科创板三季度业绩及持仓有哪些信息与联系?【天风策略·科创掘金】
（以下内容从天风证券《科创板三季度业绩及持仓有哪些信息与联系?【天风策略·科创掘金】》研报附件原文摘录）
摘要 核心结论： 1.21Q3科创板业绩增速景气度虽有回落，但维持在高位，远远超出其他板块。Q3科创板整体业绩增速持续性较好，尽管相较于21Q2有所下滑（Q2有一定的基数效应），但仍然维持在相对高位。而从两年复合增速来看，科创板及科创50Q3业绩增速都在50%以上，远远高于其他主要板块。 2.从市值结构来看，中盘股个股业绩景气度更佳。结合改善幅度和绝对增速来看，21Q2景气度较高的个股主要集中大中市值区间，而Q3中盘股景气度更为突出，80-120亿和120-200亿是所有区间中增速扩张且绝对增速在50%以上的区间。 3.从申万一级行业来看，有色金属、电子、医药生物依然保持比较高的景气度，化工、军工、机械设备、电气设备景气度回落幅度较大。除此之外，科创板的通信、计算机及公用事业行业景气度继续维持在低位。进一步从二级行业来看，半导体、金属非金属新材料、医疗服务Ⅱ、化学制药、专用设备景气度较高，生物制品Ⅱ、航空装备Ⅱ、仪器仪表、光学光电子等景气度回落较为显著。 4.持有科创板基金市值规模继续升至历史最高值，基金数量与Q2持平。2021Q3持有市值进一步上升至1181.45亿元，再创历史新高；共1081只基金持仓科创板个股，参与投资科创板的基金与21Q2基本持平。 5.从一级行业情况来看，Q3资金主要加仓有色金属、医药生物、电气设备、计算机等行业，主要减持电子、化工、机械设备等行业。从二级行业来看，资金Q3大幅增持医疗服务、工业金属、电源设备、计算机应用、医疗器械等板块，其中医疗服务、计算机应用、电源设备等板块在Q2均为减持；而生物制品、化学制品、半导体等资金上季度增持的板块在Q3遭遇减持，电子制造则延续减持趋势。 6.基金偏好与板块业绩增速紧密相关，倾向于加配Q3高景气行业和未来可能困境反转的行业，并减持景气度走弱的行业，建议关注半导体板块预期差。从Q3的资金行为来看，资金倾向于加配高景气度的医疗服务、医疗器械、化学制药（Q3增速较高）以及未来可能困境反转或景气度提升的电源设备、计算机应用（Q3业绩增速一般但21、22年业绩增速可能大幅提升），而减持了当季度景气度大幅走弱业绩增速由正转负的生物制品。而对于Q3业绩增速较高、但被资金大幅减持的半导体，其21年预测增速仍然维持在高位，22年预测增速可能有所回落但也在40%以上，当前可能存在预期差，建议重点关注。 01 本周主要观点 1.1. 中盘股表现亮眼，医药、有色、电子景气度维持高位 21Q3科创板业绩增速景气度虽有回落，但维持在高位，远远超出其他板块。截至11月1日，科创板Q3业绩已全部披露完毕。Q3科创板整体业绩增速持续性较好，尽管相较于21Q2有所下滑（Q2有一定的基数效应），但仍然维持在相对高位。而从两年复合增速来看，科创板及科创50Q3业绩增速都在50%以上，远远高于其他主要板块。 从市值结构来看，中盘股个股业绩景气度更佳。我们按照市值大小将个股分为8组并计算其业绩增速中位数并比较和21Q2、21Q1的增速情况。结合改善幅度和绝对增速来看，21Q2景气度较高的个股主要集中大中市值区间，而Q3中盘股景气度更为突出，80-120亿和120-200亿是所有区间中增速扩张且绝对增速在50%以上的区间。 从申万一级行业来看，有色金属、电子、医药生物依然保持比较高的景气度，化工、军工、机械设备、电气设备景气度回落幅度较大。具体来看，有色金属、电子、医药生物业绩增速仍然保持在40%以上，且电子相较于Q2再度扩张，而化工、军工、机械设备、电气设备回落幅度都在15个百分点以上。除此之外，科创板的通信、计算机及公用事业行业景气度继续维持在低位。 进一步从二级行业来看，半导体、金属非金属新材料、医疗服务Ⅱ、化学制药、专用设备景气度较高，生物制品Ⅱ、航空装备Ⅱ、仪器仪表、光学光电子等景气度回落较为显著。在成分股数量超过5个的二级行业中，半导体、金属非金属新材料虽增速有所下滑但仍然在90%以上的高位，医疗服务在Q2的基础上继续扩张；与此同时，生物制品、光学光电子、仪器仪表、航空装备业绩下滑幅度都在15个百分点以上，其中生物制品、光学光电子由正大幅转负。 1.2. Q3资金持仓市值进一步上升，主要加仓有色金属、医药生物、电气设备、计算机 持有科创板基金市值规模继续升至历史最高值。