【战国策】2020-08-28美联储政策灵活调整,金属板板块全线飘红

（以下内容从创元期货《【战国策】2020-08-28美联储政策灵活调整,金属板板块全线飘红》研报附件原文摘录）
　　本期内容提示： 日内宏观要闻 行情判断综述 行情判断逻辑 重点横截数据 直播预告： 15：30 ～ 16：10 股指期权的隐含波动率 收看方式一：电脑（推荐）https://live.polyv.cn/watch/698048 收看方式二：手机扫一扫 一、日内宏观要闻 重要宏观信息 近期需要重点关注的宏观信息 1、周五，20:30 美国7月核心PCE物价指数年率，市场预期为1.2%，前值为0.90%； 2、周五，22:00 美国8月密歇根大学消费者信心指数终值，市场预期为72.8，前值为72.8. 二、行情判断综述 图1：各品种行情判断 说明 ： 周度：以当日为基期，未来一周的行情方向判断； 月度：以当日为基期，未来一个月的行情方向判断； 季度：以当日为基期，未来一个季度的行情方向判断。 推荐强度的绝对值大小代表我们推荐的强度，即行情大小。 数值正负仅代表推荐方向。数值无除说明以外的具体意义。 图2：各品种跨期套利推荐 三、行情判断逻辑 1 金融 【股指】 海外方面，周四晚美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发表演讲，明确了新的货币政策框架，将就业置于通胀之前，表示希望通胀在一段时间内平均增长2%，目前美国通胀水平较低，美国维持较高通胀目标，使得流动性不会马上收紧，总体偏向鸽派，宽松也利于美股走势。国内基本面上看，7月工业企业利润同比下降8.1%，降幅收窄4.7%，工业企业利润的好转对后续制造业投资增速的修复起到积极作用。消息上看，昨夜天山生物发布规则内的“特停”公告，使得今日资金有转战主板的意味，但因并非批量特停，对创业板影响并不是特别大，后续股指的上攻依旧要依靠创业板的发力。从盘面上看，早盘在银行、消费等蓝筹板块带动下反弹，因伊利股份、酒鬼酒等上市公司业绩大超预期，使得乳业和白酒表现活跃，披露截止日就要来临，要注意防范业绩暴雷的公司，如昨夜公布的中国石油。从技术面上看，股指处于选择方向的时间点，并且也尝试冲关，目前增量资金较少，后续上涨依旧需要成交量的配合，操作上，股指多单持有。 估值上看，沪深300当前市盈率为14.17，中位数数为12.05；上证50当前市盈率为11.13，中位数为9.92；中证500当前市盈率31.07，中位数为30.83。 资金面上看，央行开展500亿逆回购操作。北上资金净流入64.43亿，人民币报6.8647，融资余额上升32.37至14816.02亿。 结论：长期来看，因政策导向为科技创新，科技依旧是长期的主线，中证500具备长期配置价值。短期，股指维持震荡走势，中证500波动加大，可逢低加仓。 2 能化 【原油】 据最新EIA数据报告，截至8月21日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，成品油方面汽油精炼油库存降幅也均超预期，但市场对库存大幅下行已有充分预期。除飓风因素外，本轮库存下行的主要原因是当周美国原油进口下降、出口升幅创18个月新高及炼油厂原油加工量增加至3月以来最高水平。 飓风“劳拉”从4级减弱为2级飓风，并途径德克萨斯州和路易斯安那州，除局部洪水和停电外，目前还不清楚飓风对该地区的基础设施造成了什么破坏，但当前没有任何主要炼油厂运营商证实有任何迹象表明会像三年前飓风哈维那样长期停电。考虑到飓风对供应端仅存在短期扰动，除非海湾炼油厂的供应出现真正严重的中断，否则市场应该能够通过减少库存轻松消化任何暂时的供应短缺。 整体来看，近期市场宏观兴趣好转与飓风带来的供应端缩减带动油价短期震荡走强，但当前原油供需仍处于紧平衡状态，高位库存缓慢去化下，脆弱的平衡仍构成潜在风险。飓风过后需求端需要重新评估，而在疫情切实好转前，原油价格依然缺乏具备持续性上涨的动力。后市方面，除OPEC+内部补偿性减产执行率外，重点关注近期中美经济政治外交等事件的动向，内盘方面关注SC仓单注销情况。 