杭可科技:毛利率触底反弹,持续投入加大产能建设【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《杭可科技:毛利率触底反弹,持续投入加大产能建设【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 Q3毛利率环比大幅改善，公司在手订单充足，随着新建产能释放2022年将实现较大增幅。 投资要点 ⊙结论：2021 Q1-Q3营收17.62亿元（+71%），归母利润2.38亿元(+22.6%)，Q3营收6.87亿元（+62.4%），归母利润1.12亿元（+0.7%），业绩符合预期。考虑到公司海外订单确认速度较慢、国内订单占比提升，公司毛利率较历史高点下降较多，下调 2021-23年EPS至0.95（-0.33）、1.95（-0.32）、2.98（-0.27）元，基于行业可比估值，给与公司2022年65倍PE，上调目标价至126.75元，增持。 ⊙毛利率已触底反弹，费用管理能力提升。公司毛利率、净利率于2021Q2降至历史最低水平，主要是海外客户建设进度不及预期、国内低毛利订单确认占比较高，Q3毛利率为32.8%，环比提升9%，已进入利润率回升阶段。公司Q1-Q3销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为3.2%（-0.9%）、6.7%（-2.1%）、5.2%（-2.7%）、1.2%（+3.1%），除财务费用受汇率影响较大外，其他费用均实现较好管理。公司低毛利订单已大量交付，订单质量不断改善，考虑到未来国内订单占比较高，因此毛利率将逐季提升但较难回到历史高位。 ⊙订单充足，扩产有序进行。公司在手订单饱满，9月中标比亚迪大单，2021年新签有望达50亿元。在已有规划前提下，10月公告继续加大产能扩张力度，预计新增产能20亿元，在下游设备需求趋紧、海外电池厂建设提速的情况下，2022年交付能力将实现大幅提升。 ⊙催化剂：大单落地 ⊙风险提示：全球电动化不及预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）