自2019年Q3科创板开市以来，主动权益类基金持仓科创板个股市值从2019Q3的9.05亿上升至2020Q4的553.40亿元，在2021Q1走平后，2021Q2持有科创板基金市值反弹至1001.14亿元，2021Q3持有市值进一步上升至1181.45亿元，再创历史新高。 持仓科创板基金数量与Q2持平。持仓科创板的基金数量从2019Q3的48只上升至2021Q2的1089只，而2021Q3略微回落，共1081只基金持仓科创板个股，参与投资科创板的基金与21Q2基本持平。 从基金持仓占比情况来看，2021Q3科创板主动权益类基金持仓占比较上季度有所提升，但资金加仓趋势放缓。在已披露的主动权益类公募基金（股票型、混合偏股、灵活配置）持仓中，科创板持仓市值比重进一步提升至4.61%（剔除港股），但与2021Q2相比，超低配比例小幅下降0.05个百分点（以科创板自由流通市值为标配）。 从行业情况来看，Q3资金主要加仓有色金属、医药生物、电气设备、计算机等行业，主要减持电子、化工、机械设备等行业。从目前主动权益类基金的持仓情况来看，Q3医药生物超配比例延续Q2趋势，环比继续提升，是机构主要的加仓方向；而Q3有色金属、电气设备、计算机则从Q2的减仓转为加仓。与此同时，化工、家用电器、通信由Q2的加仓转为减仓，而机械设备、电子延续了Q2的减仓行为，且减仓幅度有所增加。 从二级行业来看，资金Q3大幅增持医疗服务、工业金属、电源设备、计算机应用、医疗器械等板块，其中医疗服务、计算机应用、电源设备等板块在Q2均为减持；而生物制品、化学制品、半导体等资金上季度增持的板块在Q3遭遇减持，电子制造则延续减持趋势。 1.3. 从资金行为来看，景气度仍然是资金的偏好，建议关注半导体预期差 基金偏好与板块业绩增速紧密相关，倾向于加配Q3高景气行业和未来可能困境反转的行业，并减持景气度走弱的行业，建议关注半导体板块预期差。从Q3的资金行为来看，资金倾向于加配高景气度的医疗服务、医疗器械、化学制药（Q3增速较高）以及未来可能困境反转或景气度提升的电源设备、计算机应用（Q3业绩增速一般但21、22年业绩增速可能大幅提升），而减持了当季度景气度大幅走弱业绩增速由正转负的生物制品。而对于Q3业绩增速较高、但被资金大幅减持的半导体，其21年预测增速仍然维持在高位，22年预测增速可能有所回落但也在40%以上，当前可能存在预期差，建议重点关注。 02 本期行情回顾 科创50在主要股指中涨幅居前。10月18日至10月29日，科创50指数在主要股指中涨幅居前，相比于前10交易日，上涨2.42%。而从个股表现来看，电气设备个股景气度较高，机械设备内部个股表现分化较大。 03 资金情况 3.1. 交易热度：较热 市场交易热度有所回升。本周初市场成交及两融余额总体呈上升趋势，10月18日至10月29日，科创板日均成交额为419.93亿元，较上周环比上升80.58亿元，占全部A股成交额比重上升至4.48 %（前10个交易日为3.85%）。从成交额历史分位来看，科创板成交额历史分位数上升至79.6%的水平。在两融余额方面，本期上升至804.4亿元，占A股两融余额比重上升至4.31%（前10个交易日为4.22%）。 3.2. 限售解禁：近期资金流出压力将下降 过去两周限售解禁压力较大，但近期将降至低位。过去两周限售解禁规模理论市值分别为90.24亿元和465.32亿元，处于较高位。未来两周限售解禁规模理论市值分别下降至73.31亿元和52.06亿元，资金流出压力将略微减小。从月度维度来看，11月限售解禁压力将进一步减小。 3.3. 新股发行：新股发行募资总额上升 近期新股发行数量上升，募资总额上升。10月18日至10月29日，共10只新股发行，募集资金总额为173.15亿元，相比前10交易日，新股发行数量上升，募资金额上升。从目前的审核节奏来看，有5只证监会已经注册的个股待发行，拟募集资金合计36.58亿元。 04 估值情况：偏低 科创板估值下降，目前处于较低位置。10月18日至10月29日，科创板PE（TTM）下降至57.93X，处在8.3%的历史分位（前10个交易日为12.9%）；科创50PE（TTM）略有回升至58.47X，处在6.1%的历史分位（前10个交易日为3.4%）。 