SC2010合约287下方多单止盈，284下方多单可做底仓配合利润保护，背靠297短空新单续持，293下方止盈。 【乙二醇】 乙二醇现货及盘面价格稳中有升。但就基本面而言，乙二醇国内供应处于回归态势：国内煤制装置负荷低位回升。新装置方面，新疆天业、山西沃能试车，中科炼化催化裂化装置投料，9 月份预计陆续贡献产量增量。后续重启计划于新产能计入下，9月中旬前煤化工开工或恢复至55%以上，带动总负荷提升至65%水平线。 进口货源方面，主要港区发货量环比明显增加，但短期计划到港量维持在高位，港口高位库存局面延续。外盘检修以及国外需求恢复大环境不变下，9月到港量仍有缩量预期。 聚酯端综合负荷仍维持90.9%水平，短期内仍显坚挺。长丝优惠减少，工厂库存逐步回升，江浙涤丝库存均已触及7月高点。现金流方面虽转亏为盈，但高库存压力叠加产销一般，聚酯产品平均现金流低位小幅提升，资金改善预期有限。 此外，本周初终端加弹、织机环节开工率高位回落。坯布库存依旧处于高位，出货不顺。自供需角度来看，后市涤丝价格或重返跌价促销路径，但成本端支撑仍将限制下行空间。整体而言，乙二醇前期累积的巨额社会库存仍将持续对盘面价格形成压制，在成本端原油缺乏突破、区间震荡的情况下，预计仍将于油、煤化工成本线间震荡运行，关注终端需求改善情况。 EG2101合约短期震荡区间移至[3880，3960]，仍可背靠区间底部短多，做空价位移至3960上方，短期交易均需注意利润保护，谨慎操作。 【聚丙烯】 前期检修装置陆续复产，本周国内PP装置检修损失量4.8万吨，较上周基本稳定，聚丙烯开工负荷91%左右，产量较前期小幅增加中。库存来看，上游生产企业库存仍处于同比低位，整体产业链库存压力并不明显。虽然当前场内现货资源宽松度一般，但随着供应边际增多，石化库存有继续缓升的可能，或对市场形成压力。下游需求，塑编塑料开工疲软难有提振，BOPP方面保持不温不火，工厂刚需接货为主，整体存在刚需，但对聚丙烯带动依然不强，可以观望9月传统需求旺季能否有集中需求释放。 短期来看，在未有新产能投放之前，预计供应压力的增长有限，或将维持高位震荡格局。不过三四季度计划投产及上半年延迟投产的装置仍对基本面构成利空的压力，谨防利空兑现的风险，维持偏空的观点。长期有跟随原油进行成本修复的概率。 【苯乙烯】 现货方面，反弹跟进有限，高价货源成交受阻。上游方面，纯苯港口库存仍在走高，压制价格不断走跌，乙烯出现反弹，对苯乙烯的成本支撑走强。前期苯乙烯下跌跌破现金流成本，目前反弹属于阶段性修复行情，关注苯乙烯生产企业降负可能。就苯乙烯港口库存来说，连续两周小幅下降，但绝对位置仍处于同比超高位置，因此短期即在9月合约交割以前，缺乏主要利好驱动，预计保持成本线左右震荡判断。中长期来说，关注成本端能否带来改善及苯乙烯自身的库存能否有效去化，否则期货将难有持续的反弹动力。 【天然橡胶】 近期偏强震荡为主，原料方面：因产区再迎雨季及新冠病毒考验，原料供给仍然紧张，泰国原料报价仍处于上行通道中, 泰国方面扩增了乳胶手套生产线，内需提升，在一定程度上也加重市场对原料供应偏紧情绪，给予沪胶一定的炒作话题及支撑性。烟片及生胶片涨幅收购价涨幅显著，带动RSS3成品胶价涨幅超标胶，沪胶下方支撑无松动。供应方面，主产国产胶同比减少背景下，8月底替代种植落地，年前供应预期宽松。需求端：国内替换市场整体出货基本稳定，出口市场亦有正常推进，配套市场开始逐渐恢复，仍是当前对市场的主要支撑。 季度内偏多, 沪胶价格中枢以缓慢爬升为基调。终端主要消费“重卡”与国内内循环经济主题适配，基建投资及物流需求增长空间给沪胶带来较好宏观机会，下游主要风险点在于：“国三”淘汰指标完成后，商用车边际增长动力不足或拖累沪胶，同时因轮胎对外出口依赖度较高，仍面临较大比重外部不稳定因素。高社会库存难见消化亦是沪胶上涨的主要压力。 【PTA】 月内，关注TA需求端驱动力及TA加工费边际变化。PTA装置方面：月初装置检修端释放的边际利好信息多被消化，效应递减，9月内宣布检修产能较少，供应预期宽松。