【管理人面对面】新型电力系统建设将在长周期内充满投资机会

（以下内容从湘财证券《【管理人面对面】新型电力系统建设将在长周期内充满投资机会》研报附件原文摘录）
　　每一次人类文明大的进步，都伴随着能量来源、能源存储和能源输出的巨大变革。现在恰逢人类的又一次能源革命即新能源革命，要在这场革命中取得领先，建设一套完整的以新能源为主的新型电力系统势在必行。而整个新型电力系统建设必然也是一个非常宏大的市场，光伏、风电、储能、特高压、新能源汽车、电网改造、电站运营等方向将会在长周期维度内充满着投资机会，里面的任何一个细分赛道单拆出来都会是万亿级别的赛道。我们也会对这些赛道长期保持自上而下自下而上相结合的紧密跟踪，在合适的时间对不同的赛道进行不同仓位的配置，抓住时代的主旋律，投资与社会进步相结合，在行业景气度、估值合理性以及市场预期的动态平衡中，不断找寻我们的答案。 近期市场风格快速切换、两市成交下滑，前期涨幅较大的板块大幅回调，市场整体赚钱效应差。 在此市场环境下，市场阿尔法策略表现分化较大。银叶的量化策略基于BARRA进行风险控制，对市值、风格等风险敞口进行严格控制，从而降低超额的波动。股票市场是整个宏观经济的映射，是个高维复杂市场，在BARRA之外依然有其它的风险市场因子，因此每家机构在这一波的回撤也是有大有小，波动是任何策略的内在属性。 具体到策略层面的表现看，由于行情连续性不佳，快速的风格切换下基本面因子难有优秀表现。而技术面因子在市场快速缩量的情况下出现回撤。机器学习类因子来看，近期不太常见的行情特征与模型的训练样本匹配度不高，模型需要一定时间去反应。 任何策略在持续上涨以后均有调整的需求，不论是中证500指数还是量化策略，调整后会具备更好的上涨空间。量化是统计学规律，统计体现出来的是长期的有效性，短期存在属于统计范围内的合理波动。目前来看，市场成交和波动水平尽管低于前期但仍然是较高水平，风格切换进入平稳阶段，量化策略表现逐渐向好。 市场中性&期权 上周指数小幅上涨，期权市场情绪悄有回升，隐含波动率持续低位震荡，随着标的指数上升略有上升。短期波动率下行空间依旧较小，隐波预期表现呈震荡态势，波动率趋势性交易仍需保持谨慎。 CTA 上周，中国的大宗商品市场继续大幅波动。随着煤炭市场全面下跌，能源市场依旧引人关注，多次出现跌停情况。中国国家发展和改革委员会召开了特别会议，制定适用于煤炭市场的具体措施，交易所也在保证金方面制定了新规定。基本金属也出现了同样的下跌趋势，从螺纹钢一类的黑色商品，到其他有色金属，以及铜、铝等市场，铁矿石等也开始下跌。在贵金属方面，由于欧洲和美国央行未来决定量化宽松有关的因素占了上风，黄金和白银并未有较大波动。在原油方面，市场略有好转，由于OPEC的谨慎决策和伊朗的生产潜能，全球消息喜忧参半，价格上下波动。在石化产品和工业原料方面，大多数市场都是下跌的，尤其是甲醇和玻璃，然而甲醇在周末反弹，橡胶和沥青等其他市场也继续反弹。在农业方面，在马来西亚等生产国产量有限的情况下，棕榈油价格不断上涨，带动了其他油谷市场。棉糖等市场也在本周积极收市。在这样的市场条件下，模型保持谨慎的投资组合，涨跌仍在预期之中。

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