风险提示：公司业绩不及预期、突发黑天鹅事件冲击市场偏好、公募基金重仓持股不具有代表性等 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《科创板三季度业绩及持仓有哪些信息与联系？》 对外发布时间 2021年11月4日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 徐 彪 天风证券研究所执行所长、全国金融青联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人，华泰证券首席策略兼策略研究部总监，安信证券研究所副所长，现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，《第一财经》、《华夏时报》专访专家。 刘晨明 策略首席。天风证券首席策略分析师，8年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。 逸昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。 附：天风研究所机构销售通讯录
摘要 核心结论： 1.21Q3科创板业绩增速景气度虽有回落，但维持在高位，远远超出其他板块。Q3科创板整体业绩增速持续性较好，尽管相较于21Q2有所下滑（Q2有一定的基数效应），但仍然维持在相对高位。而从两年复合增速来看，科创板及科创50Q3业绩增速都在50%以上，远远高于其他主要板块。 2.从市值结构来看，中盘股个股业绩景气度更佳。结合改善幅度和绝对增速来看，21Q2景气度较高的个股主要集中大中市值区间，而Q3中盘股景气度更为突出，80-120亿和120-200亿是所有区间中增速扩张且绝对增速在50%以上的区间。 3.从申万一级行业来看，有色金属、电子、医药生物依然保持比较高的景气度，化工、军工、机械设备、电气设备景气度回落幅度较大。除此之外，科创板的通信、计算机及公用事业行业景气度继续维持在低位。进一步从二级行业来看，半导体、金属非金属新材料、医疗服务Ⅱ、化学制药、专用设备景气度较高，生物制品Ⅱ、航空装备Ⅱ、仪器仪表、光学光电子等景气度回落较为显著。 4.持有科创板基金市值规模继续升至历史最高值，基金数量与Q2持平。2021Q3持有市值进一步上升至1181.45亿元，再创历史新高；共1081只基金持仓科创板个股，参与投资科创板的基金与21Q2基本持平。 5.从一级行业情况来看，Q3资金主要加仓有色金属、医药生物、电气设备、计算机等行业，主要减持电子、化工、机械设备等行业。从二级行业来看，资金Q3大幅增持医疗服务、工业金属、电源设备、计算机应用、医疗器械等板块，其中医疗服务、计算机应用、电源设备等板块在Q2均为减持；而生物制品、化学制品、半导体等资金上季度增持的板块在Q3遭遇减持，电子制造则延续减持趋势。 6.基金偏好与板块业绩增速紧密相关，倾向于加配Q3高景气行业和未来可能困境反转的行业，并减持景气度走弱的行业，建议关注半导体板块预期差。从Q3的资金行为来看，资金倾向于加配高景气度的医疗服务、医疗器械、化学制药（Q3增速较高）以及未来可能困境反转或景气度提升的电源设备、计算机应用（Q3业绩增速一般但21、22年业绩增速可能大幅提升），而减持了当季度景气度大幅走弱业绩增速由正转负的生物制品。而对于Q3业绩增速较高、但被资金大幅减持的半导体，其21年预测增速仍然维持在高位，22年预测增速可能有所回落但也在40%以上，当前可能存在预期差，建议重点关注。 01 本周主要观点 1.1. 中盘股表现亮眼，医药、有色、电子景气度维持高位 21Q3科创板业绩增速景气度虽有回落，但维持在高位，远远超出其他板块。截至11月1日，科创板Q3业绩已全部披露完毕。Q3科创板整体业绩增速持续性较好，尽管相较于21Q2有所下滑（Q2有一定的基数效应），但仍然维持在相对高位。而从两年复合增速来看，科创板及科创50Q3业绩增速都在50%以上，远远高于其他主要板块。 从市值结构来看，中盘股个股业绩景气度更佳。我们按照市值大小将个股分为8组并计算其业绩增速中位数并比较和21Q2、21Q1的增速情况。结合改善幅度和绝对增速来看，21Q2景气度较高的个股主要集中大中市值区间，而Q3中盘股景气度更为突出，80-120亿和120-200亿是所有区间中增速扩张且绝对增速在50%以上的区间。 