近期终端江浙织机及加弹开工率及聚酯开工率均较为稳定在同比高位，但产销率不乐观，因此终端及聚酯库存天数仍不见降低。 7-9月织造工厂将为金九银十订单做准备，聚酯负荷维持下，市场成交有望放大，季节性去库值得期待。风险点在于：聚酯库存较高、产销不为乐观状态下，10月份之后仍有停车可能，TA需求承压。 但长期来看，PX端因投产力度较大，PTA成本走弱，且终端纺织服装对外依存度较高，全球疫情或有二次席卷预期，需求弱势，PTA本身巨量库存下难走出熊市。 3 有色 【铜】 隔夜美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，将通胀目标转变为“平均”2%，未来低失业率不会成为加息的理由，允许高通胀抵消疲弱环境的影响，意味着短期内货币政策难以过度收紧。现货平水铜贴水依旧，月末资金面紧张，下游采购积极性不高，下游谨慎观望。 中期来看，秘鲁能矿部发布的新数据显示，6月份秘鲁铜出口环比增长了31％，秘鲁智利目前矿山供应恢复良好，现货铜冶炼加工费已经出现回暖迹象。废铜方面，整体进口量依然偏少。再生铜政策迟迟没有落地，对废铜进口的影响较大，精废价差难以进一步回归，中长期看废铜年内依旧偏紧。需求端，7月8月电线电缆开工率环比有所回落，淡季各类铜材开工率有所减弱，但市场对9、10月重新开启的旺季有一定期待，下游消费量最大的线缆消费来说，淡季开工率明显回落，市场预期9月下旬订单才会明显增加。库存方面，8月28日，全国主流地区库存环比增加0.48万吨至28.92万吨，其中上海地区环比仍呈现减少状态，上海保税区库存增加0.68万吨至23.97万吨 ，目前来看，累库不算明显，旺季需求仍待释放。 季度来说，九月十月将重新迎来需求旺季，年内投资释放有望带动铜价新一轮上涨。 【镍】 消息面，洪水导致印尼Weda Bay暂停镍冶炼厂运营，该冶炼厂今年4月开始运营，年产量为30000吨。镍矿市场停滞，镍铁厂惜售，不锈钢价格坚挺，电池级硫酸镍供应短缺，沪镍主力站稳12万。投机资金仍有做多热情，但现货市场在期镍不断新高后表现较为谨慎，短期内依旧偏多看待镍价。 基本面来看，7月镍矿进口总量490.32万吨，环比增幅41.9%；同比降幅9.56%。其中菲律宾进口镍矿量439.46万吨，环比增幅42.9%，同比上涨18.1%。印尼仍有11.98万吨镍矿报关。由于镍铁厂需要在菲律宾雨季来临前积极备货，矿石供应目前维持偏紧。库存方面，8月28日，SMM统计的六地纯镍库存总量为45468，较上周五增加231吨，保税区纯镍库存增加0，08万吨至2.08万吨。需求端，据SMM调研，7月份全国不锈钢产量总计约261.8万吨，较6月份产量增加6.5万吨，环比涨幅约2.56%，同比增3.57%。不锈钢消费二季度以来恢复较好，中期稳定生产对镍价有一定支撑。 季度来说，电解镍供需趋向于紧平衡，镍生铁的供应若无较大意外偏向于宽松，可能会对价格造成一定冲击，暂时谨慎看多。 4 黑色 【螺纹】 主力合约RB2101震荡偏强，收涨于3734。随着周度库存数据的公布，表观需求再次不及预期，期螺转弱，市场观望情绪明显加剧，现货方面价格下挫，成交放缓。 供给方面，上周全国钢厂日均铁水产量为252.30万吨，较此前小幅回落，依旧处于今年历史高位。当前利润空间依旧能使长流程钢企保持较高开工率，而部分地区短流程钢厂出现平电亏损情况。近期唐山丰润区环保政策要求独立轧钢厂停产，对全国钢铁产量影响并不大，目前钢材供给持续处于高位，整体限产政策并不强。 需求方面，本年度地方政府专项债要求10月底发行完毕，月均发行量测算约为5000亿元，预计基建板块将持续提升；挖掘机销量和施工开工等前置数据多数利好，反映国内基建房地产施工提速，钢材终端需求大概率逐步兑现。然而近期北方多地依旧受降雨侵扰，高频数据显示上周水泥磨机开工率显著回落1.48%；天气扰动下，钢材表观需求未见稳定抬升，本周再次回落16.37万吨。终端需求转强的预期能否持续坚挺兑现，将左右中期钢价走势。 库存方面，本周螺纹钢社会总库存1258.72万吨，环比增加24.46万吨，增幅加剧，由于受高供给压制整体难以实现实质性去化；下游贸易商采购谨慎，钢厂库存方面累库有所加速。 