郑煤机:煤机业务稳定,汽车业务有望边际改善【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《郑煤机:煤机业务稳定,汽车业务有望边际改善【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 煤机板块收入继续增长利润率继续承压，汽车业务受行业整体影响收入下滑，预计Q4迎来边际改善。 投资要点 ⊙结论：2021 年Q1-Q3公司营收219.91亿元（+14.2%），归母利润15.77亿元(+30%)，Q3营收69.1亿元（-0.4%），归母利润3.75亿元（-3%），符合预期。考虑到煤机业务成本处于高位利润率有所下降，维持2021 EPS1.04元，下调22-23年EPS至1.40（-0.21）、1.65（-0.22）元，下调目标价19.6元，对应 2022年14倍 PE，增持。 ⊙煤机业务利润继续承压，煤矿智能化改造业务。前三季度煤机板块实现营业收入95.45亿元（+10.3%），归母净利润16.72亿元（-16.3%），主因是净利润率同比下降5.6%，我们认为受行业竞争加剧、原材料价格保持高位等影响，公司煤机业务净利率较难回到2020年高点，但仍将是公司利润的主要来源。液压电控业务实现收入14.14亿元（+20%），净利率4.07亿元（+23%），虽同比增速略有放缓但订单增速快、下游需求强劲，煤矿智能化是未来煤炭行业转型升级的重点，公司也正加快产能扩张进度，长期看好该业务增长。 ⊙汽车业务受行业影响较大，将随缺芯缓解而改善。前三季度公司汽车业务实现营收124.45（+17.4%），但Q3受汽车缺芯等影响，同比收入下降，随着缺芯缓解、提货量提升该业务将边际改善。SEG重组方面，预计Q4计提部分费用后完成重组，经营完全回归正轨。 ⊙催化剂：煤矿智能化改造加速 ⊙风险提示：SEG重组不及预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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