从申万一级行业来看，有色金属、电子、医药生物依然保持比较高的景气度，化工、军工、机械设备、电气设备景气度回落幅度较大。具体来看，有色金属、电子、医药生物业绩增速仍然保持在40%以上，且电子相较于Q2再度扩张，而化工、军工、机械设备、电气设备回落幅度都在15个百分点以上。除此之外，科创板的通信、计算机及公用事业行业景气度继续维持在低位。 进一步从二级行业来看，半导体、金属非金属新材料、医疗服务Ⅱ、化学制药、专用设备景气度较高，生物制品Ⅱ、航空装备Ⅱ、仪器仪表、光学光电子等景气度回落较为显著。在成分股数量超过5个的二级行业中，半导体、金属非金属新材料虽增速有所下滑但仍然在90%以上的高位，医疗服务在Q2的基础上继续扩张；与此同时，生物制品、光学光电子、仪器仪表、航空装备业绩下滑幅度都在15个百分点以上，其中生物制品、光学光电子由正大幅转负。 1.2. Q3资金持仓市值进一步上升，主要加仓有色金属、医药生物、电气设备、计算机 持有科创板基金市值规模继续升至历史最高值。自2019年Q3科创板开市以来，主动权益类基金持仓科创板个股市值从2019Q3的9.05亿上升至2020Q4的553.40亿元，在2021Q1走平后，2021Q2持有科创板基金市值反弹至1001.14亿元，2021Q3持有市值进一步上升至1181.45亿元，再创历史新高。 持仓科创板基金数量与Q2持平。持仓科创板的基金数量从2019Q3的48只上升至2021Q2的1089只，而2021Q3略微回落，共1081只基金持仓科创板个股，参与投资科创板的基金与21Q2基本持平。 从基金持仓占比情况来看，2021Q3科创板主动权益类基金持仓占比较上季度有所提升，但资金加仓趋势放缓。在已披露的主动权益类公募基金（股票型、混合偏股、灵活配置）持仓中，科创板持仓市值比重进一步提升至4.61%（剔除港股），但与2021Q2相比，超低配比例小幅下降0.05个百分点（以科创板自由流通市值为标配）。 从行业情况来看，Q3资金主要加仓有色金属、医药生物、电气设备、计算机等行业，主要减持电子、化工、机械设备等行业。从目前主动权益类基金的持仓情况来看，Q3医药生物超配比例延续Q2趋势，环比继续提升，是机构主要的加仓方向；而Q3有色金属、电气设备、计算机则从Q2的减仓转为加仓。与此同时，化工、家用电器、通信由Q2的加仓转为减仓，而机械设备、电子延续了Q2的减仓行为，且减仓幅度有所增加。 从二级行业来看，资金Q3大幅增持医疗服务、工业金属、电源设备、计算机应用、医疗器械等板块，其中医疗服务、计算机应用、电源设备等板块在Q2均为减持；而生物制品、化学制品、半导体等资金上季度增持的板块在Q3遭遇减持，电子制造则延续减持趋势。 1.3. 从资金行为来看，景气度仍然是资金的偏好，建议关注半导体预期差 基金偏好与板块业绩增速紧密相关，倾向于加配Q3高景气行业和未来可能困境反转的行业，并减持景气度走弱的行业，建议关注半导体板块预期差。从Q3的资金行为来看，资金倾向于加配高景气度的医疗服务、医疗器械、化学制药（Q3增速较高）以及未来可能困境反转或景气度提升的电源设备、计算机应用（Q3业绩增速一般但21、22年业绩增速可能大幅提升），而减持了当季度景气度大幅走弱业绩增速由正转负的生物制品。而对于Q3业绩增速较高、但被资金大幅减持的半导体，其21年预测增速仍然维持在高位，22年预测增速可能有所回落但也在40%以上，当前可能存在预期差，建议重点关注。 02 本期行情回顾 科创50在主要股指中涨幅居前。10月18日至10月29日，科创50指数在主要股指中涨幅居前，相比于前10交易日，上涨2.42%。而从个股表现来看，电气设备个股景气度较高，机械设备内部个股表现分化较大。 03 资金情况 3.1. 交易热度：较热 市场交易热度有所回升。本周初市场成交及两融余额总体呈上升趋势，10月18日至10月29日，科创板日均成交额为419.93亿元，较上周环比上升80.58亿元，占全部A股成交额比重上升至4.48 %（前10个交易日为3.85%）。从成交额历史分位来看，科创板成交额历史分位数上升至79.6%的水平。在两融余额方面，本期上升至804.4亿元，占A股两融余额比重上升至4.31%（前10个交易日为4.22%）。 3.2. 限售解禁：近期资金流出压力将下降 过去两周限售解禁压力较大，但近期将降至低位。