周内来看，螺纹钢短期依旧维持高供给高库存局面，终端强需求的预期没有完全启动的情形下，以震荡偏弱为主，回调幅度受制于废钢价格并不会太大。月内来看，需求端预期能否持续、坚挺兑现，将左右中期螺纹钢行情走势，目前前端信息依旧向好仍以震荡偏多看待。季内来看，强预期局面下螺纹钢价格的弹性空间较小，同时受限于房住不炒的政策导向及老基建的属性问题，在疫情过后脱离“灾后重建”政策之后，终端需求仍将逐步走低，长期偏空判断。 【铁矿石】 主力合约I2101稳步上行，收涨于832.5，回补前日全部跌幅。现货方面贸易商报价企稳，钢厂大多观望为主。 供应方面，澳洲上周发运总量1782.0万吨，环比增加149.4万吨；巴西发运总量682.8万吨，环比减少75.1万吨；7月国内铁矿产量同比持平。目前澳洲主要港口发货量，均已从7月末的低位回升至同期高位；按照往年同期趋势，澳洲发货量大概率将继续维持在此区间，同时发货港货量充沛以及泊位检修减少也将提供支撑。而巴西方面受疫情持续影响环比回落，总体三季度呈波动态势，后续发运情况仍存较大不确定。另一方面，欧洲以及日韩等国疫情持续好转，企业复工逐步推进，预计将在中期分流澳巴矿石的供给。 库存方面，上周Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11241.72万吨，较此前下降81.33万吨，再次实现去化，其中主流中品粉矿库存延续快速下滑态势，库存结构型矛盾依旧给予期货价格较强支撑。全国64家钢厂进口矿库存延续窄幅波动，上周录得1677万吨，环比减少59万吨。 需求方面，唐山地区限产政策预计收紧，拉动铁矿石显著回调。铁矿石日均疏港量环比前一周减少1.26万吨，同比增幅达11.8%，但仍处于历史同期最高区间。Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率94.80%，较上周降0.36%。在旺季即将来临之际，下游钢厂产量及开工数据持续高位，强需求影响下炉料支撑不会出现显著弱化。 周内来看，高下游需求下，粉矿库存结构型矛盾有所松动但难以根本改善，铁矿石期货维持偏多思路，需警惕政策性风险。月内来看，钢厂利润有所收缩的压力下，铁矿石进一步冲高的动能并不强，中期震荡加剧。季内来看，海外主流矿石供给国受到疫情影响小于钢企，全球总供给表现稳定，但海外钢厂绝大部分受困于疫情影响仍处于关停状态，长期来看存在供给过剩。而国内需求在逆周期调节政策落幕后，铁矿石在内的黑色原材料远端需求较弱，长期行情偏空判断。 5 农产品 【棉花】 海外供给方面，USDA供需预测和市场的预期相差甚远，对棉花市场形成巨大利空。美国和全球棉花供应更加宽松，供过于求局面锐化，对基本面形成新的压力。美国飓风降级为热带风暴，影响小于前一个暴风，对于棉花供应影响并不会太大。 国内供给方面，虽然新疆出现疫情，出现交通管制，发运受阻，但内地库存较足，供应暂未受到影响。同时近几日新疆新增确诊为0，未来发运情况或将好转。 需求方面，下游纺织企业原料库存偏低，成品库存继续下降，外销订单增加，交投略有好转，但整体库存仍大。九月底国储棉抛储结束，对于市场压力减缓。内需恢复中，外销订单好转。 短期震荡，关注中美谈判情况。 中长期来说，在全球棉花供应更加宽松的情况下，郑棉后续走势与疫情之后的内需恢复情况有关。目前国内疫情得到有效控制，纺织服装内需恢复板上钉钉；出口方面，受到近期中美关系急转直下，未来疫情和地缘政治风险持续上升，下年度国内纺织服装出口将继续受到影响。但棉花估值偏低，不具备大跌基础。在需求逐步恢复的情况下，长期看棉花震荡缓慢回升，但涨势更加缓慢，从资金回报率角度看，棉花品种不适合做长线单。 四、重要横截数据 图3：库存 图4：基差 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 【免责申明】本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）