绿色低碳助发展》研报附件原文摘录）
　　建筑 2021.10 行业动态报告 ◆ 核心观点 1、2021Q1-3专业工程业绩高增长，园林与装饰承压。 2、基建增速回落，绿色低碳助发展。 3、行业集中度提升，业绩和估值有望触底回升。 核心观点 2021Q1-3专业工程业绩高增长，园林与装饰承压 2021Q1-3，建筑业公司整体营收为52500.52亿元，同比增长22.3%，扣非归母净利润为1280.05亿元，同比增长20.67%。2021Q1-3建筑行业毛利率和净利率分别为10.36%和3.34%，同比分别变化-0.43pct和0.02pct。其中，房建行业上市公司2021Q1-3整体营收为17137.32亿元，同比增长23.1%，扣非归母净利润为419.20亿元，同比增长20.66%。装修装饰前三季度营收944.66亿元，同比增长11.84%。实现扣非净利润24.51亿元，同比下降26.61%。基建2021年前三季度营收27074.24亿元，同比增长15.93%。实现扣非净利润668.8亿元，同比增长18.13%。园林工程2021年前三季度营收333.66亿元，同比增长11.84%。实现扣非净利润-3.2亿元，同比下降355.5%。专业工程2021年前三季度营收7010.64亿元，同比增长55.72%。实现扣非净利润170.74亿元，同比增长51.64%，业绩增速较快。园林与装饰业绩承压主要受房地产调控、原材料价格上涨等因素影响。 基建增速回落，绿色低碳助发展 十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。2021年1-9月，我国广义基建投资同比增长1.52%，预计全年基建投资有望保持稳中有升。装配式建筑受政策鼓励，到2026年装配式建筑面积占比有望达到30%。装配式建筑当前渗透率较低，未来发展空间大。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》。《方案》指出，到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标。同时推进城乡建设绿色低碳转型，加快推进新型建筑工业化。 行业集中度提升，业绩和估值有望触底回升 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数PE为8.9倍，在过去10年的历史分位点为5.65%。PB为0.87倍，在过去10年的历史分位点为5.36%，安全边际高。建议关注基建、地产竣工端、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186）、中国建筑(601668)、中国交建(601800)、中国中铁(601390)、中国中冶(601618)、中国电建(601669)、中国能建（601868）、中国化学（601117）等。此外建议关注鸿路钢构(002541)、上海建工(600170)、隧道股份（600820）、四川路桥(600039)、中衡设计(603017)等。 投资建议 基建投资稳中求进。十四五规划指出要加强基建补短板，推进新基建建设，实施关键领域重大基建项目建设。基建能在改善民生的同时托底经济发展。从去年下半年以来，基建投资增速持续触底回升。2021年1-9月，我国广义基建投资同比增长1.52%，增速较1-8月增速回落1.06pct，与国内多地降雨、疫情、政府换届有关，基建投资是托底经济发展的重要抓手，预计2021基建投资稳中有升。建筑行业的集中度在提升，龙头企业在资质、品牌、资金等方面竞争优势明显。建议关注基建施工央企中国铁建（601186）、中国交建(601800)、中国中铁(601390)、中国建筑(601668)、中国中冶(601618)、中国电建(601669)、中国能建(601868)等。此外亦可关注地方基建国企如四川路桥（600039）、山东路桥（000498）、隧道股份（600820）、安徽建工（600502）、粤水电（002060）等。 房地产竣工端有望持续回升。2021年1-9月，房屋竣工面积同比增长23.4%，增速环比降低2.6pct。经过三年的负增长之后，今年以来竣工周期持续上修，房屋竣工面积增速有望持续回升，产业链投资机会凸显。长三角一体化或将使辖区房建企业受益，中长期建议关注上海建工(600170)、隧道股份（600820）、浦东建设(600284)、龙元建设（600491）等。 装配式建筑潜力较大。2016年9月，国务院办公厅关于《大力发展装配式建筑的指导意见》印发，提出力争通过10年左右时间，装配式建筑比例达到30%。2019年，住建部提出装配式建筑发展规划，到2020年，全国装配式建筑占比约为15%。装配式建筑受政策鼓励，当前渗透率较低，未来发展潜力大。建议关注鸿路钢构（002541）、杭萧钢构（600477）、东南网架（002135）、精工钢构（600496）、富煌钢构(002743)等。 专业工程存在结构性投资机会。十四五规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。据统计，我国建筑行业碳排放约占总碳排放量的40%，建筑行业节能减碳至关重要。建议关注中国中冶((601618.SH)和中钢国际（000928）。若原油价格为何合理区间，则化建工程企业盈利预期改善，中长期建议关注中国化学（601117）等。人民币贬值使国际工程企业产生汇兑收益，“一带一路”倡议也有利于国际工程企业。 风险提示 固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河建筑龙天光/钱德胜】公司跟踪丨中国海诚 (002116)：业绩符合预期，制浆造纸和新能源新材料订单增速快 【银河建筑龙天光/钱德胜】公司点评丨中钢国际 (000928)：Q3业绩高增长，低碳冶金潜力大 【银河建筑龙天光/钱德胜】公司跟踪丨粤水电 (002060)：受益于广东省加大水利、轨交投资，抽水蓄能助发展 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河建筑】11月月报_专业工程高增长，园林与装饰承压，绿色低碳助发展》 报告发布日期：2021年11月4日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 龙天光 执业证书编号：S0130519060004 钱德胜 执业证书编号：S0130521070001 龙天光 建筑、通信行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014年就职于中国航空电子研究所。2016-2018年就职于长江证券研究所。2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名。2018年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019年获财经最佳选股分析师第一名。 钱德胜 建筑行业分析师。硕士学历，曾就职于国元证券研究所，5年行业研究经验。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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