过去两周限售解禁规模理论市值分别为90.24亿元和465.32亿元，处于较高位。未来两周限售解禁规模理论市值分别下降至73.31亿元和52.06亿元，资金流出压力将略微减小。从月度维度来看，11月限售解禁压力将进一步减小。 3.3. 新股发行：新股发行募资总额上升 近期新股发行数量上升，募资总额上升。10月18日至10月29日，共10只新股发行，募集资金总额为173.15亿元，相比前10交易日，新股发行数量上升，募资金额上升。从目前的审核节奏来看，有5只证监会已经注册的个股待发行，拟募集资金合计36.58亿元。 04 估值情况：偏低 科创板估值下降，目前处于较低位置。10月18日至10月29日，科创板PE（TTM）下降至57.93X，处在8.3%的历史分位（前10个交易日为12.9%）；科创50PE（TTM）略有回升至58.47X，处在6.1%的历史分位（前10个交易日为3.4%）。 风险提示：公司业绩不及预期、突发黑天鹅事件冲击市场偏好、公募基金重仓持股不具有代表性等 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 《科创板三季度业绩及持仓有哪些信息与联系？》 对外发布时间 2021年11月4日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵 阳 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳 SAC 执业证书编号：S1110520090003 特别提示：公众微信号“fenxishixubiao” 天风策略团队成员介绍 徐 彪 天风证券研究所执行所长、全国金融青联第三届委员、首席资产配置策略。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士，曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究，擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人，华泰证券首席策略兼策略研究部总监，安信证券研究所副所长，现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师，国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师，中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员，《第一财经》、《华夏时报》专访专家。 刘晨明 策略首席。天风证券首席策略分析师，8年从业经历，南开大学世界经济硕士，先后就职于华泰证券研究所、安信证券研究所，主要从事宏观经济、政策、股票市场策略研究。2014、2015、2017年新财富最佳分析师第五名、2016年新财富最佳分析师第二名团队核心成员。2019年《财经》今榜策略第一名、2019年金牛奖全市场30位最具价值分析师第四名、2019年新浪金麒麟策略分析师第五名、2019年新财富策略分析师第五名。2020年金牛奖全市场30位最具价值分析师第三名、2020年Wind金牌分析师策略研究第二名、2020年水晶球奖策略研究第七名、2020年新浪金麒麟策略分析师第七名、2020年新财富策略分析师第七名 李如娟 中山大学金融硕士，工学学士；先后任职于广证恒生、中银国际和天风证券从事行业和策略研究；6年多策略研究经验；目前主要覆盖财务分析、行业比较等。 许向真 厦门大学金融学硕士，保险学学士，主要负责国内外政策跟踪、流动性和专题研究。 赵阳 伯明翰大学货币银行金融学硕士，南开大学金融学与行政管理双学士，先后任职于首创证券、天风证券从事策略研究，目前主要负责专题研究、行业配置及科创板研究。 吴黎艳 武汉大学会计硕士，会计学学士。2018年7月加入天风策略团队。主要覆盖流动性、机构持仓分析、专题研究等。 余可骋 澳洲国立大学金融硕士，澳门大学会计学学士，曾从事地产行业研究。目前主要负责财务分析和行业比较。 逸昕 澳洲国立大学统计硕士，曾从事宏观与金融工程研究，目前主要负责策略专题。 附：天风研究所机构销售通讯录
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